智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，若美伊衝突持續，原油市場的調控機制或將失靈，從而使得市場面臨更大幅度的波動。「三桶油」自有資源是我國保障自身能源安全的底氣所在，增強國內供給能力始終是保障能源安全的戰略支撐和可靠途徑。「三桶油」業績有望充分受益於油價上行。同時，低利率背景下，「三桶油」派息率長期維持穩定，作為長期高派息公司較為稀缺。當前「三桶油」股息率仍具有吸引力，高股息配置價值凸顯。

光大證券主要觀點如下：

中東地緣局勢持續緊張，原油市場波動加劇

上周中東局勢緊張，油價快速上行，截至7月24日，布倫特、WTI原油期貨價格分別報收92.82、90.47美元/桶，較上周收盤分別上漲5.2%、10.6%，較7月初分別上漲30.4%、32.9%。本周胡塞武裝開始威脅紅海航運，宣佈封鎖經紅海運輸的沙特石油，使沙特石油出口風險大增。但是，特朗普24日命令美軍當天不要對伊朗發動打擊，打破了此前美軍連續13天對伊發動空襲的局面，使得市場對地緣政治局勢預期降溫。該行預計美伊雙方針對海峽通行權、對伊制裁、伊核問題的談判難以在短期內達成協議，期間軍事衝突和對海峽的局部封鎖仍將持續影響油價。在上一輪美伊衝突期間，原油市場的緩衝儲備大量消耗，雖然IEA觀測的全球石油庫存在6月出現3月以來首次上升，增加2100萬桶，但主因是海上在途原油大幅增加，遠超陸上儲罐的持續去庫，而海上在途庫存的增加源於霍爾木茲海峽短暫開放、中東國家搶運原油，隨着海峽重新關閉，該部分補庫機制面臨失靈。若美伊衝突持續，原油市場的調控機制或將失靈，從而使得市場面臨更大幅度的波動。

油價高位業績向好，能源安全訴求強化「三桶油」戰略價值

「三桶油」業績有望充分受益於油價上行，該行預計若油價中樞從85美元/桶上漲至100美元/桶，中國石油石油開採業務經營利潤有望增厚約280億元，中國石化石油開採業務經營利潤有望增厚約45億元，中國海油歸母淨利潤有望增厚約240億元。美伊衝突使中東原油、石腦油及液化天然氣等關鍵原料的運輸嚴重受阻，對我國能源與石化關鍵原料供應造成嚴重威脅。「三桶油」自有資源是我國保障自身能源安全的底氣所在，增強國內供給能力始終是保障能源安全的戰略支撐和可靠途徑。此外，「三桶油」作為國有重要骨幹企業和全球化經營的跨國公司，積極當好「走出去」的排頭兵，深度參與全球能源治理，持續優化資產結構、業務結構和區域佈局，增強能源資源利用能力，完善能源運輸通道建設，為保障國家能源供應、加快能源革命提供重要支撐，為全球能源發展作出積極貢獻。

估值回落低位，「三桶油」高股息配置價值凸顯

截至2026年7月24日，中國石油、中國石化、中國海油A股PB-MRQ分別為1.24、0.75、1.81倍，H股PB-MRQ分別為1.00、0.54、1.16倍，估值水平較3月高位顯著回落。「三桶油」歷來重視股東回報，中國石油、中國石化、中國海油25年派息率分別為55%、76%、45%。根據Wind一致預期，截至7月24日，中國石油A、H股26年動態股息率分別為5.1%、6.4%，中國石化A、H股26年動態股息率分別為5.4%、7.5%，中國海油A、H股26年動態股息率分別為4.8%、7.5%。低利率背景下，「三桶油」派息率長期維持穩定，作為長期高派息公司較為稀缺。當前「三桶油」股息率仍具有吸引力，高股息配置價值凸顯。

風險分析：上游資本開支增速不及預期、原油和天然氣價格大幅波動。