【中泰證券：自由現金流「耗竭」下的算力資本開支 全球AI周期是否見頂？】中泰證券發布研究報告稱，就當前市場而言，「AI資本開支周期是否見頂」是市場博弈的核心。從產業趨勢來看，當前AI產業趨勢並未鬆動。近期調整的核心驅動是市場對AI資本開支可持續性的懷疑。空頭邏輯看似兩頭堵：若巨頭增加資本開支，則舉債稀釋股東權益;若減少開支，則意味着AI周期見頂。但這一邏輯的關鍵遺漏在於：舉債本身不是問題，投資是否有正收益纔是。流動性風險或已階段性解除。往後看，長鑫科技上市前市場仍需維持一定熱度和成交規模，疊加槓桿資金已明顯去化，短期市場有望迎來一波反彈。一、科技內部優先關注國產半導體設備、存儲和算力方向。長鑫上市後，市場或迎來一輪反彈，科創50板塊或為彈性最大方向;二、科技以外：電力設備、有色以及創新藥均可適當關注。