【解剖大盤】

港股市場近期的表現可圈可點，已經有點成為全球資本的避風港的味道，今天再度跳空漲1.96%。其內在的結構在當前時點從劣勢變成了優勢。

其它市場繼續籠罩在科技的泥潭之中，看下韓國，今天早盤韓國交易所對KOSDAQ指數啓動熔斷機制，交易暫停20分鐘；緊隨其後，韓國KOSPI指數暴跌超8%觸發熔斷機制，全市場交易暫停20分鐘。截至收盤，KOSPI指數收跌5.98%，三星電子跌逾5%，SK海力士跌近10%。作為全球AI的風向標，科技股再度沉淪。韓股走弱，資金有望迴流港股。

AI硬件走弱，但應用端在蓬勃發展。在所有人都盯着大模型排行榜的時候，騰訊(00700)在Agent這條沒人盯的賽道上異軍突起，國內PC端AI辦公智能體6月排行榜揭曉，第一名是騰訊WorkBuddy，月訪問量2097萬次。第二名字節Trae國內版1279萬，第三名阿里QoderWork788萬—兩家加起來，都沒它一家多。背後的原因是騰訊有一個大的生態：微信、元寶、騰訊文檔、騰訊會議、企業微信都可以接到WorkBuddy，可以預計，後續可供挖掘的潛力還很大，騰訊今天升逾4%。其遊戲屬性也有加持，近日，國家新聞出版署下發2026年7月遊戲版號，共197款遊戲過審，為過去五年以來最大規模的單批次審批，其中國產版號共193款，按年增長52%、按月增長21%，數量創近三年來新高。可見政策支持力度空前，嗶哩嗶哩-W(09626)、心動公司(02400)升逾3%。

近日，點點數據發布6月份中國非遊戲廠商出海收入Top30排行榜。數據顯示，美圖(01357)旗下AirBrush、BeautyCam等多款圖像編輯應用海外收入連續數月保持增長，其中美國市場表現尤為突出，帶動公司排名升至排行榜第三，進一步體現出AI視覺創意產品在海外市場的商業化潛力。其開拍APP以輕量化AI能力消解技術壁壘、以垂直場景解決方案破解行業痛點，實現了短視頻口播創作的降本增效。發展勢頭迅猛，有望成為新的增長點，今天大升逾13%。

昨日提到了汽車板塊，今天2026年《財富》世界500強排行榜出爐，中國共計8家整車企業上榜，比亞迪(01211)持續坐穩中國車企頭把交椅，位列全球第91位，排名與去年持平，取代特斯拉成為全球電動汽車銷冠。2025年比亞迪實現營收1118.53億美元、淨利潤45.38億美元。吉利控股延續穩健增長態勢，排名按年上升17位至138位，營收增長10%至878.66億美元創下新高。奇瑞汽車(09973)成為2026年排行榜最大增量亮點，首次以上市主體獨立上榜，位列全球第383位，正式躋身世界500強行列。不過，寧德時代(03750)仍然是中國汽車與零部件行業中最賺錢的公司，淨利潤100.5億美元，超過了上榜8家中國整車企業之和。做投資相對穩健的還是做這種規模、實力強的最靠譜，上述品種奇瑞汽車(09973)升逾8%；吉利控股：最新推出了9X五座版正式上市，權益後限時售價45.19萬元起，極具競爭力，合資福特切入歐洲產能，出海邏輯再升級，吉利汽車(00175)今天升逾6%；比亞迪、寧德時代分別升逾4%和2%。

其它車企今天也集體發力，7月30日晚，小米(01810)澎程系列技術發布會即將登場。在此之前，小米還有一個佈局。工商信息顯示，浙江星利行新能源科技有限公司近日完成股權變更，小米旗下瀚星創業投資有限公司正式入股，認繳出資額3000萬，持股約23%，1公司註冊資本從1億元增至1.3億元。此次入股星利行，意味着小米的補能策略從"快充+合作"，向"快充+換電+合作"的三線並行演進，未來也保留着加入換電路線的可能。這個動作主要是配合接下來的增城車的上市，增程車電池容量比純電車小，換電成本更低，3分鐘滿電即走，天然適配換電場景。另外，小米的MiMo大模型API調用量突破萬億tokens，調用量問鼎全球。這個模型給小米整個生態是巨大的加分項，今天大漲近9%。小米近期勢頭很猛，理想汽車(02015)董事長兼首席執行官李想也蹭了一下熱度，微博發文：「熱烈歡迎雷總加入增程賽道，預祝小米澎程大賣」，今天也漲近10%，刺激因素是純電市場座次大洗牌：星願19.4萬輛斷層領跑，理想i6成最強黑馬。

7月27日，零跑(09863)A05開啓盲訂。據悉，零跑A05為公司A系列第二款車，預計8月正式上市。關鍵是海外市場賺錢，以零跑C10車型為例，其在歐盟市場售價約3.9萬歐元，摺合人民幣約30萬元，中國市場同款車型售價約15萬元，相比國內貴了一倍。靠着Stellantis的銷售網路，零跑入駐了40多個海外市場、1000多家海外門店，成功把產品打向了世界。2026年3月，零跑在歐洲市場上牌超過1.1萬台，按年增長754%。其中，意大利市場上牌5513台，按年增長2827%；在意大利純電汽車市場，零跑以33.5%的佔比位居前列。今天零跑升逾9%。

