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藍鯨新聞7月28日訊（記者 徐曉春）「易主」三個多月後，水務公司中持股份邁出跨界的第一步。7月24日，中持股份公告合作控股股東芯長征佈局半導體先進封裝領域的缺陷量測設備，成為半導體產業鏈上的「賣鏟人」。

不過，投資者對此似乎並不買單，7月27日中持股份在集合競價階段一度漲幅維持在10%，最終以4.28%的漲幅高開後迅速走低，盤中一度觸及跌停，收盤時公司股價跌幅為8.48%。從盤後龍虎榜數據來看，國泰海通證券總部、高盛（中國）證券上海浦東新區世紀大道營業部、中信證券上海分公司分別淨賣出2189.99萬元、1291.93萬元、629.09萬元。

7月28日中持股份股價繼續下探，截至收盤股價跌至11.21元/股。值得一提的是，7月初，中持股份的半導體故事也吸引了雙喬資產「追高」買入，到目前為止，雙喬資產的這筆投資暫時浮虧。

「易主」三個月火速跨界半導體設備，「新主」資金、資源全面兜底

今年4月，中持股份啱啱完成控制權的交接，江蘇芯長征微電子集團股份有限公司（以下簡稱「芯長征」）受讓24.73%的股份，成為上市公司控股股東，其實控人朱陽軍為公司新的實控人。

短暫的過渡後，近日中持股份披露首個向半導體產業鏈跨界的動作。公司擬與芯長征全資子公司山東閱芯電子科技有限公司（以下簡稱「閱芯電子」）共同投資設立合資公司。合資公司名稱暫未確定，但已經明確的是，合資公司將主要開展半導體設備業務。

需要注意的是，中持股份本身的主要業務為城鎮污水處理、工業園區及工業污水處理及綜合環境治理等，原有水務業務與半導體產業鏈並無關聯。合資公司在半導體產業的資源顯然主要來自控股股東芯長征方面。

據其官網顯示，芯長征業務聚焦新型功率半導體器件設計研發與封裝製造，核心產品包括，硅基芯片及模組系列、第三代半導體芯片及模組系列（SiC、GaN）及功率器件檢測裝備。從其「入主」時披露的數據來看，2024年芯長征營收規模約3.16億元，淨利潤虧損達2.26億元。

中持股份強調，芯長征及閱芯電子的功率半導體測試設備研發與製造業務為功率半導體的參數檢測、可靠性測試等測試設備，擬成立的合資公司業務則圍繞半導體先進封裝領域的缺陷量測設備開展，因此合資公司與芯長征、閱芯電子間不存在實質性同業競爭問題。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，這次合作本質上是控股股東向上市公司注入半導體產業資源，屬於典型的「環保+半導體」跨界轉型。其次，從產業協同看，有助於上市公司切入新質生產力賽道，打開第二增長曲線。但其風險同樣不容忽視，半導體設備研發周期長、投入大，短期內難見利潤，且跨界整合存在不確定性，可能拖累主業現金流。

從公告來看，此次設立的合資公司預計註冊資本為1億元，其中，中持股份與閱芯電子分別持有51%、49%的股份，也就是說中持股份需要實際出資5100萬元。

藍鯨新聞記者注意到，中持股份近些年資產負債率持續居高不下，公司現金流並不充裕。截至3月末，中持股份賬面約有貨幣資金2.69億元，但相應的公司卻存在約1.6億元的短期債務和4.89億元的長期借款，一季度中持股份產生約1519萬元利息費用，是公司主要的費用項目。期末，公司資產負債率維持在61.05%。

進入7月，中持股份開始進行部分資產清理回收資金。公司表示，為優化資產結構，擬以不低於2200萬元的對價，將所持啓盤科技發展（上海）有限公司5.5%股權進行轉讓，交易將產生利潤預計將不低於1650萬元。

另外，中持股份表示，此次設立合資公司的註冊資金，雙方擬在合資公司設立後三年內分期繳付出資，公司優先以自有資金對合資公司出資，如認為確有必要，也可以向控股股東借款籌集出資資金。

換句話說，若上市公司資金承壓，跨界半導體或將由芯長征方出錢又出資源，控股股東方進行完全的「兜底」。

需要注意的是，半導體是典型的周期性行業，中持股份「跨界」能否踏準節奏仍存在風險。公司表示合資公司成立後並不立刻具備可供銷售的成熟產品，需要先行開展產品研發，同步實施業務拓展工作，不論是產品研發還是業務拓展，均存在不達公司預期的風險。即使合資公司業務開展順利，也需要一定的發展周期，短期內主要為研發投入階段，無法對公司整體經營產生重大影響。

