Vertex（NASDAQ：VERX）2026年第二季度營收為2.040億美元，按年增長10.5%；GAAP稀釋EPS為0.06美元，上年同期為虧損0.01美元。雲收入增長17.9%，調整後EBITDA利潤率擴大至25.0%，但GAAP經營虧損略有增加，自由現金流也明顯下降。
核心業績數據
截至2026年6月30日的季度內，軟件訂閱收入繼續構成主要增長來源，其中雲收入增速高於公司整體。盈利表現則因口徑不同而分化：調整後營業利潤和調整後EBITDA均增長約三成，但GAAP層面仍錄得經營虧損。
GAAP淨利潤轉正主要受到1,314.2萬美元所得稅收益推動，公司稅前仍虧損409.9萬美元。因此，本季度淨利潤改善並不代表GAAP主營經營已經實現盈利。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2.040億美元 | 1.846億美元 | +10.5% |
| GAAP毛利潤及毛利率 | 1.313億美元；約64.4% | 1.212億美元；約65.7% | 毛利率下降約1.3個百分點 |
| GAAP經營利潤（虧損） | -444.3萬美元 | -386.4萬美元 | 虧損增加57.9萬美元 |
| GAAP淨利潤（虧損） | 904.3萬美元 | -96.1萬美元 | 轉為盈利 |
| GAAP稀釋EPS | 0.06美元 | -0.01美元 | 轉為盈利 |
| 非GAAP稀釋EPS | 0.20美元 | 0.15美元 | +33.3% |
| 調整後EBITDA及利潤率 | 5,101.5萬美元；25.0% | 3,836.9萬美元；20.8% | EBITDA增長33.0%，利潤率提高4.2個百分點 |
| 自由現金流及利潤率 | 273.3萬美元；1.3% | 1,958.7萬美元；10.6% | 自由現金流下降約86.0% |
業務與分部表現
軟件訂閱收入為1.748億美元，按年增長10.7%，約佔總營收的85.7%；服務收入為2,921.7萬美元，按年增長約9.4%。雲收入達到1.017億美元，按年增長17.9%，明顯快於訂閱收入和整體營收，是本季度主要業務增長來源。
年度經常性收入（ARR）為7.034億美元，按年增長10.5%。每名直接客戶平均年度收入（AARPC）升至142,997美元，高於上年同期的130,934美元，也高於上一季度的140,464美元，顯示單客收入繼續提高。
客戶擴張指標相對溫和。淨收入留存率（NRR）為105%，與上一季度持平，但低於上年同期的108%；總收入留存率（GRR）維持在95%。直接客戶由上年同期的4,862家增至4,919家，間接客戶由504家增至540家，總客戶數增至5,459家。
調整後盈利擴張，但GAAP經營與現金流未同步
本季度非GAAP營業利潤增至4,429.5萬美元，按年增長37.6%，調整後EBITDA利潤率也擴大4.2個百分點。管理層將這一表現歸因於更聚焦的運營管理和成本紀律。
不過，GAAP經營虧損由386.4萬美元擴大至444.3萬美元。GAAP與非GAAP營業利潤之間的差額包括2,188.2萬美元資本化軟件及收購無形資產折舊攤銷、1,376.2萬美元股權激勵、737.5萬美元交易成本和268.9萬美元遣散費用等。這意味着調整後利潤改善的同時，投資者仍需觀察相關調整項目的規模及持續時間。
現金流表現也沒有與調整後利潤同步。季度經營現金流由4,600.3萬美元降至3,089.6萬美元，同時物業及設備投入增至2,317.1萬美元，資本化軟件投入為499.2萬美元，導致自由現金流降至273.3萬美元。
截至2026年6月30日，現金及現金等價物為2.305億美元，較2025年末的3.140億美元減少約8,352萬美元；債務淨額為3.386億美元。上半年公司還支出4,660.2萬美元回購股份、1,960萬美元支付收購或有對價，並投入2,196.8萬美元用於收購業務和資產，這些項目共同影響了現金餘額。
