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　　來源：華爾街見聞

　　大宗商品市場正同步走到多個技術關口。

　　據追風交易台消息，摩根大通技術策略師Jason Hunter在7月21日的商品技術圖表報告中指出，布倫特原油、黃金、銅等主要大宗商品均到達關鍵價位節點，且方向性信號存在明顯分化——原油短期多頭面臨阻力考驗，黃金中期偏空格局尚未逆轉，銅價則處於「潛在周期頂部」的懸而未決狀態。

　　三類資產的共同特徵是：反彈空間受限，下行風險卻相對清晰。不論是油價在85附近遇阻，還是金價在4197下方維持空頭偏向，當前圖表結構給出的信號都是「上行需要更多確認，下行則已有路徑」。

　　原油：反彈觸頂，夏季區間上限已至

　　布倫特原油（2026年12月合約）從72.07-72.51美元支撐區間反彈後，漲勢在83-85.71一帶遭遇密集阻力，當前已觸及三重關鍵阻力的疊加區域：

• 83-84美元：6月形態跌破位

• 84.65美元：5月61.8%斐波那契回撤位

• 85.71美元：6月至7月戰術底部形態目標位

　　據摩根大通，這一區間被視為「夏季交易區間的可能上限」。

　　但 Hunter 同時提示，「顯著的地緣政治和頭條風險，使得基於圖表的判斷難以有太強的確定性。」

　　若油價有效突破上述阻力區，下一個關注位將是97.87美元——即2020年12月通道阻力位。

　　反之，若價格跌破78.32-78.97美元近期形態突破支撐，則短期多頭趨勢動能將被完全瓦解，區間震盪的基準判斷將得到強化。

　　簡言之：油價當前處於「天花板」附近，向上需要突破重重阻力，向下則有明確的止損參考線。

　　黃金：中期偏空，反彈空間有限

　　現貨黃金目前在4074美元（2022年8月38.2%斐波那契回撤位）和3886美元（2025年10月低點）附近尋求支撐。

　　近期出現了一簇動能背離買入信號，這意味着短期內可能出現更多盤整。但摩根大通表示，「我們預計整個夏季上行空間有限。」

　　原因有三：

1. 圖表缺乏中期積累形態——沒有足夠的底部蓄力，難以支撐趨勢性上漲。

2. 美元指數（DXY）強勢——正在年線區間突破位上方運行，對黃金構成壓制。

3. 2年期美債收益率偏高——已突破多季度區間，處於對黃金不利的位置。

　　只要金價維持在4197-4264美元趨勢線群下方，摩根大通認為其「保持強烈的負面中期偏向」。中期阻力位在4500美元附近。

　　若金價重新加速下行，下一支撐目標依次為：

• 3605美元：2022年8月50%斐波那契回撤位

• 3400-3500美元：2025年四季度突破區域

　　銅：突破戰術阻力，但周期頂部風險猶存

　　LME三個月銅成功突破13400美元附近的戰術形態阻力，暫時緩解了即時的看空壓力。

　　但摩根大通指出，銅價在2026年於14000-15000美元阻力區大幅失去長期多頭趨勢動能，「圖表形態看起來像一個潛在的周期頂部」。

　　關鍵支撐位在12537-12988美元。Hunter 表示，「若價格跌破這一中期支撐區間，將強化中期看空前景。」

　　換句話說：銅價目前處於「高位震盪、頂部待確認」的狀態。一旦支撐失守，看空邏輯將被激活。

　　鋁與鎳：已現衝擊性下跌，反彈空間受限

　　相比銅的「橫盤觀望」，鋁和鎳的技術形態已更為明確地偏空。

　　鋁（LME三個月）：

　　從3043美元（2025年4月50%斐波那契回撤位）的戰術反彈，目前呈現「修正性」而非趨勢性特徵。短期阻力在3325美元（6月38.2%回撤位），未來數月的「天花板」預計在3400-3500美元區域——即5月至6月頂部形態跌破區。若再度加速下行，下一支撐在2868美元（2025年4月61.8%回撤位）。

　　鎳（LME三個月）：

　　經歷5月至7月的衝擊性下跌後，鎳價正從16208-16437美元中期支撐區間反彈。但摩根大通認為，市場將在17481-17790美元阻力匯聚區遭遇實質性拋壓，「因為市場目前尚未形成有意義的積累形態」。若支撐區間被向下突破，則可能完全回撤至13865-14235美元（2025年4月/12月低點）。

　　白銀：支撐區間測試，反彈或難持續

　　現貨白銀在測試53.39-54.73美元中期支撐區間後，正嘗試企穩。該區間包含2025年四季度區間突破位，以及多個斐波那契回撤和波動目標的匯聚。

　　摩根大通預計，短期反彈可能在64美元（2026年圖表拐點位）附近消退，更大阻力集中在66.87-72.07美元區間。

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責任編輯：趙思遠