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　　中國基金報記者 劉墨

　　7月31日晚間，時代電氣發布一則看似「低調」卻頗具深意的公告。公告顯示，公司下屬子公司株洲中車時代半導體股份有限公司將聯合北京懷柔實驗室、華控技術轉移有限公司、南方電網新型電力系統研究院等五方，共同出資2.87億元設立「北京中車時代懷實半導體有限公司」。

　　這筆投資最引人注目的並非投資金額大小，而是合資公司的股東名單。在技術源頭方面，北京懷柔實驗室作為國家級新型科研事業單位，是能源領域重要科技力量；華控技術轉移有限公司則由清華大學資產管理公司100%持股，手握中國頂尖高校的技術轉化通道。這兩方的加入，意味着合資公司在IGCT（集成門極換流晶閘管）技術上擁有了源頭創新的「護城河」。

　　在產業應用方面，南方電網新型電力系統研究院的直接入股，不僅帶來了潛在的市場訂單，更意味着該合資公司的產品從研發之初就鎖定場景驗證的「綠色通道」。在功率半導體行業，下游客戶的認證壁壘往往比技術壁壘更難逾越，「國網系」的背書無疑是極其重要的通道。

　　在資本與政策方面，北京天璇一期創業投資中心（北京首都科技發展集團）與北京懷柔科學城科技服務有限公司的加入，則代表了地方政府引導基金與科學城政策資源的傾斜。這種「央企產業龍頭+國家級實驗室+頂尖高校+央企客戶+政府資本」的五維架構，在A股半導體合資案例中並不常見。

　　鑑於上述股東的特殊性，這些股東的相關財務數據屬於內部涉密信息，監管部門對該信息均予以豁免披露。

　　在出資結構上，時代電氣展現了極大的誠意與戰略定力。時代半導體以1.92億元現金出資，持股67%，實現絕對控股並納入合併報表；而其他五方股東合計持股33%，其中北京懷柔實驗室、華控技術轉移有限公司、南方電網新型電力系統研究院分別以無形資產出資，持股22.50%、6.00%和1.50%。

　　在公告中，時代電氣特別提及上述以無形資產出資的三方需「完成知識產權轉移及權屬證書變更」，表明其以技術成果作價入股的實質。

　　在治理結構上，合資公司設立董事會，由3名董事組成，其中時代電氣推薦2名，北京懷柔實驗室推薦1名，董事長由北京懷柔實驗室推薦。這一安排既保證了上市公司的並表權與控制權，又充分尊重了技術方的專業主導地位。

　　時代電氣表示，本次對外投資設立合資公司符合公司發展戰略，通過與先進科研機構合作深挖IGCT技術，拓展產品型譜及應用領域，進一步提升公司半導體產業的核心競爭力。

　　財報數據顯示，時代電氣持有時代半導體約77.86%的股權。截至2025年12月31日，時代半導體資產總額為180.83億元，淨資產為117.57億元，實現營業收入55.32億元，淨利潤為9.26億元。

　　業內人士認為，這種「產業方出錢、科研方出智」的模式，精準擊中了科技成果轉化的痛點。IGCT被稱為功率半導體領域的「硬骨頭」，其國產化難度甚至被業內認為高於IGBT。這並非單純的技術參數差距，而是一場涉及物理極限、工藝積累、生態壁壘和驗證周期的系統性挑戰。時代電氣此次合資項目不僅是在做技術攻關，更是在重構一個涵蓋技術、場景、資本的產業生態。

　　截至7月31日收盤，時代電氣股價報47.28元，總市值達545億元。

　　校對：紀元