來源：資管網
半年賺170%，管理規模從89億幹到565億。
然後他減倉了。
財通基金的金梓才，管理的各只產品都交了二季報。數字很嚇人：財通福鑫定開混合上半年收益172.94%，主動權益基金排名第二。一年期、三年期、五年期、七年期、十年期業績，全部同類第一。管理規模從一季度末的89億，暴增到565億，翻了五倍多。
但他乾的頭號大事，是減倉。
股票倉位從93.51%降到84.25%，前十大重倉股的佔比從87.84%降到72.32%。不是小打小鬧，是兩頭都在降——總倉位降，集中度也降。
賺了這麼多，為什麼不繼續猛打？
01 換了個打法
先看持倉。
財通成長優選的前十大重倉股，「六進六出」。進來的六隻：南亞新材、三環集團、德福科技、風華高科、博遷新材、華正新材。出去的六隻：中際旭創、生益電子、永鼎股份、滬電股份、生益科技、烽火通信。
看出區別沒？出去的，基本都是光模塊和PCB。進來的，全是上游材料——覆銅板、銅箔、MLCC被動元件。
金梓纔在季報裏解釋得很直白：一個季度前，緊缺主要集中在光芯片裏的EML和DSP芯片、玻纖布、HVLP4銅箔這幾個環節。到了二季度，緊缺擴散了，MLCC、PCB上游材料也開始供不應求。他的做法是，哪缺配哪。
但這不是最核心的信息。核心在於——他在換槍的同時，把子彈也收了一些回來。倉位降了將近10個百分點，集中度降了15個百分點。
換句話說，金梓才一邊把籌碼從光模塊換到上游材料，一邊整體降低了風險敞口。賺錢的時候主動收手，這事比繼續猛打要難得多。
02 他的投資履歷值得翻一翻
金梓才真正厲害的地方，不在於重倉AI這件事本身，而在於他幾乎每次都提前站在了彈性最大的那個環節上。
2023年四季度，市場還在炒AI概念，他已經判斷北美大廠的資本開支開始真實上升，AI從主題投資進入基本面兌現階段。於是買入了中際旭創、新易盛、滬電股份、天孚通信。別人在賭預期，他在賺業績的錢。
2024年三季度，OpenAI推出o1模型，他在季報裏寫：「推理端算力需求增長空間廣闊，目前需求增長可能僅僅是剛開始。」這句話後來被反覆驗證。
2025年一季度，DeepSeek橫空出世，市場對國產算力的熱情被點燃。金梓才做了一個大膽的決定——基本清倉海外算力，轉向國產。當時看這個操作完全合理：DeepSeek敘事下，國內AI資本開支似乎要複製海外的路徑。
然後市場教了他一課。
國內模型衝高回落，海外頭部公司的大模型用戶數和Tokens消耗卻出現「幾何級」高速增長，年度經常性收入（ARR）大幅飆升。金梓纔在二季報裏坦承：DeepSeek出現後的幾個月中，國內模型表現不及預期，而海外AI的商業模式已經閉環。
說白了，他認錯了。然後果斷糾錯，重新大幅回補海外算力。
這次糾錯之後的操作，就是2026年二季度的「大換倉」——前十重倉全部換了一遍，但方向沒變：仍然看好AI，只是焦點從光模塊轉到了上游緊缺材料。
03 後市怎麼看
他在季報裏給了兩個判斷。
第一，供應鏈緊缺會持續較長時間，短期很難根本性解決。邏輯是：AI產業基本盤越來越大，Agent智能體爆發讓算力消耗從「對話消耗」升級為「任務消耗」，單任務消耗的算力成倍增加，上游材料擴產需要時間，需求增速快於供給增速，缺口會持續存在。
第二，上游緊缺環節的價格彈性具有周期性，板塊波動難免加大。建議投資者理性看待歷史業績，通過均衡配置分散風險，減少頻繁擇時帶來的交易損耗。
第一句是看多，第二句是提示風險。放在一起讀纔有意思——一個半年賺了170%的人告訴你「波動要加大了」，這話你得認真聽。
還有一個細節值得注意。金梓才反覆強調自己不是科技主題基金經理，是全市場基金經理，只是當前成長最快的標的恰好在AI產業鏈中。他的投資框架是「行業景氣+個股空間+動態優化」——哪個行業景氣度高就配哪個。
這意味着，如果下一個高景氣賽道出現，他也會毫不猶豫地切換。
04 565億之後的問題
最後說一個現實問題。
565億是什麼概念？單隻財通成長優選就破200億了。在A股的主動權益基金裏，這個體量算是相當可觀。
但規模大了，調倉難度就上來了。200億的基金要買一隻股票，衝擊成本不小。而且持倉太集中，優勢會打折。
從限購的操作也能看出來：5月開始限購，從每天1萬收到100塊，幾乎等於關門謝客。直到最近市場回調才重新放寬到1萬。這個節奏，本質上是在控制規模繼續膨脹的速度。
一個半年賺170%、規模翻五倍、卻在主動減倉的基金經理。你覺得他在想什麼？
他可能想的很簡單：先保住利潤，等下一波。
責任編輯：王珂