金吾財訊 | 中國銀河證券發布研報指，百果園集團（02411）發布業績預告，預計26H1營收增速不低於7%，歸母淨利潤不低於2000萬元，實現扭虧為盈。

該行指出，公司主業開店速度超預期。26H1水果零售門店淨增加292家，較25H1同期增長9%，較2025年末增長7%，開店節奏快於該行此前對2026全年的淨開店預測。盈利能力同步改善，主要得益於門店網絡與產品結構優化、供應鏈效率提升及費用精細化管理。此外，AI訂貨系統、AI門店運營診斷系統及水果產業大模型的應用，對業績改善亦形成幫助。

新業務探索方面，公司依託水果供應鏈優勢，26H1已攜手七個本地品牌探索「水果+零食」、社區新鮮零售門店等新業態。該行認為水果與零食在消費場景與群體上能形成協同，水果引流、零食提升毛利率，預計新店型具備更好的持續性。根據公司規劃，2026年將完成試點，2027-2028年進行規模擴張。

長期來看，該行看好公司新零售發展方向。在政策鼓勵打造零售新業態及租金下降的背景下，公司26H1傳統門店區域網絡與產品結構優化效果較好，預計26H2趨勢延續。同時，7月全國首家升級門店「煥新」，打造一站式高品質鮮果生活體驗場域，後續「水果+零食」等新業態將陸續擴張。

中國銀河預計公司2026~2028年收入分別為90.0/100.3/112.4億元，按年+10%/+11%/+12%，歸母淨利潤分別為0.4/1.7/2.6億元，按年+113%/+302%/+51%；對應PS為0.29/0.26/0.23倍，低於可比公司均值。公司主業改善持續兌現，新店型正積極探索，長期看好公司立足水果供應鏈優勢成長為產業平台型公司，上調至「推薦」評級。

風險提示：需求不及預期的風險；開店不及預期的風險；食品安全風險。