智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告稱，流動性風險或已階段性解除。往後看，長鑫科技上市前市場仍需維持一定熱度和成交規模，疊加槓桿資金已明顯去化，短期市場有望迎來一波反彈。科技內部優先關注國產半導體設備、存儲和算力方向。長鑫上市後，市場或迎來一輪反彈，科創50板塊或為彈性最大方向；科技以外：電力設備(出海外需邏輯)、有色(銅、黃金，油價底部確認後有色彈性打開)以及創新藥均可適當關注。

一、本周市場流動性修復，主要指數震盪反彈

本周A股市場主要寬基指數升跌互現，大盤藍籌明顯佔優。上證指數收漲1.33%，深證成指漲0.49%，創業板指漲1.52%；中小盤股表現疲弱，中證1000跌2.40%。行業層面，有色金屬、石油石化、煤炭及銀行等高股息資源板塊領升，成為資金"避風港"；而建築材料、傳媒、紡織服飾等板塊跌幅居前。本輪調整的核心驅動力是前期AI算力方向交易過度擁擠後的風險釋放，市場正處於籌碼出清與風格再平衡的過程中。

二、流動性衝擊後，市場與科技將或如何演繹?

就當前市場而言，「AI資本開支周期是否見頂」是市場博弈的核心。上周急跌，本周有所修復，核心ETF出現流入，主要指數放量企穩，這一過程接近2024年初的流動性去槓桿。往後看，流動性風險已階段性解除，長鑫科技上市前後市場有望迎來反彈。

從產業趨勢來看，當前AI產業趨勢並未鬆動。近期調整的核心驅動是市場對AI資本開支可持續性的懷疑。空頭邏輯看似兩頭堵：若巨頭增加資本開支，則舉債稀釋股東權益；若減少開支，則意味着AI周期見頂。但這一邏輯的關鍵遺漏在於：舉債本身不是問題，投資是否有正收益纔是。當前全球兩大AI龍頭企業收入增長依然強勁，同時 AI 智能體正從代碼編程向辦公、金融、法律、諮詢等非代碼白領工作場景加速擴散，下游需求仍有支撐。因此，有正收益支撐的資本開支擴張與無底線的燒錢有本質區別。本輪下跌的本質是槓桿資金被動平倉帶來的流動性風險，而非AI產業基本面發生逆轉。

其二，特朗普政治壓力約束下，油價上行空間有限。美伊衝突持續升級，布倫特原油本周進一步走高，市場擔憂油價衝擊100美元乃至更高。但特朗普政府在此輪油價博弈中存在明顯軟肋——戰略石油儲備已大幅消耗，面臨國內通脹與中期選舉的政治約束，一個月內大概率將推動局勢緩和，當前油價已處於階段性頂部。

向後看，下周伴隨長鑫上市，市場或迎來新一輪上漲。近期中證1000、科創50、創業板指等成長科技指數出現大額資金流入，保險機構密集發聲，標誌着流動性風險已階段性解除。關鍵驗證指標在於前期跌幅最大的中小市值和科技方向是否獲得持續資金支持。長鑫上市前市場仍需維持一定熱度和成交規模，疊加槓桿資金已明顯去化，短期有望迎來反彈。需注意8月量化交易和金融監管仍可能帶來波動，但由於本輪槓桿資金出清較為徹底，市場再次跌破3740並創出新低的概率較低。

三、2026Q2主動基金重倉股變化趨勢

二季度主動基金持倉集中度大幅提升，A股持倉市值由2.07萬億元升至2.81萬億元，按月上漲35.25%，港股持倉有所下降。前五大重倉行業市值佔比由一季度的約61%驟升至71%，其中電子板塊佔比由18%提升至39%，通信由11%升至15%，電力設備、醫藥生物等板塊明顯下滑，基金持倉演變為電子和通信雙主導格局。

剔除價格因素後，加倉最多三大行業為建築材料、電子、機械設備，通信、計算機同樣穩健增配，資金圍繞AI算力向智能製造、工業軟件等下游擴散；傳媒、鋼鐵、商貿零售等傳統周期與消費板塊遭大幅減持。

前二十大重倉股劇烈換血，兆易創新、三環集團、生益科技等8家半導體企業新進，紫金礦業、貴州茅台、美的集團等傳統龍頭退出，反映基金對國產替代和新質生產力主線的擁抱。港股集中於中芯國際、華虹宏力等半導體標的及信達生物，騰訊、阿里等遭減持。