FX168財經報社(亞太)訊 當地時間周三(7月29日)，華爾街遭遇了一場痛苦的拋售。隨着新任聯儲局主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持下的一次劇烈市場反應，美股和美債均出現大幅波動。

股票和債券市場經歷劇烈震盪，美元最終下跌約0.5%。根據洲際交易所美元指數表現計算，美元回吐了本月早些時候的全部漲幅。

對於標普500指數、納斯達克綜合指數以及道瓊斯工業平均指數而言，這是自2024年12月以來表現最差的一次「聯儲局日」（Fed Day）。這也是標普500指數和道瓊斯指數連續第四次在聯儲局議息日下跌。

沃什首秀引爆市場波動

需要指出的是，在聯儲局公布決定之前，市場當天已經處於劇烈波動狀態。

聯儲局宣佈維持利率不變，並發布了一份延續近期風格、信息較少的政策聲明。這是沃什擔任聯儲局主席以來主持的第二次政策會議。

此前，特朗普針對伊朗突襲事件發表有關美國可能採取報復行動的警告，導致美股期貨在開盤前轉跌。與此同時，韓國芯片股市場持續拋售，也令美國半導體股票投資者感到不安。

聯儲局公布決定後，美股一度短線上漲。但隨後主要指數迅速回落，最終全線收跌。

根據道瓊斯市場數據，當天標普500指數一度創下2003年以來聯儲局議息日最大的盤中反彈幅度。

然而到了收盤，道瓊斯指數創下2025年4月以來最差單日表現；納斯達克指數距離進入調整區域僅一步之遙，較6月初歷史收盤高點下跌9.78%；納斯達克100指數正式進入技術性調整區域，即較近期高點下跌至10%。

債市質疑沃什抗通脹決心

沃什隨後召開新聞發布會，但他再次避免明確討論聯儲局近期貨幣政策方向，而是強調自己正在推動聯儲局決策框架調整。

雖然聯儲局政策委員會最終決定維持利率不變，但地區聯儲主席投出的3張反對票，讓投資者認為：今年晚些時候加息仍然完全可能發生。

市場此前曾擔心聯儲局可能在7月直接加息。但收盤時市場釋放出的信號顯示，投資者更擔憂的是：聯儲局可能犯下政策錯誤，行動不夠及時。

Interactive Brokers高級經濟學家José Torres表示：「他遠遠落後於市場。」他指出，債券投資者似乎擔心，聯儲局可能再次無法足夠迅速、強硬地應對價格壓力，從而為未來更大的市場痛苦埋下伏筆。

這些擔憂在周三債券市場走勢中表現明顯。投資者大舉拋售長期美國國債，並在交易最後一小時拖累股市進一步下跌。

「他明明知道我們存在通脹問題，卻不願意加息，」Torres表示。

30年美債收益率飆升，收益率曲線劇烈變化

周三，30年期美國國債收益率上漲至約5.22%；2年期美國國債收益率則下跌至約4.26%。

由於短端利率通常更敏感於聯儲局政策預期，長短端收益率走勢背離，導致2年期與30年期美債收益率利差擴大超過14個點子。

根據道瓊斯市場數據，這是自2023年12月以來，聯儲局議息日最大的一次收益率曲線變化。數據顯示，上一次出現類似情況，要追溯到2009年4月。

當時，2年期收益率下跌至少3.8個點子，同時30年期收益率上升逾過10.8個點子。

分析師批評沃什

市場上一些人士對沃什的表現評價更加嚴厲。

Renaissance Macro經濟學家Neil Dutta表示，沃什錯失了向市場證明聯儲局認真應對通脹的機會。

他在社交平台X上寫道：「我並不認為加息本身是建立信譽的理由。但相比通過加息建立信譽，他選擇維持利率，並表示我們處於觀察和思考階段。如果你不想談，就必須採取行動。但他沒有。因此，30年期美債收益率出現了這樣的走勢。」

Dutta隨後向MarketWatch確認，該帖確由本人發布。

此前，他曾在會議前呼籲聯儲局加息，Citadel Securities等多家華爾街機構也持類似觀點。

華爾街「崩盤緩衝墊」正在消失

並非所有投資者都對周三劇烈波動感到意外。事實上，在市場周二收盤時，一個重要信號已經出現：標普500期權交易商的Gamma敞口連續第三天跌破關鍵水平——每當標普500指數波動1%時，做市商提供的對沖規模低於10億美元。

VolSignals創始人Daniel Roos向MarketWatch提供的數據指出：過去約兩年、近500個交易日中，類似情況曾出現過6次。

歷史經驗顯示，當期權交易商的Gamma敞口下降時，市場未來可能迎來更大波動。原因在於，期權做市商不再有足夠動力通過對沖交易來抑制市場劇烈波動。

Roos表示，投資者可以把期權交易商的Gamma敞口理解為華爾街的：

「崩盤緩衝墊」。

當Gamma敞口跌破某一水平時，股票市場將擁有更大的自由波動空間。

根據他的統計，在此前5次類似信號出現後，一個月內標普500指數平均波動幅度達到8.9%。這一幅度約為正常水平的2.5倍。

其中3次事件發生後，一個月內標普500指數最大回撤超過7%。

不過，Roos認為，最新信號並不一定意味着市場即將進一步崩跌。相反，它可能意味着由動量交易推動的下跌行情正在接近轉折點。

「這是一個積極信號，因為它反映了市場中真實存在的倉位調整，而這些調整可能機械性影響價格，」Roos表示，「大行情通常發生在這樣的時刻，而這樣的時刻非常罕見。」

但他同時強調：「這並不能告訴你市場下一步會上漲還是下跌。它只能告訴你——市場的護欄已經被移除了。」