金吾財訊 | 長城證券發布研報指，中國東方教育（00667）作為國內最大的職業技能培訓提供商，2025年業績拐點明確。公司憑藉烹飪、IT、汽車服務、時尚美業四大核心賽道與全國化校區網絡，構建了強大的品牌壁壘與就業服務閉環。2025年公司收入與經調歸母淨利分別按年增長12.2%及50.9%，歸母淨利增速高於收入增速主要源於毛利率提升和費用率全面下降。

研報核心邏輯圍繞以下三點展開。首先，招生改善為收入提供確定性：2025年公司佔比高的三年制新招生增長3.1%，增速快的1-2年制專業增長66.2%，為未來3年收入增速提供了保障。其次，產教融合構築競爭壁壘：公司通過設立研發中心、迭代課程體系、強化實訓平台及深化校企合作，長期課程畢業生平均引薦就業率維持90%以上，形成強勁獲客能力。其三，利潤端持續釋放：2024年起公司降本增效效果顯著，收入加速帶來正經營槓桿效應，2025年經調淨利率按年提升4.4個百分點。

展望未來，研報強調了四大看點：1）區域中心建設穩步推進，單個區域中心容量相當於10個現有校區，有助於提升辦學層次及產能利用率；2）針對高考落榜生的1-2年制專業需求剛性，為公司貢獻業績新增量；3）美業發展迅速，收入維持高增長，有望貢獻增量並逐步扭虧為盈；4）銷售費用率管控見效，疊加新校區逐步成熟及子品牌減虧，利潤率有望持續修復。

公司作為職業教育技能培訓龍頭，具有研發及品牌等先發優勢。（1）短期來看，我們預計公司2026年春招數據良好；（2）中期來看，2025年公司長期生招生恢復，1-2年制專業貢獻新增量，2026、2027年收入有望加速增長；分品類來看，我們預計烹飪招生恢復、汽車和美業維持快速增長，歐米奇和美業減虧趨勢持續、汽車服務淨利率提升；（3）長期來看，區域中心有利於提升產能利用率，高經營槓桿下公司利潤率有望加速釋放。

長城證券預計2026-2028 年公司營業總收入分別為51.66/58.75/66.97億元，按年增長 11.92%/13.72%/13.98%；歸母淨利潤分別為9.66/12.59/16.03 億元，按年增長分別為27.82%/30.26%/27.33%；預計EPS分別為0.44/0.57/0.72元，當前股價對應PE分別為8.9/6.8/5.3X，首次覆蓋，給予「買入」評級。

研報同時提示了需關注的風險，包括職業教育行業政策變化、招生不及預期、市場競爭激烈及新進入者威脅、新業務拓展不及預期以及宏觀經濟波動等。