智通財經APP獲悉，根據提交給美國國會的一份文件，五角大樓(即美國國防部)本財年申請的670億美元緊急財政撥款中，包括182億美元用於補充美國最為先進的「愛國者」導彈體系、海軍「戰斧」巡航導彈以及陸軍名為「薩德」的高空攔截系統。這筆670億美元緊急撥款申請中約182億美元用於高端導彈補庫，可謂是全球軍工行業從「地緣政治交易」邁向「需求強勁催化的軍工持續補庫存與擴產超級周期」的確認信號，正在掀起新一輪席捲全球股票市場的國防軍工產業鏈投資狂潮。

有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，此前未披露的五角大樓一部分撥款資金明細包括：撥款32.8億美元採購海軍使用的美國軍火巨頭雷神科技公司(RTX.US)「標準」系列攔截導彈的三個型號，以及撥款1億美元採購F-35戰機締造者——即美國國防軍工超級巨頭洛歇·马丁公司(LMT.US)一款名為「聯合先進戰術導彈系統」(即JATM)的機密空對空武器，而該武器目前尚未正式列裝。

32.8億美元採購RTX三種標準系列攔截彈、1億美元採購洛歇·马丁JATM空對空導彈，從某種程度上而言是這182億美元內部若干具體採購項目的舉例，並不是與182億美元並列的額外資金，也不代表已經列出了全部明細。

另外，RTX雷神科技公司旗下普惠公司(Pratt and Whitney)獲得一項價值13億美元的美國海軍合同修訂。此次合同修訂涉及為F135推進系統以及聯合攻擊戰鬥機項目採購備件。

美國在伊朗及其他戰區對Patriot(愛國者)、THAAD(薩德)和Tomahawk(戰斧)等高價值彈藥的消耗，已把庫存安全從預算議題升級為戰備約束;與此同時，北約成員正推進到2035年將國防及安全相關支出提高至GDP的5%，歐洲盟國與加拿大2025—2026年新增國防投資合計已達約2,580億美元。由此形成的並非一次性戰爭訂單，而是美國、歐洲和中東國家同步簽署多年期合同、預付擴產資金並重建供應鏈的「軍工再工業化」周期。

愛國者、薩德、戰斧重塑軍工估值，全球國防軍工鏈進入軍事產能競賽

五角大樓本財年申請的緊急資金總額為670億美元，其中劃出182億美元專門用於補充愛國者、戰斧、薩德等高科技導彈和攔截彈庫存，因此這筆670億美元緊急撥款申請中約182億美元用於高端導彈補庫，可謂是全球軍工行業從「地緣政治交易」邁向「持續補庫存與擴產周期」的確認信號。

直接受益程度最高的確是洛歇·马丁和RTX，但核心受益點首先是快速打擊導彈與防空，而不是傳統戰機整機。 洛馬掌握PAC-3 MSE、THAAD和新型JATM等關鍵彈種，其導彈與火控業務收入近期增長20%，公司積壓訂單達到約2,304億美元。

美國政府還計劃將PAC-3年產能從約600枚提高到2,000枚，將THAAD年產能從96枚提高到400枚。RTX則覆蓋Patriot GEM-T、Tomahawk、SM-3、SM-6以及雷達和傳感器，其防務積壓訂單達到1,190億美元，公司正在同步擴大Tomahawk、標準系列導彈及Patriot部件產能。此次13億美元F135備件合同也利好RTX旗下普惠及F-35保障鏈，但相較182億美元導彈補庫，戰機整機只是次級受益方向。

第二梯隊贏家則大概率是固體火箭發動機、制導系統、雷達傳感器、電子戰軍工設備、火炮彈藥和關鍵材料供應商。L3Harris旗下Aerojet Rocketdyne受益於Patriot、THAAD及其他導彈推進系統擴產;BAE Systems、Northrop Grumman、Hensoldt、Thales和Leonardo則分別受益於導引頭、電子戰、雷達、指揮控制和戰場感知需求。

茵金屬同樣是全球軍工超級周期的重要受益者，但其邏輯更偏向歐洲陸戰裝備、155毫米炮彈、推進劑、防空系統和巡飛彈，而不是本次美國導彈緊急撥款的最直接承包商。萊茵金屬第二季度收入按年增長近70%，積壓訂單超過800億歐元，表明炮彈與陸基防務的擴產周期同樣強勁;但若只針對這筆美國補庫資金，洛馬和RTX的訂單敏感度明顯高於萊茵金屬。

新一輪軍工投資狂潮席捲全球

五角大樓670億美元緊急軍費，正在掀起新一輪國防軍工投資狂潮，但不會是所有軍工股無差別上漲，投資策略上應優先選擇擁有多年期合同、稀缺產能、可調價條款和清晰自由現金流轉化能力的企業，而非無差別追逐所有軍工股。今年以來，洛歇·马丁公司與RTX雷神股價漲幅均超過20%，顯著跑贏今年以來上漲8%的標普500指數。

最優軍工資產基本上具備四個基本特徵：已籤多年期合同、擁有稀缺產能、政府承擔部分擴產資本支出、訂單能夠轉化為自由現金流。股市軍工投資風險則主要來自美國國會撥款延遲、固定價格合同成本超支、供應鏈瓶頸，以及低成本無人機迫使軍方尋找更廉價攔截方案，從而壓制高價導彈的長期數量需求。

SIPRI統計數據顯示，2025年全球軍費實際顯著增長至2.887萬億美元，意味着連續11年呈現上升態勢，過去十年累計增長41%;北約成員已承諾到2035年把5%的GDP投入防務及安全，其中至少3.5%用於核心軍事能力。這意味着本輪軍工景氣不再是單次戰爭刺激，而是跨越預算周期的庫存重建、產線擴張和國防工業再資本化。

邊際受益最強勁的環節無疑首先是防空反導、精確制導彈藥及其上游產業鏈，而非單純的戰機整機。 Patriot、THAAD、標準系列導彈、AMRAAM、戰斧、反艦導彈和遠程火箭都具有高消耗、低庫存和補充周期長的特徵，需求會沿着整彈嚮導引頭、雷達、固體火箭發動機、推進劑、戰鬥部、數據鏈與指揮控制系統傳導。美國自2022年以來及美伊戰爭期間已使用超過5萬枚火箭、導彈和火箭推進彈藥;洛克希德導彈與火控收入近期增長近20%，積壓訂單升至2,304億美元，RTX國防積壓訂單達到1,190億美元。

因而洛克希德、RTX、L3Harris/Aerojet、諾斯羅普、BAE Systems以及萊茵金屬的彈藥、推進劑與防空業務，通常比戰鬥機平台擁有更高的訂單彈性;戰機製造商同樣受益，但飛機交付周期長、消耗屬性弱，短中期業績敏感度通常低於導彈和彈藥補庫。

第二條最具成長性的主線是無人機—反無人機—電子戰—ISR—軍用AI體系，第三條則是潛艇、造船與海上拒止。烏克蘭正與美國、歐盟推進無人機聯合生產，其遠程無人機航程已超過3,000公里;歐盟「Readiness 2030」明確把彈藥、防空、無人機、太空服務和軍事機動列為優先方向;印太地區軍工防務投資則將繼續集中於機動發射器、海岸雷達、潛艇、無人水面艦艇和反艦火力。