紫金天風期貨

　　行情及關注熱點

　　觀點小結

• 上周宏觀層面呈現出通脹降溫與油價反彈兩股力量的拉鋸，美國6月CPI與PPI數據超預期回落顯示出通脹壓力階段性緩解，然而，美伊衝突升級亦成為強勢的定價力量。

• 高頻數據層面，近期鉑鈀ETF持倉呈現小幅淨流入態勢，對價格形成部分支撐。現貨整體供應偏寬鬆，倫敦鉑鈀租賃利率持續回落。近期隨着廣期所鈀合約月差機會打開，貿易商積極承接倉庫倉單，推動市場成交較為活躍，鈀金現貨升水小幅高於鉑金；下游需求持續偏淡。整體來看，鉑鈀現貨升貼水運行相對穩定，未隨盤面價格出現明顯波動。

• 綜合來看，當前加息預期交易已較為擁擠，鷹派降溫的環境或為短期鉑鈀價格反彈打開窗口。但上行空間不宜過度樂觀：一是年內加息預期並未逆轉，政策轉向門檻較高；二是美伊局勢懸而未決，油價上行將重新推升通脹壓力；三是若AI及科技股延續調整，可能引發流動性收緊壓力，關注7月底FOMC會議及美伊局勢進展對價格方向的進一步指引。

　　產業新聞更新

• 據Mining.com報道，格陵蘭礦業公司對其斯卡加德（Skaergaard）鈀-金-鉑項目發布的最新技術報告顯示，各資源類別中的所含鈀當量金屬總量增加了超過一半，同時品位提升了約80%。

• 根據Eskom官方數據，南非自2025年5月16日起已連續406天未發生拉閘限電（截至2026年6月29日）。Eskom於2026年4月22日發布的冬季展望報告預測，2026年4月1日至8月31日期間不會出現拉閘限電。財年至今（2026年4月1日至6月25日）能源可用率（EAF）提升至63.81%，遠高於去年同期的58.31%，按年提升5.51%。

• 2026年6月25日，新華社報道國家發展改革委、國家能源局印發《新型能源體系建設「十五五」規劃》，要求「持續擴大非化石能源供給規模」，並在具體任務中明確「積極推進地熱能、氫能和綠色燃料發展」，明確2030年可再生能源制氫規模達到200萬噸。

• 全球最大鈀金生產商諾里爾斯克鎳業於2026年6月23日發布的市場展望報告表示，「在不考慮投資和庫存變動的情況下，預計2026年全球鈀金供應過剩約30萬盎司，2027年過剩量收窄至20萬盎司」。

• 美國國際貿易委員會（USITC）於2026年5月29日作出終裁，認定美國國內產業並未因從俄羅斯進口的未鍛造鈀而遭受實質損害或實質損害威脅。此前，美國商務部已認定俄羅斯未鍛造鈀存在傾銷和補貼行為——反補貼稅率為109.1%；但USITC的損害認定是最終徵稅的前提條件——根據美國貿易法，即使商務部認定存在傾銷/補貼，只有USITC同時認定該進口對美國產業造成了實質損害，商務部才能發布徵稅令。

　　數據來源：公開資料整理；紫金天風期貨研究所

　　交易數據跟蹤

　　NYMEX鉑鈀盤面走勢

• 上周NYMEX鉑主力合約開於1630美元/盎司，收於1603.5美元/盎司，周內高點1701.7美元/盎司，低點1565.6美元/盎司，周跌2.14%。

• 上周NYMEX鈀主力合約開於1276美元/盎司，收於1250美元/盎司，周內高點1327美元/盎司，低點1225美元/盎司，周跌2.38%。

• 上周NYMEX鉑主力合約持倉量-1107手至45308手，鈀主力合約持倉量-819手至16988手。

　　倫敦鉑鈀現貨價格

• 上周LBMA鉑價開於1617.9美元/盎司，收於1589.6美元/盎司，周按月-2.52%。

• 上周LBMA鈀價開於1265.1美元/盎司，收於1249.5美元/盎司，周按月-1.88%。

• 截止7月17日，倫敦鉑鈀比價按月上周持平於1.27，倫敦金鉑比按月持平於2.53。

　　GFEX鉑鈀盤面走勢

• 上周廣期所鉑2608合約開於398.5元/克，收於392.15元/克，周內高點413.9元/克，低點391.4元/克，周跌3.26%。

• 上周廣期所鈀2608合約開於301元/克，收於294.45元/克，周內高點313.3元/克，低點292.45元/克，周跌3.13%。

• 上周廣期所鉑主力合約持倉量-2568手至7690手，鈀主力合約持倉量-1626手至3787手，主因主力合約移倉換月。

　　國內鉑鈀現貨價格

• 上周上海黃金交易所Pt99.95合約開於405.46元/克，收於399.92元/克，周按月-10.21元/克或-2.49%。

• 截至7月17日，國內鈀進口平均價308元/克，周按月-5元/克或-1.60%，國內鉑鈀比價按月持平於1.31。

　　鉑金CFTC持倉報告

　　鈀金CFTC持倉報告

　　鉑鈀ETF持倉情況

• 上周鉑金ETF流入0.52萬盎司至277.04萬盎司，鈀金ETF流入0.33萬盎司至95.96萬盎司。

　　NYMEX鉑鈀隱波數據

　　鉑鈀期現價差

• 截至7月17日，倫敦鉑現貨-紐約鉑主力價差按月上周-3.9至-23.5美元/盎司，倫敦鈀現貨-紐約鈀主力價差按月上周-0.5至-9美元/盎司。

• 截至7月17日，國內鉑鈀基差按月上周分別+6.96、+4.5至9.88元/克、13.55元/克。

　　鉑鈀回收端情況

• 截至7月17日，國內鉑金回收端貼水按月上周+3至-66元/克，鈀金回收端貼水按月上周持平於-54元/克。

　　基本面數據

　　鉑鈀交易所庫存

• 截至7月17日，NYMEX鉑金庫存按月上周-555.56盎司至39.44萬盎司，NYMEX鈀金庫存按月上周-2820.92盎司至23.36萬盎司。

• 截至7月17日，廣期所鉑倉單按月上周+47手至5485手，廣期所鈀倉單按月上周-8手至5667手。

　　鉑金租賃利率

• 截至7月20日，鉑金1月租賃利率按月上周-0.195個百分點至2.134%。

　　鈀金租賃利率

• 截至7月20日，鈀金1月租賃利率按月上周-0.195個百分點至0.926%。

　　鉑金進出口情況

• 截至2026年6月，中國鉑金進口量11010.12千克，按月基本持平，按年-6.7%。2026年1-6月，中國鉑金累計進口量50469.25千克，累計按年持平。

• 截至2026年6月，中國鉑金出口量1401.66千克，按月+27.6%，按年+351.5%。2026年1-6月，中國鉑金累計出口量5485.16千克，累計按年+112.6%。

　　鈀金進出口情況

• 截至2026年6月，中國鈀金進口量5105.33千克，按月+14.3%，按年+117.9%。2026年1-6月，中國鈀金累計進口量31835.34千克，累計按年+141.8%。

• 截至2026年6月，中國鈀金出口量8.55千克，按月-25.3%，按年-2.5%。2026年1-6月，中國鈀金累計出口量65.48千克，累計按年-84.6%。

　　作者：陳琳萱

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責任編輯：李鐵民