金吾財訊 | 中信證券研究指，2023年以來全球乳清蛋白價格大幅上漲，2年累計上升逾2倍，主要系運動營養需求景氣、高蛋白功能食品滲透、嬰配粉配方低敏化、GLP-1類減肥藥人群新增蛋白攝入需求等推動，而供給產能短期無法釋放，推動價格上漲。國內乳品原料、非動物蛋白、肌肉改善類膳食補充劑等企業有望受益本輪乳清蛋白景氣上行大周期。風險因素：乳清蛋白需求不及預期；乳清蛋白產能增加超預期；乳清蛋白價格大幅下降；非動物類蛋白替代乳清蛋白不及預期；乳清蛋白類產品提價不及預期；國內奶價大幅上漲。