智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，存儲行業已經從AI算力投資的受益方轉變為制約AI基建的關鍵瓶頸，AI需求驅動的結構性短缺貫穿全產業鏈，供需缺口仍在加深。行業關注重點有望從單季度價格/利潤彈性轉向高盈利的多年持續性，從基於價格升跌預期的周期博弈轉向基於高盈利確定性的重新定價，推動估值中樞上行。價格端，26Q3合約價漲幅放緩並非周期見頂信號，預計漲價趨勢有望延續至2027年；長期協議並非限制漲價空間，而是讓價格趨勢更可預判，以短期價格彈性換取長期盈利和現金流可見性。

產能端，該行認為供給紀律性仍然被市場低估，原廠大部分新增資本開支投向新建廠房和潔淨室建設，擴產計劃呈梯度推進，投產時間仍可跟隨下游需求調整，26-27年實際新增產能有限。結構端，行業已經充分預期消費類終端需求疲軟，而數據中心AI主線需求持續強勁，產能靈活調控下傳統消費終端對行業供需格局的邊際影響下降，不會改變供需失衡和價格溫和上行的趨勢。

國泰海通主要觀點如下：

預計26Q3通用DRAM合約價上漲13-18%，NAND合約價上漲10-15%。

據TrendForce，26Q2通用DRAM合約價上漲58-63%，NAND合約價上漲55-60%，預計26Q3通用DRAM合約價上漲13-18%，NAND合約價上漲10-15%。現貨價格方面，DDR3-DDR5大部分規格現貨價維持上漲，部分DDR4 16Gb現貨價下跌。NAND方面，7月TLC NAND現貨價按月跌幅收窄至1.5%-1.9%，QLC NAND現貨價按月持平，MLC NAND現貨價按月上漲11.1%-11.4%，原廠退出/減產導致MLC NAND現貨價漲幅較大。

6月韓國DRAM/NAND出口額按年增長超3倍，5月韓國半導體產/銷量/庫存按年+1.46%/-3.56%/-7.28%。

6月韓國存儲出口額397.1億美元，按年增長280.3%，按月增長23.6%。其中DRAM出口額218.5億美元，按年增長385.2%;NAND出口額24.9億美元，按年增長301.1%。5月韓國半導體產量/銷量/庫存按年+1.46%/-3.56%/-7.28%，產/銷量按年增幅收窄/略下降主要由於產品價值量提升。

中國台灣主要存儲產業鏈廠商6月營收延續高增。

中國台灣主要存儲原廠、主控芯片廠商和品牌/模組廠商6月營收分別按年增長325.6%/296.0%/312.0%。南亞科Q2法說會表示產業結構性轉變擴大需求缺口，預計存儲供給短缺將持續，目前長約比重達到50%。

風險提示：技術發展不及預期風險；AI投資過熱風險；宏觀環境波動風險；地緣政治風險；供應鏈風險。