TradingKey - 美東時間7月29日盤後，Meta Platforms（META）將公布2026年第二季度業績。在Alphabet因大幅上調資本支出指引而引發市場劇烈波動之後，Meta成為本輪科技財報季最受關注的公司之一。

儘管廣告業務依舊保持行業領先的增長速度，但投資者的關注點已經從收入增長轉向資本效率，自由現金流和AI投資回報成為決定股價表現的核心變量。

截至本周一，Meta股價報593.87美元，較52周高點回落約25%，年內累計下跌近9%。

來源：Google Finance

營收有望保持高增長，廣告業務仍是最大底氣

根據FactSet統計的市場一致預期，Meta第二季度營收約為602億美元，按年增長約27%；調整後每股收益預計為7.13美元，按年基本持平甚至略有下降。

部分機構預期更加樂觀。美國銀行預計Meta本季度營收約606億美元，每股收益約7.50美元；德意志銀行則預計營收約605億美元，均高於市場平均預測。

從業務結構來看，廣告仍然是絕對核心。市場預計廣告收入約590億美元，按年增長超過26%；應用家族（Family of Apps）收入接近596億美元，而Reality Labs收入預計約4.4億美元，雖然保持增長，但整體貢獻仍然有限。

收入持續增長而利潤改善有限，反映出Meta當前面臨的現實，廣告業務依然創造大量現金，但持續擴大的AI投入正在侵蝕利潤率。

與此同時，市場還關注另一項具有象徵意義的數據。摩根士丹利此前預計，Meta第二季度廣告收入有望首次超過谷歌搜索廣告收入。如果這一預測兌現，也意味着全球數字廣告競爭格局正在發生新的變化。

Meta廣告收入的增長並不完全依賴流量擴張，上一季度，公司廣告業務延續高增長態勢，廣告展示量按年增長19%，平均廣告價格上漲12%，實現量價齊升，推動應用家族廣告收入達到550億美元，按年增長33%。

進入第二季度，多家機構的渠道調研依舊維持樂觀判斷。

德意志銀行（DB）表示，廣告主普遍反饋Meta廣告系統帶來的轉化率和投資回報率持續改善，而背後的核心驅動力正是AI算法升級，包括廣告排序、內容推薦、自動化投放以及素材生成等能力不斷提升。

目前，Meta旗下Advantage+自動化廣告產品已經成為增長最快的產品之一。據統計，已有約82%的廣告客戶使用Advantage+相關工具，價值優化產品的年化收入已突破200億美元，較一年前實現翻倍增長。與此同時，Advantage+系列產品整體年化收入已達到約600億美元。

富國銀行（WFC）預計，第二季度廣告業務仍將保持約27%的增長，並預計第三季度營收指引有望落在605億至635億美元之間。

千億美元資本支出成為市場最大考驗

今年4月，公司已經將2026年全年資本支出指引由1150億至1350億美元，上調至1250億至1450億美元，主要原因包括服務器、內存等硬件成本上漲，以及持續擴建AI數據中心。

市場預計，Meta第二季度資本支出約337億美元，按年接近翻倍。

不過，多家機構認為這一數字仍有繼續上修的可能。

美國銀行（BAC）預計，公司有機會進一步將全年資本支出上限提高至1500億美元；富國銀行則將2027年資本支出預測由1700億美元上調至1810億美元。摩根大通甚至預計，Meta 2027年資本支出可能突破2000億美元，並可能導致未來一段時間自由現金流轉為負值。

市場真正擔憂的並不是Meta投入AI，而是資本開支增長速度是否已經超過了盈利能力改善速度。

來源：彭博社

隨着Meta不斷建設數據中心、採購GPU及網絡設備，公司正逐漸由一家輕資產互聯網平台向重資產AI基礎設施運營商轉型。與此同時，自由現金流承受的壓力也越來越明顯。

FactSet預計，Meta第二季度自由現金流可能出現約10億美元的負值；機構預測，公司2026年全年自由現金流或僅剩約18億美元，相比上一年的超過430億美元大幅縮水。

Wedbush認為，未來幾年Meta的自由現金流是否持續承壓，很大程度上將取決於資本支出的擴張速度。

不過，公司管理層此前也強調，如果未來投資回報不及預期，公司仍保留調整AI投資節奏和控制支出的靈活性。

Redburn看漲Meta至1000美元

儘管Meta股價經歷了過去幾個月的調整，但從估值來看，其吸引力依然存在。目前，公司遠期市盈率約為18倍，明顯低於Alphabet約25倍的水平，在大型科技股中仍具一定性價比。 

華爾街整體仍保持樂觀，截至目前，超過九成分析師給予Meta「買入」或「增持」評級，共識目標價約835美元，相比當前股價仍有較大上漲空間。Redburn甚至給出了1000美元的目標價，成為目前市場最樂觀的機構之一。

該機構認為，Meta的AI戰略正在從改善內容推薦和廣告投放效率，進一步轉向面向小企業的商業工具。未來，中小企業可能只需輸入簡單指令，便可利用Meta的AI完成廣告素材生成、店鋪搭建、客戶管理及營銷投放等工作。這將幫助Meta把龐大的AI投入轉化為新的收入來源，同時增強廣告生態對商家的吸引力。

來源：MarketBeat 

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