金吾財訊 | 光大證券研究指，受地緣政治衝突、原材料供給擾動等因素影響，年初以來化工品價格呈現「中樞抬升、波動放大」的特徵。根據Wind數據，中國化工產品價格指數 (CCPI) 於 2026 年 7 月 23 日收於4800 點，周按月上漲 1.1%，較一個月前上漲 3.1%，較年初上漲 21.8%，按年上漲 18.4%。然而，價格指數運行路徑並不平滑。指數自年初的 3930 點低位快速上行，於 4 月 7 日觸及年內高點 5515 點，隨後單邊回落至 7 月 3 日的 4430 點，區間最大回撤達 19.7%，此後再度出現反彈。價格指數波動的擴大，反映當前價格更多由供給端與外部事件驅動，而非需求側的穩態變化。在此情形下，產業鏈利潤更多向具備資源稟賦的環節集中：擁有充足上游資源儲備的頭部企業，一方面可通過內部資源自給平抑原材料價格的劇烈波動，穩定單位成本；另一方面在價格上行階段能夠更充分地享受資源端的價格彈性，從而在周期波動中實現相對更優、也更穩定的盈利水平。建議優先關注上游磷、鉀等領域資源保有量較為充足、一體化程度較高的頭部企業。