來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-07-30，滬銅主力合約開於 104500元/噸，收於 104690元/噸，較前一交易日收盤-0.19%，昨日夜盤滬銅主力合約開於 105，370元/噸，收於 105，560 元/噸，較昨日午後收盤上漲0.75%。
現貨情況：
據 SMM 訊，昨日 SMM 1# 電解銅對 2608 合約升水 220-310 元 / 噸，均價 265 元 / 噸，按月回落 15 元 / 噸。滬銅 2608 合約跳漲後衝高回落，開盤 105000 元 / 噸，盤中最高 105440 元 / 噸，收盤 105040 元 / 噸；月差 130-200 元 / 噸，當月進口虧損 460-540 元 / 噸。日內交投情緒同步走弱，持貨商兩度下調報價，好銅貨源稀缺，低價非註冊銅成交尚可。月末下游僅剛需採購，接貨心理價位多在升水 200 元 / 噸以下，買賣價差明顯。華東庫存小幅去化帶來升水支撐，但降幅有限、遠月貨源充足。預計今日現貨仍維持升水，報價重心小幅下移。
重要資訊匯總：
地緣方面，美國中央司令部發表聲明稱，美軍於美國東部時間29日晚對伊朗實施大規模打擊，以回應此前一天伊朗企圖襲擊駐中東美軍。伊朗伊斯蘭革命衛隊7月30日發表聲明稱，為了回應美軍襲擊，伊朗襲擊了位於科威特、約旦的美軍基地。經濟數據方面，美國第二季度GDP初值年化按月增長1.5%，低於第一季度的2.1%和市場預期。消費者支出和投資均保持強勁，但淨出口下滑拖累整體數據。美國6月核心PCE價格指數按月上漲0.1%，按年上漲3.3%，較5月有所回落。6月整體PCE價格指數按月下降0.1%，為2020年疫情暴發以來首次轉負。
礦端方面，外電 7 月 29 日消息，加拿大礦企第一量子礦業（First Quantum Minerals）正在加速推進Cobre Panama銅礦重啓準備工作，提前啓動堆場礦石加工並新增約1000個就業崗位。企業表示，與巴拿馬政府商討這座大型銅礦未來運營方案的正式談判日益臨近。礦山一線直接用工規模由4月初2350人擴充至6月底3000人，以支持調試、維護及運營工作。公司於5月啓用三條磨礦迴路中的第一條，當季從堆存礦石中產出首批3216噸銅精礦，共處理約210萬噸礦石。該礦堆存礦石估計約3800萬噸，可回收銅約7萬噸，足以支撐按當前速率約12個月的加工。公司維持2026年堆場加工銅產量指引為3萬至4萬噸。首席執行官Tristan Pascall在二季度報告中表示，對當季進展感到鼓舞，尤其是最終審計報告的發布及跨部門部長級委員會的成立，公司仍準備與巴拿馬政府進行建設性接觸以達成公平持久的解決方案。
冶煉及進口方面，上海金屬網7月28日訊，再生銅是指以廢雜銅作為原料煉製成的再生金屬。近年來，隨着新能源汽車、AI等產業用銅需求持續擴張，再生銅回收加工產業熱度持續升溫。在浙江台州一家再生資源交易市場內，商戶們正將回收來的廢舊電機、電纜、空調散熱器等進行拆解，對各類金屬物料分類堆放。走訪發現，近期銅價持續走高，高純度廢銅貨源十分搶手，優質廢舊銅材一到貨即被下游企業搶購一空。隨着傳統原生銅冶煉產能增長受限，疊加下游終端需求抬升，再生銅市場需求持續擴容，國內廢銅回收市場迎來新機遇。此外，憑藉低碳排、低能耗、品質穩定、碳足跡可溯源等多重優勢，我國再生銅產品也正獲得海外市場的青睞。
消費方面，上海金屬網7月29日訊，楚江新材銅板帶廣東事業部即清遠楚江高精銅帶有限公司年產9萬噸高精密度紫銅帶箔項目正式動工。該項目是清遠楚江三期重要擴建項目，總投資12.2億元，計劃2027年年底建成投產，規劃新建熔鑄、精軋、原料生產車間及配套環保、變電設施，採用行業領先的「熔鑄—熱軋—焊接—冷軋」一體化智能工藝，專攻高端紫銅帶箔產。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化-6900.00噸萬255400噸。SHFE 倉單較前一交易日變化-424 噸至25737噸。7月 26 日當周，國內市場電解銅現貨庫 11.19萬噸，較此前一周變化 -0.08萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
市場呈現宏觀壓制、產業支撐走弱格局，美伊衝突、美國關稅落地推高美元和美債收益率，工業品衝高回落，銅價轉弱，國內產業鏈同步進入淡季下行周期。上游銅礦緊缺、TC 深度負值託底銅價，但國內精煉銅由去庫轉累庫，進口虧損關閉進口窗口，現貨升水持續回落；廢銅僅有套利成交，實體需求低迷，銅材廠普遍減產，線纜、家電、五金終端需求收縮，盤面逐步交易供需寬鬆預期。宏觀流動性收緊限制價格上行，僅低庫存、礦源緊缺約束大跌，行情寬幅震盪偏弱。中東地緣風險仍存，美元維持強勢，國內淡季需求難改善，集中到港進口銅將進一步緩和現貨緊張。操作圍繞區間震盪思路交易，單邊趨勢機會有限。同時聯儲局7月暫時按兵不動，因此大幅下跌風險相對減少。預計銅價波動在102800元/噸至106500元/噸。
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
國內需求下降過快 庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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