聯儲局主席凱文·沃什本周不太可能主導加息，至少有三個原因。
首先，沃什本人似乎並不認同加息的理由。其次，加息將削弱其工作組的成果。第三，加息可能使他陷入與特朗普政府之間令人不安的政治博弈。
然而，沃什面臨着一個分裂的聯邦公開市場委員會，在十二名投票成員中，可能有大約三到四人準備呼籲立即加息。根據芝加哥商品交易所（CME）的聯儲局觀察工具（FedWatch），投資者認為本周加息的可能性接近40%。沃什在委員會會議上僅僅維持利率不變就將面臨不小的阻力，因此他將如何闡述以上三個關鍵理由，將頗具看點。
首先，沃什現在可能並不希望提高利率，而且他也從未做出過任何承諾。他承諾將終結「前瞻性指引」——即聯儲局預先承諾特定利率路徑的做法。這意味着他不會在聯邦公開市場委員會開會前提前透露自己的投票意向。
但沃什已就他所謂的「反應函數」——即他本人及聯儲局更廣泛地如何解讀和應對新數據——給出了一些線索。沃什具體談及了他如何處理關於兩股給經濟帶來巨大壓力的力量的數據：伊朗戰爭導致的能源價格上漲，以及隨着企業建設人工智能能力而上升的半導體和電力成本。
在美國與伊朗的停火協議破裂後，汽油和柴油價格在近日飆升。沃什在7月15日的參議院證詞中以相當輕描淡寫的語氣描述了這一情況：「特定的價格衝擊發生在特定的價格上，這是我們無法控制的。」換言之，在短期內，聯儲局對於擴大已滿負荷運轉的美國煉油廠產能幾乎無能為力。
如果能源價格飆升看起來正在更廣泛地推高整個經濟的價格，那可能是個問題，但就在沃什講話前發布的6月份消費者價格指數（CPI）數據顯示，在最近敵對行動恢復之前，更廣泛的價格實際上是在下跌的。
沃什在聯儲局的一些同僚警告稱，科技公司可能在其大規模投資建設人工智能能力的過程中，提高半導體、電力等方面的價格。但與對待能源一樣，沃什告訴參議院他對此未必感到擔憂。他不「將一次性價格變化視為必然具有通脹性，因為我認為那樣會有供應面的回應。」
沃什表示，聯儲局將不得不判定，這種特定的供需變化是否屬於那種需要通過提高利率來解決的通脹類型。換言之，在他領導下，聯邦公開市場委員會的反應函數將在本次會議後變得更加清晰。
第二點與上述密切相關。沃什已設立了一系列工作組，預計將在2026年底及之後提交報告，旨在持久地解答這類問題。人工智能是否在推動增長的同時並未推高價格？聯儲局對整體通脹的思考方式是否正確？這兩個問題都有相應的工作組負責。
如果沃什在他作為主席的第二次聯邦公開市場委員會會議上投票支持加息，他基本上就等於承認了這些爭論的失敗。設立這些工作組的全部意義就在於凝聚政治資本。如果沃什現在爭取時間，他日後將更有可能實現自己的目標。
沃什的另一個工作組處理諸如聯儲局應該多久召開一次新聞發布會之類的問題。這也是他不能跳過本次新聞發布會的另一個原因。
相反，如果沃什出人意料地加息，那將是一個重要信號，表明他認為當前的通脹形勢——以及對聯儲局信譽的風險——已經嚴重到足以讓他不惜削弱自己標誌性的改革努力。
第三點是直接的政治考量。沃什已多次大聲表示，無論唐納德·特朗普總統怎麼想，他都會自行做出利率決定。但這並不是說沃什可以完全無視特朗普。
沃什在聯儲局理事會中可能需要更多盟友。獲得一位盟友的下一個機會，將是前主席傑羅姆·鮑威爾離開理事會之時。鮑威爾可以留任至2028年1月，但如果聯儲局監察長就其裝修成本超支問題的調查發布一份「清白」報告，並且特朗普的司法部選擇在報告出爐後不對鮑威爾採取行動，鮑威爾可能會提前離職。
沃什表示，該報告預計在今年夏天發布。鮑威爾很可能會在報告發布後考慮辭職。
但這將要求特朗普剋制住刺激鮑威爾的衝動，而事實證明這已經頗具難度。特朗普周一表示，他希望利率更低，但指出聯儲局理事會是個問題。「你需要獲得一些可能懷有不良意圖的人的同意，」特朗普說，這明顯是在暗指鮑威爾。
這裏的政治博弈很微妙。沃什必須避免給特朗普提供攻擊鮑威爾的機會。本周加息將正中保守派陰謀論的下懷，即鮑威爾實際上是「影子聯儲局主席」——正如財政部長斯科特·貝森特所描述的那樣。而且，即使鮑威爾確實在監察長報告發布後辭職，沃什也希望對鮑威爾的繼任者擁有一定的發言權——而這項提名由特朗普控制。沃什不能完全無視總統。
沃什可能會在本次會議上就監察長報告以及另一項針對聯儲局處理2023年銀行問題方式的外部調查給出線索——後者令一些人擔心可能被用作罷免理事會成員的藉口。
目前還無法準確預測聯儲局將採取什麼行動，原因很簡單：聯儲局的決策結果已不再預先決定。沃什遲早要實施他任期內的首次加息。但就目前而言，他有充分的理由再稍作等待。