業績指引
Vertex給出的第三季度指引對應營收和調整後EBITDA進一步按月增長。對於全年，公司表示已收窄營收指引區間並上調調整後EBITDA展望，但沒有在資料中列出調整前的具體區間。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度營收 | 2.080億至2.110億美元 | 未提供 | 新增季度指引 |
| 2026年第三季度調整後EBITDA | 5,500萬至5,700萬美元 | 未提供 | 新增季度指引 |
| 2026年全年營收 | 8.250億至8.300億美元 | 未披露具體區間 | 公司稱已收窄區間 |
| 2026年全年雲收入增長 | 18% | 未提供 | — |
| 2026年全年調整後EBITDA | 2.060億至2.100億美元 | 未披露具體區間 | 公司稱已上調 |
公司無法在無需不合理投入的情況下，將前瞻性調整後EBITDA與GAAP淨利潤進行量化調節，原因是股權激勵、折舊攤銷、遣散費用及收購相關項目等調整項尚無法可靠預測。
管理層觀點
首席執行官Christopher Young表示，客戶留存保持穩定，隨着企業為全球電子發票要求擴大做準備，電子發票業務動能有所改善。公司正在推進「AI-First」戰略，AI已開始提升部分工程和客戶交付流程的速度與效率。
首席財務官John Schwab表示，上半年業績的一致性和經營模式表現提升了公司對全年的信心。管理層將繼續在增長投入與運營紀律之間尋求平衡，並預計第三、第四季度盈利能力和現金生成將增強。
近期內部交易
提供的數據匯總顯示，近六個月內部人共買入1,079,085股、賣出6,460股，淨買入1,072,625股；內部人合計持有約1,448萬股。最新披露記錄還包括多名董事於2026年6月10日獲得零價格股票授予，但資料沒有提供這些授予的具體股數。
兩筆具備價格和交易金額信息的近期交易如下。單筆交易本身不足以說明內部人士對公司前景的判斷。
| 日期 | 內部人士 | 交易方向 | 價格 | 交易金額 | 持有方式 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年5月28日 | David DeStefano（董事） | 賣出 | 12.75美元 | 82,365美元 | 間接持有 |
| 2026年3月9日 | ITEM SECOND IRR. TRUST（受託人） | 買入 | 15.05美元 | 150,477美元 | 直接持有 |
投資者需要關注的風險
- 現有客戶擴張速度放緩： NRR由上年同期的108%降至105%，雖然按月持平，但現有客戶帶來的淨擴張幅度有所收窄，可能限制ARR增長速度。
- GAAP盈利仍依賴稅務收益和較大調整項： 公司本季度仍有GAAP經營虧損，淨利潤轉正主要受所得稅收益影響；非GAAP利潤則排除了較大規模的攤銷、股權激勵和交易成本。
- 自由現金流轉化下降： 調整後EBITDA增長33.0%，但自由現金流下降約86.0%，經營現金流減少和持續資本投入削弱了本季度利潤向現金的轉化。
- 現金餘額下降而債務維持高位： 上半年收購、資本投入、股份回購及或有對價付款消耗現金，公司後續現金生成能否按管理層預期在下半年增強，需要持續觀察。
- 轉型執行風險： 公司正推進價值創造計劃、AI戰略和電子發票業務擴展，相關舉措帶來遣散及交易成本，其效率改善能否持續轉化為GAAP盈利仍待驗證。
總結
Vertex第二季度保持兩位數營收增長，雲業務增速領先，調整後EBITDA利潤率明顯擴大，全年調整後盈利展望也獲上調。與此同時，GAAP經營仍虧損、NRR低於上年同期，自由現金流大幅下降；後續重點在於雲收入能否維持約18%的增長，以及下半年利潤改善能否轉化為更強的經營現金流。
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