TradingKey - 聯儲局將於美東時間7月28日至29日召開貨幣政策會議，並於7月29日14:00公布利率決定，主席凱文·沃什將在半小時後召開新聞發布會。當前聯邦基金利率目標區間為3.50%至3.75%。由於本次會議不會公布新的經濟預測和利率點陣圖，市場關注重點將集中在政策聲明、投票結果以及沃什對通脹和9月政策路徑的表態。

市場預期聯儲局按兵不動，但加息可能性仍然存在

從市場預期來看，維持利率不變仍是基準情景。據路透對104位經濟學家的調查顯示，所有受訪者均預計聯儲局將在7月會議上維持3.50%至3.75%的利率區間不變，約四分之三的受訪者還預計利率年內不會調整。

不過，金融市場對意外加息的警惕明顯升溫。最新利率期貨定價顯示，交易員認為聯儲局本周加息25個點子的概率約為33.7%，高於兩周前的約10%。推動預期變化的主要因素，是中東局勢一度推升油價、美國關稅政策增加進口通脹風險，以及聯儲局主席沃什減少前瞻指引後，政策可預測性明顯下降。

近期美國數據則為暫緩加息提供了理由。美國6月CPI按年上漲3.5%，低於5月的4.2%；核心CPI按年從2.9%降至2.6%，按月持平。6月PPI按月下降0.3%，但按年仍上漲5.5%，顯示上游價格壓力尚未完全消失。與此同時，6月零售銷售按月增長0.2%、按年增長6.7%，表明消費動能有所放緩，但美國經濟並未快速失速。

這意味着聯儲局面臨兩難選擇：通脹數據正在降溫，不支持立即加息；但能源、關稅和服務價格風險仍在，消費與就業也沒有弱到迫使政策轉向寬鬆。6月點陣圖已經釋放出偏鷹變化，九位聯儲局官員預計2026年至少需要加息一次，只有一位官員預計降息，表明委員會內部對通脹風險仍保持高度警惕。

機構觀點同樣存在明顯分歧。瑞銀表示，如果聯儲局為了展示抑制通脹的決心而意外加息，並不會令人感到意外，沃什的態度可能成為最終決定因素。花旗則認為，僅僅為了維護信譽而加息缺乏充分依據，因為市場化通脹預期並未明顯失控。

聯儲局決議如何影響美股、美元和黃金走勢？

對美股而言，如果聯儲局維持利率不變，同時沃什承認通脹正在降溫，並淡化短期加息的必要性，美債收益率可能回落，科技股、AI概念股及其他高估值成長股有望獲得支撐。若聯儲局按兵不動，但強調油價、關稅和服務通脹風險，並暗示9月可能加息，美股可能出現先漲後跌，高利率維持更久將抬升企業孖展成本並壓制估值。若聯儲局意外加息25個點子，科技股和中小盤股可能領跌，銀行股或因淨息差預期改善短暫受益，但整體風險偏好仍將下降。

對美元而言，本次會議的關鍵在於聯儲局是否強化後續加息預期。如果聯儲局意外加息，或者沃什明確表示9月仍有必要繼續提高利率，美國國債收益率可能上升，美元指數有望快速走強。相反，如果聯儲局承認通脹持續改善，並降低9月加息的可能性，市場可能下調美國利率預期，美元將面臨回調壓力。不過，只要沃什沒有釋放降息信號，美國與其他主要經濟體之間的利差仍可能限制美元的下跌空間。

黃金價格日線圖，來源：TradingView

對黃金而言，美元和實際利率將是決定短線方向的主要變量。若聯儲局維持利率不變，沃什表態相對溫和，美元和美債收益率回落將降低黃金的持有成本，金價有望延續近期反彈，向上測試4200美元壓力位。若聯儲局意外加息，或沃什強調通脹仍高於目標、利率需要在高位維持更久，美元和美債收益率可能同步上漲，金價或將再度承壓下行測試4000美元關口支撐。

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