在科技巨頭紛紛加碼人工智能基礎設施的浪潮中，甲骨文公司正因鉅額投資帶來的財務壓力而向市場釋放出與衆不同的信號。投資者對其信用風險的擔憂近期達到歷史高位。

　　信用市場的數據清晰地顯示出這種分化。反映甲骨文違約風險的信用違約互換（CDS）利差在7月創下歷史收盤新高。相比之下，儘管其他科技巨頭如谷歌、亞馬遜和Meta的CDS利差也有上升，但甲骨文的情況最為嚴峻。

　　這一風險的直接原因是其激進的資本支出。為擴建AI數據中心，甲骨文揹負了近1300億美元債務，導致自由現金流為負。標普全球評級已將甲骨文的信用評級下調至投資級的最低一檔，距「垃圾級」僅一步之遙，並指出其資本支出遠超預期。其股價自去年9月高點已下跌逾六成。

　　另一個關鍵風險是其業務對OpenAI的依賴。甲骨文高達6380億美元的合同義務（即未來待履約收入）中，約半數來自單一客戶OpenAI。而OpenAI目前仍處於鉅額虧損狀態，並推遲了IPO計劃，這為甲骨文未來收入的實現增添了巨大不確定性。

　　分析師指出，甲骨文的困境可能是一個預警信號，表明債務投資者對AI領域鉅額投資能否帶來相應回報的擔憂正在加劇，而這種疑慮也開始在更廣泛的市場中有所體現。