智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，當前財富管理行業正經歷從通道式交易服務，向全生命周期客戶資產經營的深度轉型。瑞銀經驗表明，投行與財富管理雙向協同能夠連接企業資本需求與個人及家族財富需求，有助於提高客戶資產留存和單客綜合收入。國內具備雄厚客戶儲備、完備投行承攬承做能力、豐富產品供給體系、前瞻跨境佈局的頭部券商，更具備推進財富管理轉型和擴大綜合金融服務收入的基礎。

東方證券主要觀點如下：

客戶資產擴張是瑞銀財富管理長期增長的核心驅動力

2004至2025年，瑞銀全球財富管理投資資產由1.5萬億美元增至4.8萬億美元;2025年財富管理板塊營收規模達260億美元，貢獻集團營收的52.4%。從盈利特徵來看，瑞銀財富管理綜合收入率(財富管理收入/平均投資資產)近年來穩定在0.6%左右，客戶資產規模仍是收入和利潤長期增長的主要基礎，經常性收入佔比較高，業務穩定性相對較強。

高淨值客群多元綜合需求，搭建跨條線一體化服務基礎

企業家、家族辦公室等高淨值群體同時存在個人、家族和企業三類複合金融需求，為財富管理全鏈條綜合服務打開業務邊界。該客群需求已經突破傳統資產配置範疇，延伸至企業投孖展、股權管理、流動性統籌、家族財富傳承等多元場景。瑞銀依託全球品牌壁壘、雄厚資本實力、全球服務網絡和本地專業團隊承接複雜綜合需求，以財富管理作為客戶關係長期維護樞紐，打通投行、資管、信貸、家族服務條線協同作業，實現提高客戶資產留存和單客綜合收入。

「One Firm」協同模式雙向轉介，持續抬升客戶資產份額與單客價值

一方面，投行觸達企業家客戶後，可將實控人、管理層個人及家族需求導流至財富管理板塊;另一方面，財富管理團隊可從存量高淨值客戶中挖掘併購、孖展、流動性管理等企業端需求，反向輸送至投行專業團隊落地。從收入結構看，2025年瑞銀財富管理經常性手續費淨收入佔比達52.7%，淨利息收入、交易型收入分別貢獻27.0%、20.1%，多元收入來源有效增厚客戶資產留存率與單客綜合收入。

科創投資趨勢下，國內頭部券商可借鑑「三投聯動」協同機制，以企業家客群為切口推進財富轉型

瑞銀依託全球網點、綜合銀行業務基礎、百年品牌構建的壁壘難以短期復刻，但其統一客戶視圖、投行財富雙向轉介、跨團隊協同作業、分層精細化服務的成熟機制，對國內券商財富轉型具備較強借鑑價值。國內頭部券商可依託「三投聯動」體系提前建立企業家客戶關係，在IPO、再孖展、股東減持、家族傳承等關鍵資本運作節點，將企業綜合服務順勢延伸至實控人個人與家族財富端;先打通客戶關係和內部組織機制，再循序漸進搭建投顧收費體系、補齊跨境財富服務能力。

風險提示

資本市場大幅波動導致客戶資產規模下降;財富管理轉型及買方投顧發展不及預期;跨部門協同及組織機制改革不及預期;海外經驗與國內監管及客戶需求存在差異;跨境業務發展及合規風險超預期。