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　　來源：趕碳號科技

　　重構電新產業價值 

　　俗話說，常在河邊走，哪有不溼鞋。時間是一面照妖鏡，如今，南都電源業績暴雷，南都電源的最重要股東、高管朱保義竟然也爆倉了！

　　這越來越讓趕碳號看不明白。朱保義，究竟是想把南都電源這家公司帶往何方呢？他為什麼就不能踏實地經營一家公司，而是一直在反覆進行資本運作呢？對朱保義來說，究竟是掏空一家公司獲取的收益大，還是經營好一家公司的收益大呢？

　　最近數月，南都電源值得關注的問題可實在太多了：

　　業績預告嚴重偏離事實、內控出現重大缺陷、被風險警示（ST）、股價一路下跌，讓近10萬小散難眠。

　　但是，也有僥倖躲過南都劫的人。有一位粉絲曾私信趕碳號，他正是看了我們的報道後，思考再三清倉了南都電源，這才避開了股價從20多塊錢到3塊多錢的這一輪瀑布跌。

　　現在，債權人正向法院申請對南都電源進行預重整及重整。但是，破產重整朱保義就可以金蟬脫殼嗎？玩「失蹤」4年之久的實際控制人周慶治，會現身收拾這個爛攤子嗎？

　　朱保義，浙江南都電源動力股份有限公司董事長、總經理

　　01

　　不可理解的自殺式交易，是否損害上市公司利益？

　　趕碳號強烈建議，下面這件事相關監管部門必須徹查！

　　南都電源因2025年內部控制審計報告被出具否定意見，觸及深交所相關規定，自2026年4月30日起被實施「其他風險警示」，股票簡稱變更為「ST南都」。

　　但是，在這件事發生之前，投資人實際上就已經明確知道南都電源要暴雷了。

　　只是，他們理解的暴雷，還停留在南都電源的業績上。南都電源最初的業績預告稱，2025年歸母淨利潤-8.9億~-12.5億元；但是，公司在2026年4月24日大幅下修，下調至-24 億~-28 億元（實際虧損了26.42 億元）。

　　初次預告下限和實際結果，相差近14億元！偏差幅度可謂巨大。

　　沒有想到的是，南都電源的2025年審計報告被出具了否定意見！主要原因是，南都電源審計機構發現，南都電源的內控存在重大缺陷！

　　關於這一點，趕碳號很早就發現了端倪。南都電源長期在二股東、董事長朱保義家族的實際控制之下，南都電源各種交易都疑團重重，明顯不合常理。

　　年度審計報告指出來的內控重大缺陷，在財務上主要有三大表現：

　　第一，不該支持的大額預付款。

　　截至2025年12 月31日，南都電源公司對預付餘額第一名供應商預付賬款餘額為3.65億元。2025年度，南都電源公司向該供應商累計預付支出46.33億元，期間有大額回款，該供應商向南都電源公司累計供貨僅1.34億元！

　　這個只進不出的大供應商，正是安徽快點科技股份有限公司（簡稱：快點科技）。

　　趕碳號在2025年6月23日的文章《二股東「控制」下的南都電源：股價波動背後的祕密》中就曾指出， 快點科技嚴重擠佔了南都電源的現金流。已經處在水深火熱的南都電源，傾公司所有資金，全力支持快點科技的發展，這極為不正常！

　　當然，在很多年前，交易所就發現了南都電源對快點科技的預付款不正常。但是，南都電源卻回覆監管部門稱：「南都電源與快點科技交易，內容為購買廢電池、銷售新電池，資金往來為正常購銷貨款，不存在其他交易和資金往來情況」