車企集體發力，還有一個概念是機器人，比亞迪8月將首發人形機器人實體樣機，小鵬IRON機器人已小批量試生產，理想雙輪機器人年內發布，全球近20家主流車企已入局，自研/合資/孵化多路徑並進。客觀來說，車企做機器人有得天獨厚的優勢，但要靠這個賺錢還差得老遠，更多的是作為一個營銷手段，機器人目前在硬件層面已經趨於完善，各種動作也能做，但關鍵是不會像人一樣自主去做，簡單說就是還無「腦」，要突破這個過程，需要大模型的突破，不解決大腦的問題，就還只停留在簡單工序流程上。

AI走弱和基金調倉有很大關係，一季度還在重倉光模塊、半導體和遊戲股，到了二季度，一批消費主題基金又把白酒、家電、食品飲料等傳統消費股買了回來。有基金經理認為市場或有望從極致的「二八行情」中逐步恢復到均衡狀態，部分出現一定泡沫跡象的行業或公司在下半年或將承受一定壓力，因此後期管理人將加大在底部泛消費板塊配置力度。有辨識度的如潮玩的布魯可(00328)漲近16%、蜜雪集團(02097)升逾7%、獨特題材的中煙香港(06055)升逾8%。

前面多次提到的農產品類，因為疊加了海外形勢緊張容易引發通脹，乳業類本身價格也在好轉，業績層面改善較大，現代牧業(01117)、優然牧業(09858)均升逾10%。

如前期低配的紡織服裝行業也有回補跡象，其中業績表現好的品種都得到資金的青睞，安踏體育(02020)、361度(01361)公布了2026Q2運營數據，安踏分品牌來看，主品牌/FILA/其他品牌零售額按年高個位數增長/低雙位數增長/按年增長40%-45%。361度，2026Q2主品牌零售額按年中高單位數增長，童裝線下同步中高單位數增長，電商高單位增長。今天均升逾3%。更強的是做代工的晶苑國際(02232)升逾11%。

國家藥監局發布關於化妝品註冊備案有關事項的公告。公告提出，鼓勵化妝品新品在中國首發。上美股份(02145)升逾10%、毛戈平(01318)升逾7%。

【板塊聚焦】

《光伏行業成本覈算模型通則》發布僅數日，首次價格合規指導活動迅速開展。國家市場監督管理總局計劃於7月31日開展光伏行業價格合規指導活動。此次會議邀請範圍是全國光伏行業頭部企業，包括從多晶硅到硅片，以及電池、組件各個環節的企業，涉及數十家企業，每家企業一到兩位代表參會。在全行業深陷價格內卷、普遍虧損的背景下，統一成本標尺正式落地，意味着行業治理從自律走向制度約束。目的是指導光伏行業加強成本覈算，落實《通則》，遏制非理性競爭。

當前來看，很多行業的內卷都在改善，只有光伏還進展不大，確實需要走向制度約束。預計接下來對行業帶來積極變化，港股主要品種：信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)、協鑫科技(03800)。

【個股掘金】

埃斯頓(02715)：工業機器人迎來產業需求提振 中報預增表現亮眼

公司預告上半年歸母淨利潤1.5億至1.8億元，按年增長超21倍，產品結構優化及降本增效推動毛利率顯著提升。智能化生產車間，重載機器人與裝配機器人緊密配合，僅用20分鐘就能精準組裝出一台機器人底座。這座用「機器人制造機器人」的智能化工廠，英文名叫「ESTUN」。

點評：公司的業績大幅改善主要源於公司持續推進高質量發展策略及參股公司資產重組帶來的收益。一季度工業機器人出貨量位居國內市場第一，盈利能力上升，單季淨利超過2025全年，毛利率按年增幅7.52%。海外業務大幅增長，歐洲為核心引擎。2026年初歐洲、東南亞持續高增。海外毛利率30%+，顯著高於國內，是未來2–3年利潤主要增量來源。公司工業機器人份額持續抬升，產量延續高增。2025年出貨3.34萬台，市佔10.6%，首次超越外資四大家族(發那科/安川等)，連續8年國產第一，進入全球頭部汽車零部件供應商名錄。在手訂單充足，最新訂單數據(2026年2–3月口徑)，在手訂單約85億元，按年+67%，機器人訂單按年+50%左右，高景氣延續，訂單質量穩。訂單結構與交付，下游：汽車(含新能源)、3C、光伏/鋰電>70%；大單：比亞迪1.2萬台機器人合同(交付至2026Q1)；海外薩利斯單項目8000萬+，2026年預計1.5億訂單。排產：產能利用率90%+；在手訂單排至2026Q2–Q3，重載機型排期更長，訂單飽滿、交付緊張。全球化佈局成型，A+H上市(2026年3月港股上市)，國內工業機器人首家A+H。併購德國Cloos(焊接)、英國TRIO(運動控制)；歐洲/波蘭工廠落地，服務覆蓋75國。公司全產業鏈自研，核心部件95%自主可控，自研iER.OS智能生態、Juliet機器人語言，協作機器人(酷卓)快速放量，覆蓋107+場景，電子/鋰電/醫療擴張快。1200kg重載機器人核心部件100%國產化，國家級首台套認證。公司協作機器人佔比提升，海外業務高增，訂單爆滿，毛利率顯著高於國內(差約10pct)，是未來利潤彈性核心。工業機器人迎來產業需求提振。