聯儲局按兵不動的決議落地，疊加中東地緣衝突驟然升級，7 月 29 日的全球金融市場上演劇烈震盪。美股三大指數尾盤集體跳水，道指單日重挫超 1100 點，創一年多來最大跌幅；30 年期美債收益率突破 5.2% 關口，刷新 2007 年以來新高；國際油價單日暴漲近 8%，進一步推升通脹擔憂。

此次聯儲局 7 月 FOMC 會議以 9 票讚成、3 票反對的結果，連續第五次維持 3.50%-3.75% 的基準利率區間不變。達拉斯、明尼阿波利斯、克利夫蘭三地聯儲主席均主張加息 25 個點子，為 2016 年以來首次出現三張同向反對票，凸顯內部鷹派聲音升溫。主席沃什在發布會上重申 2% 通脹目標不可動搖，但延續了取消前瞻指引的溝通風格，未給出明確的政策路徑暗示。

盤後科技巨頭財報呈現冰火兩重天：微軟憑藉超預期雲業務增長與剋制的資本開支指引股價大漲，Meta 則因盈利下滑、現金流驟降遭市場拋售。一夜之間，政策模糊性、通脹反覆風險與 AI 投資回報率焦慮三重壓力疊加，正在重塑全球風險資產的定價邏輯。

費城半導體指數跌5.33%，連續五個交易日收跌

板塊層面，半導體成為下跌重災區。費城半導體指數單日下跌 5.33%，錄得連續第五個交易日收跌，本月累計跌幅已超 11%。個股層面，科天半導體跌超 10%，美光科技跌近 10%，應用材料跌 8.40%，AMD 下跌 5.5%。市場擔憂的核心在於，持續飆升的長端利率正在壓縮成長股估值空間，而下游 AI 資本開支的回報率爭議，也讓上游芯片板塊的盈利預期蒙上陰影。

明星科技股普遍走弱，萬得美國科技七巨頭指數跌 1.28%，其中英偉達跌 3.55% 領跌，特斯拉跌近 3%，僅谷歌收漲 0.95%。消費板塊同樣承壓，寶潔因單季營收不及預期跌 1.87%；福特則憑藉盈利超預期並上調全年指引，股價逆勢上漲 2.14%。

與美股整體下跌形成鮮明對比的是中概股的逆勢走強。納斯達克中國金龍指數當日上漲 1.73%，教育板塊領升，新東方飆升逾 15%，好未來升逾 4%；電商與互聯網板塊同步回暖，拼多多漲 3.05%，京東、網易升逾 1%，理想汽車升逾 4%。

微軟「減負」獲追捧，Meta「燒錢」遭拋售

盤後兩份重磅科技財報的出爐，進一步放大了市場分化，也清晰折射出當前 AI 行情的核心矛盾 —— 資本開支的效率與回報。

微軟交出的第四財季成績單全面超出市場預期。當季公司營收 900.01 億美元，按年增長 18%；淨利潤 357.7 億美元，攤薄每股收益 4.81 美元，均顯著高於分析師一致預期。核心增長引擎 Azure 雲計算業務收入按年增速達 43%，較上一季度進一步加速，2026 財年全年營收首次突破 1000 億美元大關。To B 端 AI 商業化同樣提速，Microsoft 365 Copilot 付費席位已超 3000 萬個，單季度新增 1000 萬。更令市場振奮的是資本開支指引：微軟將 2027 財年資本支出預期從此前的 1900 億美元下調至 1750 億美元，並承諾維持正自由現金流。受此推動，微軟盤後股價一度升逾9%。

另一邊，Meta 的財報則再度點燃市場擔憂。公司二季度營收 608.00 億美元，按年增長 28%，僅小幅超出預期；但淨利潤按年下滑 14% 至 158 億美元，大幅低於市場預期，成本費用按年激增 55% 是主要拖累，其中包含訴訟費用與裁員遣散費。更受關注的現金流指標急劇惡化，當季自由現金流從去年同期的 85.5 億美元驟降至 7.84 億美元，降幅高達 91%，市場普遍預計下一季度將轉負。與此同時，Meta 將全年資本支出指引下限從 1250 億美元上調至 1300 億美元，三季度營收指引中值也低於市場預期。財報公布後，Meta 盤後股價跌超 7%，而在此之前公司股價已連續十個交易日下跌。

過去兩年，市場對科技巨頭的 AI 資本開支持包容態度，將燒錢視為搶佔未來賽道的必要投入；但隨着全球 AI 算力建設規模達到史無前例的水平，市場開始認真計算投入產出比。微軟下調資本開支預期之所以引發大漲，核心在於它向市場傳遞了 「理性投入、兼顧盈利」 的信號；而 Meta 持續加碼開支、盈利與現金流同步惡化，則觸發了市場對 「AI 投入無法兌現回報」 的擔憂。

國際油價大漲近8%，推升通脹反彈預期

與此同時，中東地緣衝突正在形成新的通脹助推力。當地時間 29 日伊朗襲擊美軍目標後，美國總統特朗普明確表示將進行報復，市場對中東局勢升級、原油供給受阻的擔憂快速升溫。

紐約原油期貨單日大漲 6.56%，布倫特原油漲幅達 7.91%，油價反彈直接推升了未來通脹反彈的預期，也讓聯儲局的政策處境更加兩難 —— 按兵不動可能放任通脹反彈，貿然加息又可能衝擊經濟與金融市場。

Carson Group 首席市場策略師萊恩・德特里克表示，當下核心問題是 9 月加息的壓力究竟有多大，「通脹居高不下，疊加原油價格飆升，市場預期下一次加息將會落在 9 月。」