智通財經APP獲悉，隨着中東衝突持續升級、國際油價大幅飆升，美國國債收益率也攀升至令股票投資者感到不安的水平。市場越來越擔心，目前主要侷限於債券市場的壓力可能很快蔓延至美國股市。

由於霍爾木茲海峽航運幾乎陷入停滯引發投資者對全球原油供應中斷的擔憂，本周國際油價自今年5月以來首次突破每桶100美元。儘管周五油價已回落至略低於每桶100美元，但油價上漲進一步加劇了市場對聯儲局可能需要繼續加息以遏制通脹壓力的擔憂，推動美國10年期國債收益率升至4.71%，創下2025年1月以來最高水平。

這使部分投資者開始擔憂股市短期前景。迄今為止，美股才啱啱開始感受到這一壓力。Cresset Capital首席投資官傑克·阿布林表示：「我認為，投資者此前對於第一階段的衝突升級表現出了相當強的承受能力。但如今，市場對於局勢最終改善的樂觀情緒似乎正在減弱。」

阿布林表示：「我把10年期美債收益率4.75%視為一道分水嶺。」他指出，如果10年期美債收益率升破4.75%，將開始對股票估值產生明顯衝擊。收益率上行會提高企業孖展成本，也會壓縮高估值資產的估值空間。

Man Group首席市場策略師克里斯蒂娜·胡珀也對利率持續上升表示擔憂。胡珀表示：「收益率上升很可能很快就會成為一個問題。目前30年期美國國債收益率已升至多年未見的水平、且連續高於5%的時間已超過2007年以來任何一段時期，而且考慮到通脹壓力、美國財政可持續性的擔憂，以及中東戰爭持續時間可能延長，收益率完全可能進一步走高。」她認為，10年期美債收益率達到5%將是一道關鍵關口。她表示：「這並不意味着在達到5%之前市場不會承受壓力，但對我而言，5%是一個具有重要心理意義的水平，其影響可能非常大。」

今年以來，美國股市對債券收益率上升的承受能力好於不少投資者此前預期。標普500指數甚至在6月初創下歷史新高。受人工智能(AI)相關資本支出推動，企業盈利持續增長、業績前景穩健，令投資者保持樂觀情緒。同時，美國零售銷售強勁、勞動力市場穩健等經濟數據，也緩解了市場此前對於「滯脹」的擔憂。

Miller Tabak + Co首席市場策略師馬修·馬利在一份報告中警告稱：「隨着美債收益率創下今年新高，這很可能很快就會給市場帶來一定逆風。」

債券收益率上升不僅提升了固定收益資產相對於股票的吸引力，也提高了消費者和企業的孖展成本，從而拖累經濟增長，並對股市形成壓力。當前市場高度依賴大型雲計算企業(Hyperscalers)兌現其雄心勃勃的資本支出計劃，而利率持續上升可能打破這一邏輯。

Amova Asset Management Americas首席投資官彼得·格拉夫表示：「如今，大型雲計算企業CEO們面對的情況已經不同。如果孖展成本因為利率上升而提高，那麼他們原本計劃實施的大規模資本支出是否仍然值得，這將成為一個現實問題。」

不過，格拉夫以及其他一些市場人士認為，目前仍未到拋售股票的時候。格拉夫認為，市場對於聯儲局繼續加息的預期過於激進。目前，聯邦基金利率期貨市場已經計入年底前約兩次、每次25個點子的加息預期。他表示：「從目前的數據來看，並沒有糟糕到足以促使聯儲局採取鷹派立場、進一步火上澆油。我看不出聯儲局為什麼會在這個時候這樣做。」

即便目前收益率已經升至較高水平，也尚不清楚一直支撐美股上漲的企業盈利增長趨勢是否真的受到威脅。Tallbacken Capital Advisors首席執行官邁克爾·珀維斯表示：「如果你無法提出一個有說服力的看空理由，證明每桶100美元的油價和每加侖4.5美元的汽油價格足以摧毀企業盈利增長軌跡，那麼也就很難建立一個看空美國股市的邏輯。」