高盛上調東證指數目標價，押注日元持續貶值將為日本企業盈利提供持續支撐，儘管短期波動風險猶存。

高盛在7月24日報告中指出，將東證指數12個月目標價從4400點上調至4500點，較上周五收盤價4011.31點意味着約12%的上漲空間。與此同時，該行同步上調3個月和6個月目標價，分別至4200點和4300點。此次調整的核心邏輯在於匯率預期——高盛外匯團隊預計美元兌日元將在未來12個月內升至165，日元持續走弱將直接推升出口商及跨國企業的盈利表現。

高盛預測，東證指數每股收益將在2026財年增長13%至228日元，並在此後兩年分別錄得11%和9%的增長。儘管全球人工智能前景不確定性及地緣政治緊張局勢可能在短期內帶來市場波動，高盛指出東證指數相較6月曆史高點僅回調約2%，展現出明顯的相對韌性。

匯率預期驅動目標價上調

此次目標價上調的核心驅動力來自高盛對日元走勢的最新判斷。該行外匯團隊預計，美元兌日元匯率將在3個月內達到162，6個月內達到163，12個月內達到165。相應的年度匯率假設亦隨之調整：2026財年為162，2027財年為160，2028財年為155。

日元持續走弱對日本出口商及跨國企業集團構成直接的盈利順風。基於上述匯率路徑，高盛預測東證指數每股收益將在2026財年增長13%至228日元，2027財年進一步增長11%，2028財年增長9%，呈現出清晰的盈利上修邏輯鏈。

高盛承認，全球人工智能需求前景的不確定性以及地緣政治摩擦，可能在短期內對市場情緒形成壓制。然而，該行同時指出，東證指數相較於6月份創下的歷史高點目前僅回調約2%，表現明顯優於亞太區域內其他市場。

當前估值已在16至17倍預期市盈率區間內企穩，高盛認為長期擴張空間依然充裕。這一估值水平為目標價上調提供了基本面支撐，也是高盛維持中期樂觀立場的重要依據之一。

另外，日本股市的資金流向出現明顯的地區分化格局。6月份數據顯示，以美國為主的北美投資者淨買入日本股票規模達6000億日元;而傳統上偏好價值策略的歐洲投資者則在同期淨賣出1.5萬億日元，兩者方向截然相反。

7月中旬的最新交易所數據進一步顯示，外國投資者淨賣出現貨股票2860億日元，而國內散戶投資者和本地金融機構分別淨買入4070億日元和640億日元，有效承接了外資的拋盤，顯示出日本國內資金對市場的支撐作用。

本文轉自「華爾街見聞」，作者：董靜，智通財經編輯：李程