來源：中國基金報
【導讀】回顧周末好消息，整理十大券商最新研判
中國基金報記者 泰勒
大家好啊，又到了周末全是利好的時候，一起回顧下周末的大事，以及券商分析師們的最新研判吧。
周末大事
1．原油暗盤暴跌，美伊局勢緩和
美國連續第二晚暫停了對伊朗持續近兩周的空襲。與此同時，伊朗方面表示已剋制採取報復行動，並與阿曼就霍爾木茲海峽問題舉行會談。
在連續13天打擊伊朗後，美國似乎從周五深夜起暫停了軍事行動，但並未作出任何解釋或正式宣佈，這也引發了外界對美國總統特朗普下一步行動的猜測。伊朗軍方周日表示，作為回應，德黑蘭方面也已經停止反擊。
專家稱，美國暫停空襲可能預示着試圖緩和局勢。
雙方暫時停火之際，伊朗和阿曼官員在周末舉行會談，顯示各方正在重新嘗試解決霍爾木茲海峽航運這一關鍵問題。
受事件影響，原油暗盤大跌超4%。
2．芯片的利好
英偉達表示，已從韓國SK海力士鎖定人工智能存儲芯片供應。在先進處理器和系統需求持續增長之際，英偉達正努力確保這一關鍵零部件的穩定供應。
英偉達周五晚間在舊金山宣佈，這項協議將在未來數年內推進，總價值可能達到5000億美元，其中包括建設預計於2027年投入運營的大型數據中心。
英偉達周五還表示，將向韓國雲計算公司Naver投資10億美元。Naver正在圍繞英偉達圖形處理器建設數據中心。英偉達稱，在總計200兆瓦的算力設施全部建成之前，該項目將為韓國及全球潛在客戶提供提前鎖定人工智能算力的機會。
在另一項交易中，韓國科技巨頭三星電子表示，已與芯片設計公司博通簽署諒解備忘錄，計劃擴大雙方在存儲芯片和晶圓代工技術領域的合作。三星在聲明中稱，這項交易估值約為2000億美元，將為下一代人工智能基礎設施提供支持。
三星周六在聲明中表示，這項合作協議將持續五年，直至2030年，重點是採用三星2納米及以下製程技術，為博通生產相關產品。這項協議也擴大了雙方在存儲芯片和晶圓代工技術領域的戰略合作。
3.A股史上最大規模股票回購方案出爐
寧德時代公告稱，公司擬使用自有或自籌資金以集中競價交易方式回購公司A股股份，回購資金總額不低於200億元且不超過400億元，回購價格上限為573元/股。回購的股份將用於註銷並減少公司註冊資本，回購期限自股東會審議通過之日起12個月內。寧德時代此次回購方案資金總額上限為400億元，超過此前格力電器2021年披露的回購預案資金總額上限150億元，位列A股史上第一。
十大券商最新研判
1．中信證券：二次原油衝擊不改8月行情修復趨勢
此輪中東原油衝擊不再是第一輪的小號重演，而是緩衝耗盡後的二次衝擊。兩輪油價衝擊過程中，市場最擁擠的交易結構完全不同，意味着市場不會簡單複製二季度的行情運行模式。唯一相對確定的是中東戰爭走向越發難以預測，矛盾長期化的風險在提高，意味着市場短期不可避免地需要經歷降低風偏的過程。不過從量價和情緒指標來看，負面的事件和敘事已經反映到了短期比較極端的跌幅當中，降風偏的過程已經接近尾聲，8月市場出現普遍輪動修復的概率很高。我們依舊看好三個維度的收斂：1）Al鏈上游硬件和漲價品種相對下游平台型企業超額收益的收斂；2）國內非AI工業股相對海外對標的公司的折價修復；3）科技與非科技的收斂。
2．中信建投：W型築底，市場「震盪再平衡」
7月兩孖展金迅速撤出，監管支持下市場短期流動性有所企穩，場內增量資金仍有支撐。外部受中東局勢推升油價、美債利率上行及聯儲局加息預期重燃擾動，全球風險偏好承壓。AI產業中長期邏輯仍然穩固，Kimi K3重塑「性能/成本」敘事，擴大工作流覆蓋、加速垂類滲透，谷歌逆勢上修資本開支，驗證算力供需錯配格局。市場短期維持W型底部震盪，AI仍是長期主線，短期宜等待外部不確定性出清，同步推進結構再平衡，兼顧具備基本面支撐、估值修復彈性較大的低位領域。行業重點關注：AI（上游材料設備、國產算力等）、中游製造出口鏈（新能源、機械、船舶等）、上游資源與紅利防禦等。
3．國金策略：靜候
AI產業鏈仍受困於盈利模式的驗證，同時國產大模型加速追趕海外，也為閉源模式的高利潤帶來更多質疑。韓國去槓桿延續，國內籌碼出清緩慢，一致預期中的反彈大概率遲到。對於非AI世界，基本面的暗線逐漸清晰，AI投資二次加速概率較低，若美債實際利率回落將釋放新興市場的需求，工業金屬與出海底部漸顯。青黃不接之際，積極防禦仍是核心。
4．招商策略：底部區域，佈局反彈
