【招商證券：韓國股市去槓桿加速，A股政策底顯現迎穩市信號】韓國股市槓桿資金正經歷快速收縮。韓國金融投資協會數據顯示，全市場信用孖展餘額自6月24日的38.6萬億韓元歷史峯值，至7月24日已回落至32.67萬億韓元，降幅達15.4%。其中，KOSDAQ板塊收縮更為顯著，快於KOSPI主板。在科技股暴跌引發的強制平倉潮中，自6月19日以來累計強平金額達1.1萬億韓元。值得注意的是，槓桿ETF的收縮速度遠超孖展餘額，成為市場下跌的高效「加速器」。以SAMSUNG KODEX 2倍做多ETF為例，其規模從6月高點驟降48%至38億元，其機械式的每日再平衡機制形成了無間斷的自我強化迴路。外部槓桿去化雖對A股情緒形成一定傳導，但國內穩市信號正密集釋放，A股政策底已然顯現。一方面，證監會堅定維護資本市場平穩健康運行；另一方面，北京國管、北京控股等多家央國企及上市公司集中披露增持、回購及提高派息安排，彰顯發展信心。資金面上，上周寬基ETF大幅淨流入超500億元。往後看，隨着穩市座談會召開，監管有望進一步加大穩市力度。若後續市場超預期下行，穩市措施有望對標去年4月，從資金支持、央企回購、金融機構增持等多方面入手，以穩定資本市場並增強投資者信心。