【中信建投：容量保障機制重塑火電板塊價值 首推成本可控、機組高效的REITs資產】中信建投研報表示，首批煤電REITs獲受理，火電資產證券化由燃氣發電進一步拓展至燃煤發電。新能源已基本承接新增電量，火電利用小時中樞下行；火電仍承擔基礎供電，其邊際價值更多體現為容量保障和靈活調節。容量電價將部分固定成本回收與發電量脫鉤，疊加供熱等收入，為項目現金流提供託底；但容量收入難以替代電量電價，項目盈利和估值仍由區域供需與電價、燃料成本及機組效率共同決定。首批兩單煤電REITs 2026年預測分派率為7.56%—7.85%，但短期分派率不等同於全周期回報，仍需結合資產久期、資本開支及全周期IRR判斷。投資層面，應從區域供需與機制、收支結構和資產稟賦三個層面篩選，首推收益機制清晰、燃料成本可控、機組效率較高且調節能力較強的火電資產。