2026年7月的最後一周，全球資本市場將迎來一場罕見的"超級周"。

微軟、Meta、蘋果、亞馬遜、AMD五家科技巨頭密集發布財報，存儲三巨頭三星、海力士和鎧俠股份也將公布財報。

聯儲局與日本央行同步召開議息會議，將這場"業績與利率"的雙重博弈推向高潮。

（萬得AI Alice 梳理7月最後一周財經日曆 ，alice.wind.com.cn）

在布倫特原油飆升至93美元/桶、費城半導體指數近一月跌超13%的背景下，這一周將決定全球科技股下半年的方向。

央行措辭很重要

聯儲局將於7月28-29日召開議息會議。

據CME「聯儲局觀察」，聯儲局7月維持利率不變的概率為65.3%，累計加息25個點子的概率為34.7%。然而，聯邦基金期貨數據顯示，7月加息25個點子的概率已接近35%，一周前還不到12%。

布倫特原油7月以來的漲幅超 28%。這直接推升通脹預期，也是加息概率從一周前的約 10% 跳升至 約30% 的核心驅動。聯儲局主席沃什在發布會上如何評價油價對通脹路徑的影響，是全場焦點。

（萬得AI Alice 梳理2000年後四次油價衝擊 ，alice.wind.com.cn）

日本央行本月議息定於北京時間 7月31日。該央行6 月啱啱加息至 31 年來最高，7 月暫停已被市場充分消化。但真正的懸念在於下次加息的時點信號。

美元兌日元已升破 163，為 1986 年以來首次。此前約 70% 的經濟學家預計每六個月加息一次（即 12 月），但官員明確表示"沒有預設任何時間表"。

植田和男因病缺席了 6 月會議，本次發布會是外界直接評估其政策立場的首個機會。摩根士丹利指出，植田的個人觀點與央行貨幣事務局立場之間的差異，將在近期主導市場對加息路徑的定價。

本次會議將發布季度經濟與物價展望。若核心 CPI 預測上調，將被視為提前加息（10 月而非 12 月）的強烈信號。目前市場對 10 月加息的概率定價已達 68%。

（萬得AI Alice假設日美央行同時偏鷹的情景 ，alice.wind.com.cn）

AI投入的"驗證時刻"

Alphabet已於7月22日將資本開支指引上調至1800億至1900億美元，並宣佈800億美元股權孖展計劃，引發市場對資本開支效率的討論。公司股價已經連續兩日大跌。

這揭示了當前市場的核心心態："好消息已被定價，市場要的是超預期的超預期"。谷歌上調Capex本應利好存儲芯片需求，但市場反而擔憂"資本支出回報率"問題。

谷歌已上調資本開支指引，微軟和Meta會跟進嗎？如果三家雲巨頭Capex合計超預期，SK海力士的HBM4訂單能見度將大幅提升。

（萬得AI Alice 資本開支傳導路徑 ，alice.wind.com.cn）

美國銀行報告指出，四大超大規模雲計算商中有三家預計年底前耗盡自由現金流。市場將從"看Capex增長"轉向"看Capex回報率"。微軟和Meta的財報電話會上，管理層如何量化AI投資回報，將是決定市場方向的核心變量。

高盛研報告警示，四大雲巨頭孖展能力"逼近物理上限"。如果某家巨頭下調資本支出指引，可能引發對整個AI基礎設施投資周期的重新定價。

穿越當前宏觀迷霧，需要三個條件的配合，即科技巨頭財報經得起市場審視、油價回落的通脹緩解、以及聯儲局政策路徑的重新清晰化。

隨着聯儲局決議和科技巨頭財報，將給出兩份關鍵答案。

對於投資者而言，與其猜測方向，不如盯住三個核心信號：資本支出指引是否上調、AI變現數據是否可量化、以及管理層如何回應關稅與通脹的衝擊。