金吾財訊 | 中信建投研報指，工業金屬價格由「金融屬性」及「商品屬性」共同決定，從金融屬性來看，聯儲局已開啓降息周期；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長將有所好轉。研報續指，基本工業金屬表現出很強的抗跌性，主要是有色商品價格堅挺，有色公司預告的上半年業績亮眼，且工業金屬股票本已經在很低的位置上。展望後期，有色供需狀態良好，銅、鋁、錫等金屬均呈現持續去庫狀態，且供應端還陸續有擾動出現，如剛果（金）查封KCC、電解鋁生產事故等，有動力將推上新台階，在此背景下，尚處於低PE的有色權益標的在沉寂過後有望重新獲得資金青睞，走出回升的趨勢。有色商品價格以震盪為主，守住了對聯儲局加息預期糾偏的回升成果，但美伊局勢再現緊張，價格未能更進一步。然而，有色權益端近期表現相對不錯，在科技大幅波動之際，有色公司陸續公布上半年亮眼的業績預增公告，吸引了市場再均衡資金的流入，有色標的估值得以修復。往後看，有色供需狀態良好，能夠支撐價格維持高位或更上一台階，在此背景下，尚處於低PE的有色權益標的往上的動能遠大於往下的壓力。美國6月非農就業數據全面不及預期，不僅新增就業僅5.7萬，且5月和4月數據雙雙下修，該數據令市場對聯儲局年內加息預期顯著降溫，美元和美債收益率承壓，黃金領銜工業金屬反彈，被壓制已久的有色板塊表現亮眼。團隊一直強調，工業金屬的基本面良好，在供應干擾及下游消費邊際改善的情況下。銅、錫、鋁維持大幅去庫。當前，被過度定價加息預期得到糾偏，有色板塊就此反彈，但聯儲局還未進入到降息通道，加息預期仍舊會擺動，但有色位置很低，向上的賠率不錯。