　　更何況，南都電源和快點科技這兩家公司也不是完全沒有正常業務合作之外的關係：

　　（1）快點科技是南都電源曾經投資過的公司。

　　南都電源在2018年8000萬投資，2024年以4600萬對價退出，投資6年，虧了3400萬！

　　（2）快點科技有一個重要的供應商駿馬科技，和朱保義有關係。

　　南都電源披露，總經理朱保義配偶朱會平曾在駿馬科技擔任董事。駿馬科技還有一個重要的股東、高管金水桃。金水桃正是快點科技的法人代表股東。

　　第二，南都電源擔保問題。

　　其實，趕碳號歷來堅持一個觀點：但凡有複雜的關聯擔保的公司、擔保額遠超過公司淨資產的公司，投資人都應該格外警惕。因為，這樣的公司一般來說都有問題，極易暴雷。

　　據趕碳號所知，在新能源領域，已經退市的愛康科技、以及ST中利、科力遠、協鑫能科等，都存在複雜的擔保關係。

　　審計機構指出：

　　「南都電源2025年度預付餘額第一名供應商，向非金融機構及個人累計借款236，400.00萬元、償還174，400.00萬元，期末餘額為62，000.00萬元；應收餘額第四名客戶，向非金融機構及個人累計借款215，200.00萬元、償還196，200.00萬元，期末餘額為19，000.00萬元。

　　南都電源公司為以上借款共同借款人或提供擔保，但均未履行內部審批程序。上述借款或擔保，沒有納入南都電源公司財務賬面覈算及預計負債確認範圍。

　　另外，南都電源公司個別客戶及供應商，與預付餘額第一名供應商、應收餘額第四名客戶存在大額資金往來，相關資金往來與對預付餘額第一名供應商預付款可能存在混同。」

　　南都電源第一大預付款供應商快點科技、應收餘額第四名客戶，自身在外面大規模民間資金借貸。但是即使如此，南都電源仍然悄悄蓋章，擔保/共同借款，為他們的民間孖展兜了底！

　　更令人震驚的是：審計機構還發現，「南都電源公司個別客戶及供應商與預付餘額第一名供應商、應收餘額第四名客戶存在大額資金往來，相關資金往來與對預付餘額第一名供應商預付款可能存在混同。」

　　這就是說，很有可能第一大供應商（快點科技）、第四大客戶實際控制人是相同的。南都電源的內部風控監督機制，形同虛設！

　　第三，應收賬款可收回性問題。

　　審計報告指出：

　　「截至2025年12月31日，南都電源公司對應收餘額第五名客戶應收賬款餘額為18，348.76萬元，已計提壞賬準備2，667.28萬元，該應收賬款賬齡1年以上且已逾期。我們無法執行對該客戶訪談等有效的審計程序，未能就上述應收賬款的可收回性及壞賬準備計提的合理性獲取充分、適當的審計證據，無法確定是否需要對相關財務報表項目及披露提出調整建議。」

　　趕碳號簡單總結：不該支持的應付賬款，南都電源盡情支付；不應該出具的擔保，公司不走任何流程就直接給擔保了；公司有可能收回來的錢，不打算收回了。

　　以上種種，真是敗家啊！

　　這就是資產負債率長期處於高位（現超過93%）的南都電源的所作所為！

　　公開資料還顯示：朱保義，朱保義的兄弟朱保德、朱保紅，父親朱桂賢、妻子朱會平，朱保義妻子姐姐的丈夫計文清等，均與南都電源有關聯。此前，趕碳號斷言，南都電源的是在二股東朱保義的控制下運行的，現在看這一推斷是準確的。

　　上面提到的快點科技，不會也是朱氏家族控制的產業吧？ 

　　在此，趕碳號鄭重建議，相關監管部門嚴查細查，南都電源和快點科技、朱保義之間究竟還有哪些沒有公告、公開的關聯關係。究竟是什麼原因，讓朱保義以及南都電源，不遺餘力的幫扶快點科技呢？

　　02

　　南都電源被ST前後，董事長要減持，這是巧合嗎？

　　董事長朱保義減持南都電源，這事合法但是充滿詭異。

　　我們捋一捋下這事的時間軸：

　　（1）今年3月13日，南都電源公告擬將全資孫公司安徽華鉑再生資源科技有限公司（華鉑再生）100%股權以14.15億元轉讓給安徽省厚基聯能運營管理合夥企業（有限合夥）。

