智通財經APP獲悉，美國與伊朗停火協議破裂之下的中東地緣政治衝突升溫大幅推高國際油價後，歐元區7月通脹有所加快，進一步強化了歐洲央行需要再次加息的鷹派預期。歐盟統計局周五表示，消費者價格按年上漲2.9%，高於6月顯示的2.8%。這一數據符合機構彙編的經濟學家調查顯示出的預估中值，此前法國和西班牙公布的通脹升幅均顯著強於預期。

在由21個國家組成的歐元區體系內，7月份歐元區能源價格意外飆升10%，服務業通脹指標以及剔除燃料和食品等波動較大項目的核心通脹指標也均有所加快。

這份報告發布於歐洲央行政策制定者們暫停上調基準借貸成本僅僅一周之後。此次暫停旨在爭取更多時間，以便政策制定者們加速收集有關中東地緣政治衝突再度升級將如何影響歐元區通脹和經濟增長的信息。經濟學家和投資者們幾乎一致預計，歐洲央行將在9月加息，繼6月加息25個點子後進一步收緊政策。

如上圖所示，歐元區7月通脹加速。來源：歐盟統計局。

歐洲央行政策制定者們在上周會議上維持借貸成本不變，此前歐洲央行已於6月加息25個點子。近日有媒體報道稱，知情人士表示，除非通脹前景出現顯著改善，否則政策制定者們已準備在9月再次加息。包括斯洛伐克央行行長彼得·卡齊米爾在內的歐洲央行管理委員會官員警告稱，歐洲央行不能只是等待此類效應真正顯現，因為屆時再採取行動可能已經太遲。

本輪美伊衝突大幅升級的根本原因，是此前短暫停火併未解決霍爾木茲海峽控制權與自由通航權這一核心矛盾。6月18日的初步諒解一度推動航運恢復，但美國隨後要求伊朗停止襲擊船舶、全面開放航道且不得徵收通行費用;伊朗則堅持其對海峽安全與通行秩序的控制權。

7月美國為強行恢復航道而連續空襲伊朗南部沿海、導彈和無人機設施，伊朗則把報復範圍由海上運輸擴大至卡塔爾、阿聯酋、科威特以及駐約旦美軍。最新一輪升級的直接導火索，是伊朗導彈襲擊駐約旦美軍後，美國實施持續約兩小時、打擊數十處伊朗革命衛隊指揮與無人機設施的行動;美國和沙特同時打擊伊拉克境內親伊朗武裝，胡塞武裝又襲擊沙特能源設施，使衝突由美伊雙邊對抗演變為覆蓋海灣、伊拉克、紅海和東地中海的多戰線能源戰爭。

美國在7月中旬加大對伊朗的打擊力度後，霍爾木茲海峽的通行量大幅減少;伊朗德黑蘭方面隨後對包括科威特在內的美國盟友國家們軍事基地或者港口發動報復性襲擊。本周，在短暫停火後，敵對行動重新開始，但美國能源部長克里斯·賴特表示，在美軍支持下，石油仍在持續外運。

他在接受媒體採訪時表示：「我們正在動用美國軍隊，護送石油和天然氣駛出霍爾木茲海峽。」他補充表示，過去一周平均每天約有650萬桶石油經該至關重要的海峽運出波斯灣。「我們正在恢復該地區面向全球市場的石油和成品油供應。」

中東戰火再度點燃歐洲通脹曲線

穆迪分析歐元區預測主管Kamil Kovar表示：「今天公布的數據，加上7月期間中東局勢的發展，很大程度上使歐洲央行明確走上了9月重啓加息的道路。」

德國國債回吐早些時候的漲幅並轉為下跌，推動10年期國債收益率上升1個點子至3.16%。貨幣市場仍預計9月加息25個點子的概率為90%，但略微提高了對進一步收緊政策的押注，目前定價顯示年內累計加息42個點子。

在9月會議之前，官員們還將收到一組8月通脹數據，以及由歐洲央行工作人員編制的最新經濟預測。儘管歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德上周拒絕預先承諾採取行動，但她的一些同僚幾乎已明確表明未來政策方向。

奧地利央行行長馬丁·科徹(Martin Kocher)周五接受媒體採訪時表示，「不確定性和波動性仍然很高」。

此前，立陶宛央行行長格迪米納斯·西姆庫斯(Gediminas Simkus)表示，加息的可能性「遠高於」維持利率不變。他的斯洛伐克同僚卡齊米爾則更進一步，認為歐洲央行至少還必須再加息一次，「即使通脹形勢有所改善」。

如上圖所示，除愛沙尼亞外，所有歐元區國家通脹率均超過2%這一歐洲央行通脹錨定基準線——消費者價格變動(按年)。

目前，中東地緣政治層面釋放出的信號喜憂參半。儘管美國和伊朗重新相互發動空襲，近期通過霍爾木茲海峽的航運量卻有所回升。油價雖然已重新跌至每桶100美元以下，但仍處於歷史高位。

與此同時，歐洲央行的一項調查顯示，薪資增速預計將持續加快至2027年初。歐洲央行的官員們正在密切關注薪資變化，以判斷能源成本上升是否會導致通脹長期維持在更高水平。

儘管如此，歐元區經濟迄今為止對這場危機的抵禦能力異常強勁。第二季度經濟產出以一年多來最快速度增長，增幅達到預期的兩倍，歐元區四大經濟體全部錄得增長。

9月加息之門敞開

9月10日重啓加息目前已成為歐洲央行的基準情景，但仍不是板上釘釘。 歐元區7月CPI按年由2.8%升至2.9%，核心通脹升至2.5%、服務通脹升至3.3%，而能源價格按年上漲約10%;這說明美伊衝突和油價衝擊不再隻影響總體通脹，也開始向更具黏性的基礎通脹擴散。

與此同時，歐元區二季度經濟按月增長0.4%、強於預期，降低了歐洲央行因衰退風險而不敢收緊政策的顧慮。市場目前對9月加息25個點子的定價概率約為90%。

歐元區各國央行行長們組成的歐洲央行管委會政策立場也明顯偏向鷹派：歐洲央行7月暫停加息，主要是為了觀察能源衝擊的持續時間，而不是宣告緊縮周期結束;官方聲明強調能源價格仍顯著高於中東衝突前水平，完整的通脹影響尚未顯現。拉加德雖然堅持逐次會議決策、拒絕提前承諾，但已明確為9月加息保留空間;卡齊米爾甚至認為，即使局勢略有改善，至少再加息一次仍可能必要。

除非8月通脹明顯回落、油價快速下跌且薪資與服務通脹同步降溫，否則歐洲央行9月加息25個點子的概率很高。真正的不確定性不在於「會不會再加一次」，而在於9月之後是否繼續收緊：若能源價格只是暫時衝擊、沒有形成工資—價格螺旋，歐洲央行可能採取「一次保險式加息後再觀察」;若油價高位維持並推動核心通脹繼續上升，年內累計緊縮幅度可能超過一次。