來源：@21世紀商業評論微博

作者：謝之迎 編輯：譚璐 圖源：網絡

內蒙古牧業龍頭，大舉扭虧。

7月28日，優然牧業發布盈喜，預計1-6月大賺約7.39億元至9.03億元。

去年同期，其虧損約2.97億元。

優然牧業運營着100座現代化牧場，奶牛存欄約61.9萬頭，是全球最大的原料奶供應商。

儘管背靠伊利，過去幾年，其未能逃過乳業下行周期帶來的衝擊。2023年開始，陷入持續虧損。

進入2026年，中國原奶行業經歷長達5年的深度調整後，終於迎來周期拐點。

扭虧為盈

優然董事會主席郝海軍領銜的管理層，將上半年的扭虧為盈，歸結為「一減一增」。

「一減」是市場價值變動帶來的虧損，大幅收窄。

這主要得益於三個因素：原料奶價格降幅收窄、淘汰牛價格持續上漲，以及奶牛單產提升和飼料成本下降。

郝海軍

今年以來，原奶價格逐步企穩。

農業農村部數據顯示，7月第3周，主產省份生鮮乳平均價格回升至3.05元/公斤。自去年6月以來，首次突破3.02-3.04元/公斤的底部區間。

與此同時，淘汰母牛價格上漲明顯。截至6月底，全國淘汰母牛均價較年初上漲近17%。

雙重因素疊加，改善利潤表現。

「一增」則是核心業務經營表現持續改善。受益於養殖效率提升，其原料奶業務實現銷量增長和飼料成本下降。

從財報來看，2025年，優然的原料奶業務實現營收160.2億元，原奶銷量415萬噸，分別有6.1%和13%的按年增長。

在降本方面，去年公斤奶飼料成本已降至1.88元/公斤，按年降低10.5%。

管理層還提到，今年1-6月，反芻動物養殖系統解決方案業務通過產品迭代和結構優化，也推動了毛利增長。

7月初，優然在奶業大會上宣佈，自主研發的反芻動物精準營養人工智能系統「AI牛博士」上線。這是國內奶牛營養領域首款落地的AI智能系統。

綁定伊利

受盈利消息提振，7月29日，優然牧業的股價大漲10.42%，收報4.24港元，總市值約190億港元。

「行業進入產能加速出清、資源向頭部集中的階段。」

蘇商銀行特約研究員武澤偉向《21CBR》表示，優然牧業的優勢體現在完整的上游全產業鏈佈局。

其覆蓋育種、飼草種植、飼料加工與生鮮乳生產等多個環節，有效對沖原材料價格波動。

「企業與下游頭部乳企深度綁定，高端特色生鮮乳供給能力突出，產品議價空間優於同業。」武澤偉指出。

伊利正在加碼佈局，6月30日斥資超11億港元，增持優然牧業。其持股比例達36.07%，坐穩第一大股東位置。

同時，雙方簽訂了為期三年的專屬原料奶供貨協議，鎖定優然牧業每年70%以上的原奶產能，為伊利的高端乳製品、深加工產品等穩定供給原料。

「當前奶價觸底回升、散奶價格上漲、成母牛存欄量持續下降。」國家奶牛產業技術體系首席科學家李勝利判斷，下半年，奶價將迎來持續性小幅上漲。

當奶價周期真正反轉，優然牧業的盈利彈性有望繼續釋放。

「後續行業競爭，重心將轉向成本管控、育種技術與特色奶源佈局。」武澤偉表示，具備全鏈條協同能力的企業將拉開與同行的差距。