來源：北京商報
繼一季度回升後，人身保險產品預定利率研究值再度上行。7月21日，保險業協會公布當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.94%，較一季度的1.93%上升1個點子。由於預定利率研究值與人身險產品定價調整直接相關，該數值連續回升，也意味着人身險產品定價近期很難觸發被動調整。業內預測，在長端利率企穩的背景下，現有各類保險產品的利率上限有望維持穩定。
市場往往「牽一髮而動全身」，保險「不降息」信號明確，消費者短期內無須擔憂保險產品保費上漲、收益下降。但對於保險公司來說，也意味着保險產品定價將迎來平穩期，或難再現「炒停售」紅利期。
研究值再回升
7月21日，保險業協會公布當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.94%。
根據金融監管總局2025年下發的《關於建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，當保險公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續兩個季度比預定利率研究值高25個點子及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，並在兩個月內平穩做好新老產品切換工作。
自2025年1月預定利率研究值首次披露以來，保險業協會共公布了7次普通型人身保險產品預定利率研究值，分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.9%、1.89%、1.93%、1.94%。可以看出，經過連續四次下調後，最新兩期研究值連續回升，分別較前值上升4個點子、1個點子。
目前市場上普通型人身保險產品的預定利率最高值是2%，當前兩者差值僅6個點子，未觸及調整閾值。
由於預定利率下調對應觸發門檻為1.75%，業內普遍預測，短期再次下調預定利率的壓力明顯下降。蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，本次普通型人身保險產品預定利率研究值小幅回升，是連續企穩後的正向信號，反映長期市場利率環境邊際回暖，行業定價底層支撐有所修復。當前研究值與產品利率上限的差值，尚未觸及動態調整機制的觸發條件，不滿足預定利率下調的監管要求。結合兩季度連續修復的走勢來看，年內預定利率下調的概率已顯著降低。
對於後續預定利率研究值演變方向，中泰證券研報測算，若後續國債收益率曲線、5年期定期存款利率和5年期LPR維持當前水平，則2026年年末的預定利率研究值模擬測算值為1.86%，中期來看新產品預定利率上限調整可能性並不高。
短期或難再「炒停售」
過去三年，人身險產品預定利率經歷多輪下調，其中，普通型產品預定利率最高值由3.5%降至2%，累計下降150個點子；派息型產品預定利率最高值降至1.75%，萬能型產品最低保證利率最高值降至1%。
監管推動險企下調預定利率意在壓降剛性負債成本，但此舉也能帶來多輪產品切換和階段性「炒停售」銷售高峯。業內普遍預測，今年預定利率上限調整可能性並不高，這也代表着以預定利率下調為理由的保險「炒停售」紅利期也很難再現。
從往年來看，受「炒停售」催化，人身險行業單月保費往往收穫較高的增長。隨着這一短期驅動因素的消退，行業也將面臨增長動能切換的挑戰。首都經貿大學農村保險研究所副所長李文中分析，過去預定利率下調前常出現的季度保費衝高現象將不再重演，至少今年內難以看到。今年三季度和四季度保費增長將回歸常態，這對保險公司年度保費目標的完成會形成一定壓力。
市場環境的變化，同樣影響着身處一線的保險銷售人員。李文中表示，過去很多代理人和經紀公司的營銷節奏高度依賴「停售預期」，「再不買就沒有這個收益率了」是最有力的銷售話術之一。短期內「炒停售」的機會沒有了，部分銷售能力偏弱、過度依賴停售話術的代理人銷售難度加大。中長期來看，銷售邏輯將發生根本性轉變，從「炒停售」轉向「需求驅動」，對銷售隊伍的專業素養提出了更高要求，需要真正理解產品條款、派息機制、保障範圍，而非只會背誦停售話術。
人身險重構增長邏輯
隨着人身險產品定價環境步入平穩階段，行業經營重心也有望由頻繁切換產品的模式，進一步轉向優化業務結構和資產負債管理。
李文中表示，過去一年多，行業產品策略的核心邏輯是「趕在利率下調前搶跑」和「快速切換」，產品研發資源大量消耗在應對監管節奏上。如今窗口穩定，險企可以將精力轉向更有價值的創新方向。在利率持續維持較低水平時，一方面派息險和萬能險可以增強吸引力；另一方面險企通過服務增值來彌補保證收益的不足，進一步優化「保險+養老社區」「保險+健康管理」等發展模式。
產品端的戰略轉變，也會傳導至銷售端。武澤偉表示，銷售端將告別短期脈衝式營銷套路，銷售人員轉向長期服務與產品價值推介，行業銷售生態更加規範健康。保費端非理性集中衝量的情況逐步消退，保費收入節奏趨於平穩均衡。行業從依賴政策紅利驅動增長，逐步轉向依託產品實力與服務能力實現常態化穩步增長。
放眼更長周期，監管建立的動態調整機制正在重塑行業發展邏輯。科方得智庫研究負責人張新原指出，長期來看，動態調整機制將引導人身險行業從「預定利率固定」模式轉向更靈活的市場化定價，倒逼險企提升投資能力和風險管理水平，減少利差損風險。最大變化是，過去固定利率易導致行業「躺賺」或「虧損」，現在需主動適應市場利率波動，推動產品結構優化和經營精細化。
在李文中看來，這對人身保險行業的逆周期管理能力提出更高要求。動態調整意味着預定利率將隨市場利率一同波動，壽險公司的負債成本將從「剛性」逐步轉變為「半彈性」。這要求行業具備更強的逆周期管理意識，利率下行周期中，要主動壓降負債成本、控制規模擴張速度；利率回升周期中，則可以適度加大長期產品供給。
北京商報記者 李秀梅
責任編輯：秦藝