高盛提前埋伏、雙喬資產高位「搶籌」，半導體跨界故事卻不叫座，股價回撤32%

在半導體產業鏈站在風口上的背景下，芯長征的「入主」非常順利且迅速，而利用中持股份上市平台進行半導體產業鏈運作的邏輯之下，多方資金也在提前入場埋伏，試圖分得一塊蛋糕。

2025年，三峽集團控制的長江生態環保集團有限公司（以下簡稱「長江環保集團」）謀求退出，在國資委的批准下，長江環保集團以公開徵集轉讓方式協議轉讓全部持股。2025年10月，芯長征作為唯一一家意向方提交受讓申請材料。

層層審批後，今年1月，長江環保集團正式簽署協議，將所持約6313.3萬股股份轉讓給芯長征，占上市公司總股本的24.73%。此次轉讓價格確定為9.2元/股，芯長征支付總價款約5.81億元。

為了維持控制權的穩定性，上市公司另一個持股5%以上股東中持（北京）環保發展有限公司（以下簡稱「中持環保」）承諾不可撤銷地放棄其持有的中持股份5.96%股份所對應的表決權，中持環保控股股東許國棟明確承諾不謀求上市公司控制權。

交易完成後，芯長征將直接持有上市公司24.73%股份，為第一大股東，在結合中持環保等方承諾，芯長征成為上市公司控股股東，朱陽軍通過直接和間接持股、一致行動協議等方式合計控制芯長征33.04%表決權股份，成為上市公司新的實控人。

今年4月，芯長征受讓的股份完成過戶，上市公司迅速進行人員變動，董事會、高管「大換血」。芯長征方提名4位非獨立董事，順利佔據董事會多數席位，朱陽軍被選舉為新的董事長，芯長征原首席財務官、董祕陳首智出任總經理。

需要注意的是，雖然芯長征「入主」時即承諾未來12個月內不會對上市公司原有資產業務進行出售、合併等，也不存在關於上市公司購買或置換資產的重組計劃，芯長征也承諾在36個月內不進行重大資產重組。但芯長征本身的半導體產業背景還是給上市公司帶來了轉型預期。

今年一季度，中持股份股價從高位回撤超過21%，知名投行高盛則逆勢買入201.85萬股股份，持股比例0.79%，成為上市公司第六大股東。以中持股份一季度的市場價粗略計算，高盛買入的成本在2140萬元至3145萬元。同時，諾安多策略混合型證券投資基金也加倉到0.54%，新晉進入前十大股東。

除了上述兩家機構之外，7月4日，安徽雙喬資產管理有限公司（以下簡稱「雙喬資產」）通過旗下雙喬1號證券投資基金，直接收購了中持環保及許國棟所持有的1856.93萬股股份，占上市公司總股本的7.27%，一躍成為第二大股東。

雙喬資產的收購價格為12.9元/股，較芯長征的入股價格高出4成，總收購成本約為2.4億元。收購的同時，雙喬資產承諾12個月內不進行減持。

不過，雙喬資產因認可公司的未來發展前景和投資價值而「追高」買入，但短時內中持股份的半導體故事似乎沒有獲得更多的資金一致認可。7月8日盤中中持股份股價最高觸及16.6元/股，並在隨後出現持續的回落，即便公司確定性的「跨界」半導體設備，近兩個交易日內投資者仍選擇用腳投票。截至7月28日收盤，公司股價較高點回撤約32.47%。以收盤價計算，雙喬資產大約浮虧3138萬元。

江瀚認為，以合資公司「跨界」半導體設備的形勢下，上市公司持股51%並表控股，是資本市場常見的「體外孵化+體內整合」模式，這種安排既能讓上市公司主導戰略方向，又便於藉助控股股東的技術積累降低試錯成本，但也需警惕關聯交易定價公允性及後續資產注入的合規性，避免利益輸送嫌疑。

對於芯長征來說，通過合資公司也可藉助上市公司孖展平台，緩解自身研發投入壓力。不過，中持股份要如何在當下的半導體產業大周期內講出盈利增長的故事，還需要更多時間驗證。