智通財經APP獲悉，全球科技股近期遭遇急跌。截至7月28日，費城半導體指數較6月22日高點回撤約21%，納斯達克100指數38個交易日跌逾10%。英偉達(NVDA.US)7月27日單日跌近5%，SK海力士(SKHY.US)、三星自6月高點回調約50%和41%。易方達基金表示，短期波動或延續至海外CSP業績披露窗口。微軟(MSFT.US)、Meta(META.US)、亞馬遜(AMZN.US)本周業績的核心觀察點，是2026–2027年AI資本開支與數據中心建設指引能否保持強勁。若硬指標繼續兌現，全球科技情緒有望獲得更堅實支撐。

易方達基金指出，在美債利率與油價同步回落、宏觀約束邊際緩和的背景下，半導體相關頭條被市場給予偏負面解讀(國產DUV出貨預期、英偉達討論向OpenAI提供大規模孖展擔保等)，疊加7月30日前買盤偏謹慎，不大的賣壓仍推動AI硬件價格顯著下跌。費城半導體隔夜走弱，英偉達及存儲龍頭同步承壓，全球科技風險偏好收縮。本輪核心矛盾，在於市場對AI資本開支孖展可持續性與回報路徑的再審視；高槓杆、高擁擠倉位放大了價格彈性。

那麼，產業趨勢真的被證僞了嗎？回看歷史，或許能給我們更客觀的參照。

一、歷史座標：主升浪中的深度回撤併不罕見

1995年8月9日，Netscape首次公開募股，被公認為互聯網商業化元年。自該日起至2000年3月10日納斯達克見頂，納指累計漲幅約7倍，費城半導體指數漲幅約4倍(數據來源：Wind，統計區間1995/8/9-2000/3/10)。

然而，這段璀璨的主升浪並非坦途。在同一統計區間內，據Wind數據：

納斯達克100指數共經歷12次幅度超過10%的回撤；

費城半導體指數共經歷9次幅度超過10%的回撤。

這些回撤多數由外部信用事件或倉位衝擊觸發(如亞洲金融危機、長期資本管理公司爆倉等)，而非產業邏輯的根本破壞。每一次，在資本開支與盈利驗證修復後，指數都重回趨勢通道。

歷史啓示：急跌本身不足以證僞產業趨勢，真正決定中期定價的，是需求與回報是否持續可驗證。

二、當下現狀：景氣尚未改變，關鍵錨點仍在CSP指引

交易層面的出清，與產業基本面仍可並行。當前賣壓更多體現為倉位與孖展結構再定價，而非訂單與建設節奏的系統性逆轉。

超大規模雲廠商(CSP)數據中心資本開支維持高位，AI訓練與推理需求未見實質性回落。據各公司業績及指引(截至2026年7月)，六大超大規模雲計算企業2026財年合計資本開支預測已達8490億美元；谷歌(GOOGL.US)更將2026年全年資本開支指引上修至1950-2050億美元，並明確預告2027年將「顯著增長」。

短期波動或延續至海外CSP業績披露窗口。微軟(MSFT.US)、Meta(META.US)、亞馬遜(AMZN.US)本周業績的核心觀察點，是2026–2027年AI資本開支與數據中心建設指引能否保持強勁。若硬指標繼續兌現，全球科技情緒有望獲得更堅實支撐。

三、投資策略

短期：槓桿與集中度仍需消化，波動或延續至美股雲端服務供應商(CSP)巨頭如微軟與Meta落地(7月29日起陸續披露)。

中期：定價取決於AI基礎設施需求與回報的可驗證性，單次孖展安排或個別新聞事件的權重有限。正如科網時代的12次回撤所示——趨勢中的急跌並不可怕，可怕的是在情緒低谷忽視基本面的事實。

配置層面，易方達(香港)富時人工智能精選指數ETF(03489)軟硬件暴露相對均衡，便於在雲廠商再平衡過程中跟蹤全球AI主線；易方達(香港)Solactive亞洲半導體精選指數ETF(03486)側重亞洲製造與存儲環節，適合在超跌後參與半導體鏈的階段性修復。此外，易方達旗下相關科技產品如易方達(香港)香港交易所科技100指數ETF(03456)亦可作為輔助觀察。更宜結合波動分批佈局，淡化單日升跌，用時間換取產業成長的確定性。