　　3月14日，趕碳號在《南都電源董事長的生意經》一文中指出，這個標的公司原來就是朱保義高價賣給南都電源的。現在，朱保義打算再便宜買回來，涉及關聯交易，且不具有合理性。這是因為，沒有哪家公司以14.15億的價格賣掉資產的同時，還要奉送11.5億的貸款支持。

　　這筆交易，在市場上引發很大質疑。

　　最終在3月24日晚，南都電源宣佈該項交易終止，主要理由是：收購方厚基聯能資金（朱保義的關聯方）在資金籌措方面出現階段性困難、以及市場發生變化等等。

　　但是……估計最大的變量是：南都電源彼時正處於年報審計階段，且審計機構已經發現了很多問題；南都電源的這筆賠本買賣，實在沒法繼續進行下去了。

　　（2）在公司2025年年報發布以前，也就是今年4月7日，南都電源發布公告稱：董事長兼總經理朱保義擬通過集中競價和大宗交易方式，減持不超過14，049，273股，佔總股本1.5808%。減持期間是2026年4月29日至2026年7月28日。南都電源的年報公告日，就是4月28日晚。

　　這是一個什麼意思？

　　也就是說，年報發布後第一天，朱保義就要賣股票。那麼，董事長為什麼偏要在此時減持呢？難道要和散戶搶時間（賣股股票）嗎？

　　（3）4月24日，南都電源大幅下修盈利預測。南都電源暴雷的消息，從傳聞變成了事實。這時，南都電源股價出現一定下跌，但是並沒有出現恐慌性拋售。

　　（4）4月28日晚，南都電源發布年報，被出具非標的審計報告，公司火速被ST。再次暴雷後，南都電源股價一瀉千里。

　　創業板的南都電源復牌後在4月30日、5月6日、5月7日連續三個跌停（早盤觸及跌停，收盤沒有封死跌停，收跌19.35%）。

　　朱保義和散戶一樣，都沒有來得及逃跑。

　　試問，有哪家公司的董事長，會在公司暴雷前後減持自家公司股票呢？

　　朱保義把其所持股份90%的股票都質押了。歷經三大跌停，出質股票出現部分爆倉，應該也不令人意外。天眼查顯示，朱保義多筆股權質押已達到平倉線。

　　南都電源稱：「本次減持計劃實施期間，朱保義先生的一致行動人朱保德先生因與長城證券開展孖展沽空業務的擔保品價值不足以維持擔保比例要求，長城證券對其在長城證券信用擔保戶持有的公司6，278，689股股份進行強制平倉。」

　　看來朱保義想快速減持逃跑，最終也能如願。

　　但是，因為朱保義在信息披露上不準確、企業在內控管理上出現重大缺陷，又有多少散戶損失慘重呢？

　　尾 聲

　　2026年7月8日，南都電源稱收到債權人浙江華正能源材料有限公司送達的《通知函》，申請人以公司不能清償到期債務但具備重整價值為由，向杭州市中級人民法院申請對公司進行預重整及重整。

　　一旦重整成功，南都電源就可以消滅很多債務，就像金剛光伏那樣華麗轉身、繼續活蹦亂跳了。

　　但是，南都電源複雜的、可疑關聯交易不應該被忽視！損害南都電源利益的人、在南都電源不斷吸血的人，必須要為此付出代價！

　　趕碳號還有一個疑問：南都電源已經被ST了，即便被破產重整了，實際控制人會不會現身呢？

　　雖然朱保義家族長期控制南都電源，但是南都電源實際控制人是周慶治。

　　但是自2022 年5月19日、南都電源完成第八屆董事會換屆後，周慶治就退出了董事會。

　　公告顯示，周慶治，1955年3月出生，畢業於浙江大學（原杭州大學）歷史系，新加坡國籍。

　　周慶治歷任浙江省檔案局副科長，浙江省委政策研究室主任科員，浙江省政府駐珠海辦事處業務處處長，浙江省委辦公廳省委書記祕書，中科院南方集團公司副總裁，浙江南投實業有限公司董事長、總經理；現任杭州南都電源有限公司董事，上海南都集團有限公司董事，南都公益基金會名譽會長。