美國國債市場正在向聯儲局主席沃什發出一個明確信號：對抗通脹的強硬表態，遠不足以安撫投資者。
7月爆發的美伊新一輪軍事衝突打了華爾街一個措手不及，國際油價短暫突破每桶100美元，並再度引發這個規模高達30萬億美元的美債市場大規模拋售。基準10年期美債收益率自6月底以來已累計上行逾30個點子，至4.678%附近，逼近近十年高位。與此同時，對貨幣政策最為敏感的2年期美債收益率也攀升至約4.328%，突破聯儲局當前3.75%的利率上限，折射出市場對加息前景的強烈預期。
周三，聯儲局將公布本次政策決議。據CME聯儲局觀察工具顯示，截至上周五，市場預計本次會議維持利率不變的概率為62%，但加息概率已從一周前約13%驟升至約38%。
"這說明市場對通脹有多麼擔憂，也說明市場有多麼擔心聯儲局能否言行一致。"TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，他所指的正是沃什關於將通脹壓回2%目標的一系列公開表態。
油價衝擊疊加債市壓力，美債收益率逼近十年高位
美伊衝突是此輪美債收益率上行的直接導火索。油價飆升加劇了市場對通脹捲土重來的憂慮，促使交易員大舉拋售美國國債。根據GasBuddy數據，美國普通汽油和柴油零售價近期分別重回每加侖4美元和5.20美元以上。
沃什在6月首次以聯儲局主席身份召開新聞發布會後，美債市場曾短暫反彈，但這一漲勢隨即化為烏有。30年期美債收益率則頑固地守在5%上方，令此前押注長債的投資者損失慘重。
Rosenberg Research & Associates創始人兼總裁David Rosenberg在上周五的報告中寫道："我們沒有預料到美伊戰爭的這一最新章節，這對當前任何久期資產而言都是一個複雜因素。"他同時指出，科技相關企業債券發行持續擴張，也令美債市場承壓。Rosenberg表示，他已調整投資組合，將此前表現不及預期的30年期美債多頭頭寸轉向短久期美國國債。
富國銀行投資研究院全球投資策略主管Paul Christopher表示："聯儲局需要聽清這一信號。不確定性正在疊加累積，"債市投資者要求獲得相應補償。
加息窗口爭議：政策行動的代價與時機之困
聯儲局內部並非鐵板一塊。據悉，利率決策委員會中部分成員傾向於通過加息來壓制通脹。然而，問題在於——任何加息行動的落地時機都極為敏感。
通脹本身會侵蝕固定收益資產的實際價值，而加息則會進一步壓低債券價格，並對股票等其他金孖展產構成拖累。與此同時，巴克萊分析師預計美國2026年財政赤字規模約為2萬億美元，美債的持續大規模發行將是填補缺口的重要途徑，這也意味着債市供給壓力短期內難以緩解。
此外，科技行業的大規模舉債也在放大債市壓力。以"超大規模雲計算商"為代表的大型科技企業為支持人工智能基礎設施建設，正競相發行企業債，推高市場整體借貸成本。穆迪評級在上周三的報告中預計，這些超大規模雲計算商2027年資本支出將接近1萬億美元，繼今年近8000億美元之後進一步飆升，並警告"資本開支飆升、槓桿率上升及表外承諾"將對該群體的信用質量構成威脅。
股市再遭重挫，科技股領跌
高利率預期的陰雲同樣籠罩股市。上周，半導體股跌幅居前，費城半導體指數單周下挫逾4%。道瓊斯工業平均指數周跌0.4%，標普500指數下跌0.6%，納斯達克綜合指數跌幅則高達2.1%。納斯達克指數收盤價較6月初創下的歷史高位已累計回落7.8%。
較高的利率水平往往會壓制企業和消費者支出，進而拖累經濟增速並侵蝕企業盈利預期。富國銀行的Christopher建議投資者不妨等待本輪科技股輪動告一段落，屆時"可能出現較好的入場時機"，並提示"手持一定現金儲備或許並無壞處"。