作者 劉珞焱

路透上海7月28日 - 在中國存儲芯片巨頭--長鑫科技688825.SS周一登陸中國股市成為新晉市值之王后引發市場對擴產的擔憂，該股周二收盤跌約4%。美國費城半導體指數隔夜下挫，日韓股市周二暴跌，全球芯片股出現拋售浪潮，拖累A股「兩創板」（創業板和科創板）亦大幅走頹。

分析人士認為，長鑫科技上市引發對存儲芯片行業擴產的憂慮，加上本周包括微軟MSFT.O在內的諸多大型科技公司將公布季報，投資者對AI股票的疑慮加深；A股的AI硬件股含量較高，與全球科技板塊聯動較深。此外，中國公募股票基金份額下滑，以及公募的科技「抱團」也引起關注和擔憂。

中國股市創業板指.CNT大幅收跌7.3%，創2025年4月7日以來最大日跌幅；科創50指數.STAR50收挫6.5%，滬綜指.SSEC收低1.2%。繼費城半導體指數.SOX下跌2.2%後，韓國綜合股價指數(KOSPI).KS11大幅收挫10.84%，創3月4日以來最大單日跌幅。日本日經指數下跌近4%，創下兩個多月來的最低收盤水準。

華東一私募基金經理表示，市場對全球AI資本開支的持續性可能沒有太多的疑問，主要還是擔心產能過剩的競爭格局，因為成熟的通用型存儲芯片以及光模塊等產品，不存在產能擴張的瓶頸。

含「芯」量較高的台灣股市重挫逾4%；分析師稱，受到美國半導體股重挫影響，加上長鑫科技掛牌後大漲，市場擔心它以後募集更容易、會擴增產能，讓現在內存的供需出現鬆動，台灣內存三雄股價因而遭摜壓；南亞科2408.TW、華邦電2344.TW及旺宏2337.TW均告跌停。

長鑫科技周一科創板首秀飆漲逾4倍錄得亮眼表現，一躍成為A股市值最大公司，且上市首日成交額1,412億元人民幣，超越東方財富300059.SZ創A股個股單日最大市值。長鑫科技周二早盤低開7.7%，隨後轉為一度漲1.5%，最終收跌4.1%，成交額超過440億元人民幣。

華南一量化私募基金經理認為，長鑫科技的上市，對全球存儲板塊的估值可能會有重新定義，市場或許覺得之前他們的估值都高了，後面競爭也會加大。

Counterpoint數據顯示，長鑫約佔全球DRAM（動態隨機存取存儲器）出貨量的9%，預計2028年達到11%。公司的終極目標是打入美光、三星電子及海力士「三巨頭」陣營，這意味着為實現長期生存，其市場份額不能低於15%。

SK海力士在美上市的股票隔夜大幅下挫，收於143.02美元，低於149美元的首次公開發行$(IPO)$價格。三星電子005930.KS大幅收跌13.4%，創自2008年10月24日以來最大單日跌幅。有市場人士指出，韓國股市前期積累的風險還沒有釋放完，一點風吹草動就會上躥下跳的。

**AI交易風險加劇**

對中國的技術進步以及中國企業競爭加劇等擔憂成為全球芯片股拋售潮的推手之一。The Information周一報導稱，中國已開始生產自主研發的浸沒式深紫外(DUV)光刻機。這種關鍵芯片製造設備長期以來一直由荷蘭供應商ASMLASML.AS主導。

深圳一私募基金經理則表示，長鑫科技上市的消息不是市場突然知道的，全球芯片股下跌的更重要原因，是市場認為存儲芯片等行業的超高毛利率無法長久持續，因其壓縮了AI行業其他參與者的利潤。

他並稱，長鑫科技目前的估值是比較貴的，2萬億元差不多了，因為其周期性比較強。

中港股市在7月份迎來了新質生產力領域的密集巨型IPO。深圳證交所史上最大IPO（首次公開發行）--華潤新能源001248.SZ本月初正式上市，募資超200億元。中國光模塊製造巨頭--中際旭創300308.SZ將於本周四登陸港股，或將募資超500億元。

華夏基金指出，不可否認的是AI市場交易風險加劇，下半年波動將顯著高於上半年。但高擁擠不是終點，增長邏輯受損纔是拐點；行業景氣分化帶來行情分化，資金追求確定性高收益的趨同行為形成「抱團」和高集中度的交易現象。

**公募基金「抱團」科技引關注**

隨着AI板塊的波動加劇，中國公募基金的「抱團」引發廣泛關注，並加劇一些投資者的擔憂。招商證券的研報指出，2026年二季度主動基金規模反超被動基金規模，雙創板配比首超主板，港股配比大幅下降，調倉路徑呈現出極為鮮明的K型分化特徵。

該機構指出，主動基金圍繞AI算力基建加速抱團，二季度大幅加倉電子行業，單季增幅高達21.59%，資金高度聚焦於AI芯片、PCB（印製電路板）等硬件核心環節。

與此同時，中國證券投資基金業協會的數據顯示，中國公募股票基金的份額在6月份進一步縮水至約3.55萬億份，為連續三個月下降，相比今年峯值降幅高達近一成。

華泰證券指出，公募基金的二季報顯示電子及通信倉位超60%，高倉位對市場的指示意義或在於集中度越高，基金淨值對電子、通信板塊的波動更加敏感，一旦出現贖回或主動減倉，調整幅度可能較大。

但該機構稱，公募基金對AI超配程度或尚未達到歷次抱團行情的極端水平；本輪AI行情由中美產業趨勢共振驅動，產業覆蓋面更廣、資金容量更大，不能簡單套用以往經驗。

華夏基金認為，歷史上「高估值、高擁擠」是抱團瓦解的必要不充分條件，充分條件是行業增長邏輯受損，疊加流動性變化和籌碼負反饋，會造成行情的迅速劇烈調整，所以AI的行業景氣是決定市場大勢和結構的核心變量。（完）