作者：A.J． 蒂爾斯密斯

　　速讀要點

　　邁威爾科技大跌 40%，奧多比大漲 27%，多空兩端走勢反向暴擊。該基金採用 4 倍槓桿多空策略，不到六周內資產徹底清零。

　　高盛、摩根大通、美國銀行向管理人發出追繳保證金通知並強制平倉的兩天前，克萊默就已提醒投資者離場所有加槓桿佈局的數據中心標的。

　　2026 年 7 月 28 日早間，吉姆・克萊默在消費者新聞與商業頻道提醒觀衆拋售所有借錢買入的數據中心相關資產：「但凡你借錢佈局了數據中心板塊，次日早上 9 點半，無論盈虧全部清倉。」 前一日，他已在社交平台 X 發文表示，芯片板塊日內反轉趨勢很難扭轉，大量持倉者被動拋售，拋售力量龐大、動機極強，其中不少頭寸都依靠保證金槓桿。兩天後的 7 月 30 日，這隻華爾街關注度最高的 AI 對沖基金宣告公開股票投資主體徹底消亡。

吉姆・克萊默

　　態勢感知有限合夥基金（Situational Awareness LP）由 24 歲的前 OpenAI 研究員利奧波德・阿申布倫納管理。高盛、摩根大通、美國銀行三大主經紀商接連發出保證金追繳通知，基金被迫清倉全部公開股票持倉，持倉總價值超 100 億美元，最終這批資產整體被肯・格里芬的城堡基金（Citadel）接盤。

　　天才管理人履歷

　　阿申布倫納 15 歲進入哥倫比亞大學，2021 年以全系第一名成績畢業，拿下經濟學、數學與統計學雙學位。他曾在牛津大學全球優先事項研究院開展長期風險研究，之後加入 OpenAI 超級對齊團隊；2024 年 4 月，公司以涉嫌信息泄密為由將其辭退，而他本人並不認可該項指控。2024 年 6 月，他發布文章《態勢感知：未來十年》，提出通用人工智能大概率會在 2027 年左右落地，觀點出圈，彼時他尚未對外管理任何外部資金，就收穫不小名氣。

　　該基金 2024 年末正式成立，初期募資數億美元，投資方包括支付公司 Stripe 的帕特里克・科裏森與約翰・科裏森兄弟、前 GitHubCEO 納特・弗裏德曼、投資人丹尼爾・格羅斯。截至今年夏天，基金管理規模峯值接近 450 億美元；基金成立以來回報率超 1000%，僅 2026 年上半年收益率便高達 439%。

　　投資邏輯清晰：做多 SK 海力士等 AI 基建硬件企業，沽空奧多比這類老牌軟件巨頭，整體持倉使用約 4 倍槓桿撬動。

　　策略徹底崩盤：多空雙殺

　　多空兩頭走勢同步反向，雙雙擊穿預期。6 月 22 日至 7 月 30 日，邁威爾科技暴跌 40.44%，AI 網絡芯片板塊整體行情集體反轉；同期英偉達股價下跌 6.52%，跌至 195.04 美元，拖累硬件多頭組合全線走弱，基金第一大重倉多頭 SK 海力士同步下行。

　　空頭端虧損更為慘烈。6 月 22 日至 7 月 30 日，奧多比股價大漲 27.19%，收報 247.90 美元。該公司二季度營收創下 66.2 億美元歷史新高，AI 相關年度經常性收入按年增長兩倍，突破 5 億美元。邁威爾科技的走勢更能體現行情分化：即便近期大跌，該股年內漲幅依舊高達 116.01%。7 月 29 日恐慌指數 VIX 單日暴漲 13.5% 至 20.66，極端波動正是大規模強制平倉的典型特徵。

　　4 倍槓桿之下，多頭普遍大跌約 40%、空頭大漲約 27%，雙向虧損直接導致基金本金虧盡。主經紀商啓動強制保證金平倉，城堡基金全盤接下持倉。

　　剩餘資產與後市關注點

　　態勢感知基金並未完全解散，私募類持倉得以保留，其中包括對人工智能公司 Anthropic 約 50 億美元的持股，基金後續將僅運營私募資產，不再面向公開市場股票投資。

　　7 月 30 日，克萊默點評此次爆倉事件，稱其暴露了槓桿潛藏的巨大風險，並覆盤表示 「過去兩周我反覆提醒大家卸掉槓桿，不要再借錢炒股」。

　　此次風險教訓遠比新聞標題描述更精準。英偉達上調二季度營收指引至 910 億美元，邁威爾的數據中心業務依舊保持增長，奧多比也上調全年業績預期。真正崩盤的不是 AI 賽道本身，而是這位 24 歲管理人的操作模式：手握 450 億美元資產、重倉加 4 倍槓桿，押注多空兩端不會在同一個月出現反向行情，然而極端行情真實上演。

　　後續兩大觀察重點：一是其他採用 「做多 AI 基建、沽空傳統軟件」 配對策略的多策略對沖基金，是否會在 8 月悄悄降低整體持倉敞口；二是城堡基金有能力大規模承接這批持倉，是否意味着本次風險衝擊可控，不會擴散蔓延。