7月29日，建設銀行盤中摸到10.73元，歷史新高。前一天剛破了紀錄，第二天又往上拱了一截。同日招商銀行收盤39.66元，市值重新站上萬億。

　　說實話，看銀行股走出這種走勢，我第一反應不是興奮，是好奇——上半年銀行板塊還在跌，總市值一度蒸發了近1.5萬億，怎麼又變強了？

　　翻了翻數據，大概理清了幾條線。

　　賣壓出清了

　　先看資金面。

　　查了一下，2026年上半年滬深300等寬基指數基金淨流出接近一萬億，銀行股跟着喫了不少贖回壓力。同時主動公募基金持有銀行股的比例降到了2019年以來的最低，二季度銀行板塊基金倉位只有1.26%，比基準指數低配了8個百分點。

　　簡單講，想賣的差不多都賣了。

　　到了7月，寬基基金的減倉壓力基本出清。賣盤一收，買盤稍微用力，股價就上去了。7月銀行板塊的總市值已經「回血」超過1.4萬億元。

　　經營繼續好轉

　　基本面這邊，有幾個數字值得看。

　　2026年一季度，商業銀行淨息差降到了1.40%，是歷史新低。單看這個數字，確實不太好看。但換個角度——去年同期淨息差按年下降了9個點子，今年同期只降了2個點子。降速明顯在放緩。

　　而且已經有銀行拿出了實際成績單。重慶銀行上半年營收84.86億元，按年增了10.8%，歸母淨利潤35.18億元，按年增了10.28%，兩個數字都是兩位數。渝農商行也沒掉鏈子，營收158.92億元，按年增7.81%，歸母淨利潤81.68億元，按年增6.09%。

　　有研究機構分析師說了一句我覺得挺到位的話：銀行業經營已過谷底，今年營收彈性比過去三年明顯修復，利息淨收入有望告別「增量不增收」的狀態。

　　我比較認同這個判斷。淨息差不太可能V型反轉，但降幅收窄、收入端企穩，對銀行利潤的改善是實實在在的。

　　5%的股息率，在當下意味着什麼

　　再說說估值和派息。

　　銀行板塊目前平均靜態PB大概0.58倍，還是破淨狀態。但平均靜態股息率在4.45%左右，部分大市值標的股息率已經超過了5%。

　　5%是什麼概念？現在銀行理財的年化收益普遍不到2%，三年期定存掛牌利率也就1.25%。同樣是拿派息，銀行股的收益是存款的三四倍。

　　還有一個細節。建設銀行7月24日剛發了600億二級資本債，10年期，票面利率才1.88%。市場願意用不到2%的利率借錢給建行，說明什麼？說明市場對銀行負債端的定價非常有信心。負債成本在降，淨息差自然有企穩的基礎。

　　機構低配，反而成了空間

　　說句不太客氣的話，銀行股現在最大的利好，可能就是機構持倉太低了。

　　二季度基金倉位1.26%，比基準低配了8個百分點。這意味着一旦市場風格繼續再平衡，或者風險偏好進一步回落，增量資金能湧進來的空間還很大。

　　有機構觀點認為，如果風格沒有劇烈變化，銀行股緩慢估值修復的絕對收益方向也比較明確。換句話說，不一定要等到大行情來，單靠估值迴歸就有肉喫。

　　怎麼上車

　　聊了這麼多，說回操作層面。

　　如果想參與銀行板塊的整體機會，銀行ETF華夏（515020）是個比較省心的選擇。它跟蹤中證銀行指數，一籃子覆蓋42家A股上市銀行。大小銀行都有，不押單一標的。

　　當然，對於銀行板塊的投資，不能抱着投資科技股那種想法。銀行業績不能突然出現爆發性增長。但如果是長期配置、喫派息的心態，當前位置的性價比，我覺得還是非常不錯的。

　　畢竟，5%的股息率加上0.58倍的PB，在當下的市場環境裏，這個價格很便宜。