FX168財經報社訊 比特幣7月反彈正在迎來關鍵考驗。該加密貨幣周二一度升破6.6萬美元，創下一個多月來新高，較7月初低點反彈約15%，目前正逼近6.8萬美元區域。Bitfinex分析師認為，這一價位可能決定本輪上漲是繼續積聚動能，還是在阻力位前停滯。

6.8萬美元成多空分水嶺

Bitfinex在最新市場報告中指出，6.8萬美元附近具有特殊意義，因為該區域接近過去五個月買入比特幣投資者的平均持倉成本。對於此前處於浮虧狀態的交易者而言，價格回到接近盈虧平衡時，可能會觸發賣出意願，從而形成上方供給，限制漲勢延續。Glassnode數據也顯示，這一價位同時接近比特幣6月中旬高點；此前那輪反彈就在該位置回落，隨後跌至低於5.8萬美元的新的周期低點。Bitfinex分析師表示，市場對這一阻力區的首次回測，預計會引發強烈反應。

現貨改善但需求未完全恢復

儘管阻力臨近，Bitfinex認為市場環境正在邊際改善。經歷數月疲弱後，美國現貨比特幣ETF已從持續淨流出轉為小幅淨流入。不過，該報告同時提醒，需求尚未完全恢復，ETF資金流以及Strategy（STR）等企業比特幣財庫公司的買入力度，仍遠低於今年早些時候的水平。比特幣本輪反彈雖提振了第二季度表現不佳後的市場情緒，但Bitfinex強調，這輪修復「尚未真正痊癒」。

Bitfinex還指出，比特幣目前佔現貨加密貨幣交易量的近67%，高於一年前約50%的水平，這表明資金仍更偏好比特幣而非小市值代幣，反映出交易者依舊偏防禦，而非全面轉向風險偏好。

機構參與度繼續降溫

K33 Research給出的圖景與之相似。該機構研究主管Vetle Lunde表示，機構參與度持續走弱，芝商所（CME）比特幣期貨未平倉合約已降至2023年以來最低水平。離岸永續合約的倉位變化則基本不大，說明儘管比特幣價格回升，投機交易者仍不願加槓桿追漲。

現貨交易同樣偏冷。K33數據顯示，過去30天比特幣交易量僅相當於全年平均水平的62%，而7月下旬歷來是全年最疲弱的時段之一。過去一周，比特幣現貨日均成交量約為23億美元，儘管價格回升，但仍徘徊在全年低位附近。K33將當前環境描述為「有希望、且典型的夏季低迷」。

拋壓緩和 買盤仍未迴歸

不過，K33也指出，ETF資金流在5月和6月大規模贖回後已經趨於穩定。本月只有約三分之一的交易日出現淨流出，而6月這一比例接近90%，說明賣壓正在減弱，但買盤尚未明顯迴歸，市場活躍度仍然有限。Lunde表示，這是一種加密市場中典型的夏季模式，而且正在再次上演。

FX168點評

比特幣當前面臨的核心問題不是漲勢是否已經結束，而是能否在6.8萬美元附近吸引足夠買盤，消化前期套牢盤帶來的上方供給。現貨ETF由淨流出轉為小幅淨流入，說明邊際情緒有所修復，但機構持倉、期貨未平倉合約和成交量仍偏弱，意味着本輪反彈更多仍是低流動性環境下的修復行情。若後續ETF資金持續改善，市場對風險資產的偏好可能進一步回暖；反之，若阻力位反覆受壓，短線波動或將加大。