2024年12月27日，智能駕駛與L4無人物流賽道企業佑駕創新（2431.HK）登陸港交所主板，2025年3月成功納入港股通標的，南向資金持續流入帶來充裕交易流動性，上市後公司股價走出一輪上行行情，市場對其智駕、無人車業務商業化前景抱有較高期待。自2025年11月起，市場交易情緒逐步轉弱，股價開啓持續調整走勢，2026年全年股價下行節奏進一步加快。為穩定二級市場預期、改善流通股本表現，公司年內先後推出股東延長限售、實控人與管理層增持、場內股份回購，同步持續對外披露各類產業合作落地信息，多措並舉穩定市場，但二級市場估值修復效果有限。伴隨恒生指數半年度評估周期收官，市場圍繞個股流通市值表現展開充分博弈，公司選擇在現有流動性環境下實施配售操作，補充集團業務研發與拓展所需運營資金。

　　股價回顧：從「入通」紅利到持續承壓

　　2024年12月，智能駕駛、L4無人物流賽道企業佑駕創新登陸港交所主板，上市初期股價走勢平穩。2025年3月公司順利納入港股通標的，南下資金持續入場帶來充足流動性支撐，個股行情迎來一輪主升浪，股價最高衝高至39.5港元歷史高點，對應總市值一度達到148億港元，市場對智駕商業化前景預期充分。

　　然而這一輪高光行情僅僅短暫存續，自2025年11月起，佑駕創新股價徹底反轉，開啓持續下行通道，2026年全年下跌速度進一步加快。股價持續走弱背後，是市場對公司基本面、行業競爭格局以及長期高投入經營模式的多重考量。

　　財務數據清晰反映公司經營壓力：2025年全年實現營收7.59億元人民幣，營收規模雖按年有所增長，但全年歸母淨虧損高達4億元；當期研發支出達到3.33億元，佔全年營收比例高達43.9%，高額技術投入持續侵蝕利潤。

　　現金流層面壓力更為突出，2025年經營活動現金淨流出4.25億元，企業內生造血能力嚴重不足。即便機構與公司給出2026年業績預測，全年營收有望提升至13.52億元，但淨利潤依舊預虧2.34億元，盈利拐點短期仍難以兌現，長期投入預期持續壓制估值中樞。

　　行情端跌幅觸目驚心，截至2026年7月30日收盤，佑駕創新僅報4.12港元，較39.5港元的歷史高點累計回撤近九成，總市值僅剩不足20億港元。

　　股價維穩「組合拳」：密集操作但效果有限

　　面對股價的持續走弱，公司自2026年初起展開了一系列密集且多元的「自救」行動，試圖穩定市場預期。

　　· 管理層增持：董事長及公司管理層多次在公開市場增持公司股份，向市場傳遞信心。

　　· 股份回購：公司於2026年1月啓動至多2億港元的場內回購計劃，並多次披露回購進展，累計回購金額一度超過1.2億港元。

　　· 延長禁售期：大股東及一致行動人、部分個人股東主動延長股份禁售期，以減少市場對短期拋壓的擔憂。

　　· 密集發布合作：自2026年1月以來，公司幾乎以每月數次的頻率公告了與Sterling Tools、寧德時代、Ideas Group、通圖科技、滴滴送貨等多家企業的戰略合作，涉及無人物流車採購、印度本土化、智能底盤協同、區域市場拓展等。

　　然而，從實際效果來看，這一系列旨在「護盤」的舉措，並沒能有效扭轉股價的下跌趨勢。市場似乎將公司頻繁的「自救」行動解讀為「資金鍊緊張」的負面信號。股價在短暫的技術性反彈後，依然沿着下行通道持續滑落，顯示出市場對公司的基本面與盈利能力存在深度疑慮，單純的資本運作已難以重拾信心。

　　更令市場關注的是，隨着股價的持續暴跌與成交量萎縮，相關市場分析得出，佑駕創新正面臨港股通資格可能被取消的風險。根據港股通規則，若標的股價持續低迷、市值跌破剔除門檻或流動性持續不達標，可能在定期調整中被移出名單。

　　緊抓流動性窗口啓動配售 7月公司股價跌幅超50%

　　恒生指數半年考覈數據截止6月30日，9月初將正式公布成分股調整結果。佑駕創新若此次被被剔除港股通，內地南向資金將無法直接交易該股，個股日均成交額、盤口流動性會出現斷崖式下滑，後續股權孖展難度、配售折價幅度都會大幅抬升。

　　對於持續燒錢、常年存在資金缺口的企業而言，港股通存續階段是相對優質的孖展窗口，這或許也是公司選擇7月再次推出配售的核心邏輯。上市至今，公司已多次藉助股本工具孖展：2025年7月、11月兩度開展常規配售，5月發行對價股份收購資產，本次7月配售再度進行孖展。

　　2026年7月22日公司披露配售方案：以6.23港元/股向不少於六家獨立機構配售2013.24萬股新H股，總募資約1.25億港元，扣除相關費用後淨額約1.22億港元。

　　配售價相較定價日收盤價折讓15%，相對前五個交易日均價折價17%。高折價側面體現機構資金對公司短期走勢、流動性前景持悲觀態度，僅願意以大幅折扣承接股份。

　　資金用途方面，70%投入無人物流、物理AI業務研發與運營平台升級，剩餘30%用於底層自研平台迭代。

　　配售公告披露次日（7月23日），佑駕創新單日暴跌16.78%，短期避險情緒集中釋放；7月24日，公司股價單日再跌14.75%。市場擔憂點清晰：大幅折價配售反映機構認可度不足，同時承配機構後續存在套利拋售需求；疊加港股通調出預期，大量資金選擇提前離場規避後續流動性枯竭風險。

　　僅7月，公司股價累計跌幅超50%，配售消息成為加速估值下探關鍵催化。即便本次配售承接方均為外部獨立機構，新增股份帶來的籌碼供給，依舊對本就極度孱弱的盤口形成顯著壓制。

　　儘管公司持續落地海外整車定點、千台級無人物流訂單等產業項目，但業務規模化收益尚無法覆蓋高額投入，短期難以扭轉虧損現狀。股東鎖倉、高管增持、大額回購等市值手段僅能短期緩衝跌幅；若9月指數調整正式將其調出港股通，個股流動性、再孖展空間將進一步收縮，公司估值修復只能等待無人物流、前裝智駕業務規模化兌現盈利拐點。