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來源：中新經緯
截至北京時間28日早間美股收盤，SK海力士ADR下跌7.47%，報收於143.02美元，低於7月10日上市時的發行價。當日，韓國股市一天三次熔斷，在韓上市的SK海力士股價暴跌超14%。
「未來或與韓國存儲企業直接競爭」
路透社稱，本次半導體全板塊拋售潮，源於多條行業消息接連傳出，令市場再度質疑本輪由人工智能產業帶動的芯片上漲行情能否持續。
SK海力士是英偉達高帶寬內存（HBM）芯片的核心供應商，也是此輪AI資本擴張熱潮中獲益最多的企業之一，其股價因此對市場針對半導體賽道的投資情緒變動尤為敏感。
分析師表示，本次芯片股集體下跌，是多重市場憂慮疊加作用的結果：市場擔憂AI數據中心項目孖展壓力、中國半導體技術實現突破、本土芯片廠商帶來愈發激烈的行業競爭。
《華爾街日報》近期報道稱，英偉達計劃為OpenAI正在建設的大型數據中心提供約2500億美元的孖展擔保，消息發布後英偉達股價大跌4.99%。投資者質疑英偉達為下游客戶提供資金支持的規模會達到何種程度。
24日，SK集團決定在未來五年內，與包括英偉達在內的全球大型科技公司開展總價值7500億美元的先進存儲半導體長期供應合作。韓聯社27日援引未來資產證券常務徐相英的話表示：「市場再次熱議英偉達與SK集團AI基建、存儲芯片合作框架，質疑英偉達通過資金扶持、貸款擔保人為製造下游芯片需求，形成循環交易隱患。市場擔憂，若AI業務盈利兌現周期拉長，存儲全產業鏈或將面臨過度投資、產能過剩風險。」
路透社稱，Kimi K3等多款低成本中國開源人工智能模型應用規模持續擴大。市場由此產生顧慮：未來人工智能算力需求規模或將低於此前市場樂觀預期，高端AI芯片與高帶寬內存（HBM）的需求隨之承壓。
與此同時，長鑫科技登陸A股首日股價表現亮眼，加劇了市場對全球存儲芯片行業競爭白熱化的擔憂。另有報道指出，蘋果公司正向特朗普政府遊說，希望獲准在旗下部分產品中採用中國製造芯片。
未來資產證券駐首爾分析師金錫煥對路透社表示：「市場擔憂的並非長鑫存儲當下的盈利水平，而是其上市後產能擴張或將提速、技術迭代加速，未來將直接與韓國存儲企業形成競爭。」
韓聯社稱，長鑫科技上市的核心意義並非單純獲得鉅額現金，而在於孖展渠道打通。上市後，企業擴建產線、研發下一代DRAM（動態隨機存取存儲器）的資金儲備進一步充足。報道也援引KB證券研究本部總長金東元的話表示：「長鑫科技的擴產將持續數年，但較難造成全球DRAM產能過剩，其目標客戶群體與三星、SK海力士不存在直接競爭衝突。」
靜待美股雲廠商業績數據
美股存儲芯片板塊近來也是持續下跌。至北京時間28日收盤，納斯達克指數連續4個交易日下跌。當日，費城半導體指數收跌2.23%，距離其6月22日創造的高點累計下跌約19.43%。
不過，2026年以來，費城半導體指數依然收穫較大漲幅，年內累計漲幅達63.13%。
美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）稱，本周市場不確定性升溫，核心原因是亞馬遜、Meta、微軟即將發布財報，蘋果亦在本周披露業績。芯片板塊行情高度依賴超大規模雲廠商持續資本開支，即便頭部科技企業業績承壓，芯片需求仍綁定雲服務商算力投入。
路透社稱，投資者開始質疑，由人工智能樂觀預期驅動長達數年的科技股牛市，是否會後勁不足。
Hightower首席投資策略師斯蒂芬妮・林對CNBC表示：「本周美國各超大規模雲廠商都會宣佈進一步加碼資本開支，相關芯片股短期或將承壓。但只要雲廠商持續投入算力基建，就會持續拉動整體經濟。」
韓國綜指、納指相關係數創近年新高
美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）稱，美韓市場相關性持續走高會削弱資產分散配置效果，一旦AI資本開支降溫，市場風險將同步放大。
睿思全球資管（Rayliant）數據顯示，韓國綜合指數與納斯達克100指數的60日相關係數近期升至0.50，創下2021年以來新高。
報道稱，兩者聯動性走強，根源在於三星電子、SK海力士在韓股權重持續擴張，兩家企業合計佔據韓國綜合指數半數以上權重。二者均處於AI硬件產業鏈核心，為美國科技巨頭的數據中心供給存儲芯片。
未來諮詢集團（Futurum Group）分析師羅爾夫・巴爾克稱：「相關性走高本質是因為韓國綜合指數已經演變為一隻半導體主題指數。」
三星與SK海力士的業績增長，高度依賴推動美國芯片、科技企業盈利的同一批雲服務商資本開支。巴爾克稱，去年數據中心需求僅佔全球DRAM需求約40%，今年這一比例已突破五成，且後續佔比仍將繼續提升。
分析師提醒，美韓科技股呈現同漲同跌特徵，並非其中一方單向引領另一方行情。睿思全球資管研究主管菲利普・沃爾表示：「美韓科技股的走勢，正越來越受同一個底層因素驅動——市場對AI硬件產業鏈的整體情緒。」
高度聯動暗藏風險。業內資深人士均指出，相關性攀升會消解投資者同時配置美股、韓股原本追求的分散化對沖效果。巴爾克稱：「韓國股市已經無法再對沖美股科技板塊風險。指數一半權重綁定單一周期賽道，一旦雲服務商削減資本開支，韓國市場遭受的衝擊會遠超全球多數市場。」
巴爾克補充稱，疊加槓桿ETF資金的放大效應，韓國存儲芯片股本身波動幅度遠高於多數美國芯片企業。沃爾也提出相同觀點：AI賽道已成為主導美、韓科技股行情的核心邏輯，投資者同時配置兩地市場最重要的目的——地域分散避險，正在失效。
文：薛宇飛
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