近期監管部門與央國企密集釋放增持、回購等穩市信號，疊加流動性壓力緩解，市場已具備築底基礎，但科技板塊去槓桿或使震盪延續。TMT持倉高度集中意味着擁擠度上升，但後續趨勢仍取決於產業景氣和業績表現。7月政治局會議有望釋放進一步加大政策支持力度的信號，產業發展、基建水網、文旅消費及資本市場是關注重點。配置上建議關注科技修復以及中報改善方向如TMT漲價鏈、量價改善資源品、電池、醫療器械、創新藥、自動化設備、航天裝備等。
5．申萬宏源策略：放慢節奏，等待新共識出現
市場震盪休整期，關注非科技輪動的投資機會。關注券商、工業金屬、醫藥生物，以及紅利因子超額收益修復的機會。行情的性質，依然偏向於風格分化正循環後，弱勢風格的超跌反彈。反轉策略好於動量策略。大波段行情延續，大概率還是科技板塊領升，但行情會呈現「百花齊放」的局面：科技內部會「百花齊放」，國內AI鏈機會同樣豐富。科技領升，有景氣改善線索的其他非科技方向也有絕對收益。
6．東吳策略：如何把握後續的科技硬件修復機會
A股風格切換已經是「進行時態」，但並不意味着科技行情徹底結束，只是「全面押注科技」不再是最優解。從產業趨勢角度，中長期來看需要增加對AI中下游環節的重視度；隨着資金面矛盾邊際改善，上游硬件方向在下半年有望迎來領域分化修復機會，優選量增邏輯主導的方向，以及供給壁壘高且難找到替代技術路線的細分，「漲價線」中部分環節高估了遠期供需矛盾，需要適當降低預期、去僞存真。
7．中銀策略：靜待共識凝聚
對後市而言，短期的核心變量不是某一個基本面數據、某一個政策是否落地，而是上述分歧能否逐步收斂、共識能否重新凝聚。當槓桿出清被確認接近尾聲，當國家隊的穩定預期被夯實，當海外AI敘事從擔憂自由現金流回歸驗證需求，當地緣衝突的邊界被市場充分定價，市場轉機自然水到渠成。在共識凝聚之前，配置思路上不妨順應當前的避險與順周期主線：本周領升的有色金屬兼具實物資產抗通脹、供給約束下的價格彈性以及地緣衝突下的避險屬性，在美伊衝突推升通脹預期、美元指數走弱的背景下，其投資機會值得重點跟蹤；石油石化、煤炭等資源品以及銀行、公用事業等高股息板塊，同樣具備在不確定環境中提供確定性現金流回報的價值。
8．興證策略：看似誇張的持倉 不足以成為戰略性看空的理由
一份電子+通信持倉佔比近六成、公募配置集中度創新高的基金二季報引發高度關注。對於單個板塊而言，此次無論是絕對配置比例還是按月提升幅度都是空前的，從而引發市場對於TMT配置比例見頂、後續超額收益收斂的擔憂。持倉比例看似誇張，但背後反映的並非完全是基金經理主動增配的結果，實則受到很多其他因素的影響，值得進一步詳細拆分。這份基金二季報包含的信息仍需客觀分析、理性看待。對於後續的配置思路而言，僅憑一份分化的基金季報不足以成為戰略性看空科技的理由，核心還是要回歸對景氣優勢和產業趨勢的判斷。等待7月底更多美股財報、全球央行議息會議、國內政治局會議等一系列關鍵信號落地、明晰後，對於結構的選擇會更加清晰。
9．光大策略：市場或將震盪整固 關注景氣主線
市場或仍將震盪整固。近期政策端對於市場積極表態，釋放穩定市場信號。但與此同時，內需修復力度依然偏弱，總量層面尚不具備全面普漲的條件。此外，前期漲幅較大的科技板塊近期受微觀流動性擾動影響，股價波動隨之放大。綜合來看，在政策積極維穩與結構性壓力並存格局下，短期市場大概率維持區間震盪。配置方向上，短期以穩為主，中長期關注以硬科技為代表的三條景氣主線。市場震盪整固期間，可適當配置紅利類資產，如銀行、公用事業等。中長期來看，高景氣方向仍是配置核心，但我們認為並不僅限於科技領域，除了科技之外，出口鏈、資源品等板塊基本面有望持續改善，未來或許值得重點關注。硬科技方面，關注電子、通信、國防軍工等行業；出口鏈方面，關注電力設備、機械設備等行業；上游資源品方面，關注有色金屬、煤炭、石油石化、基礎化工等行業。
10．銀河策略：靜待政治局會議指引 哪些方向值得期待？
下周，市場重心有望集中於政策與業績雙重驗證。一方面，7月中央政治局會議定調下半年宏觀政策與產業發展方向，基於二季度經濟數據表現，會議或錨定精準滴灌，政策表述更加積極，圍繞擴內需（「六張網」）、新質生產力（AI、高端製造等）等展開部署。另一方面，美股科技巨頭迎來財報集中披露期，其業績表現、技術迭代與資本開支計劃，將對A股科技板塊的估值與情緒形成直接聯動影響；A股市場處於中報披露窗口期，業績基本面將成為行情演繹的核心錨點。此外，美伊局勢演變、大宗商品價格波動，仍是短期市場的外部不確定性變量。短期建議均衡配置，一方面靜待科技細分賽道中報景氣度兌現，佈局具備持續盈利兌現能力的硬核環節；另一方面把握低位價值板塊修復窗口。
編輯：嘉穎
校對：喬伊
審核：木魚
責任編輯：王珂