【東吳證券： 美國消費信貸逾期率近新高並不意味着美國信貸狀況全面和持續惡化】疫情危機以來，美國消費信貸嚴重逾期率持續上行，車貸與信用卡逾期率均接近歷史新高附近。我們研究發現，這背後更多是統計口徑、信用評級遷徙等技術因素放大了消費信貸逾期率的嚴重程度；以更為合理的新增逾期率等指標來看，美國居民信貸狀況並沒有全面和持續惡化。儘管如此，美國消費信貸的結構性風險仍然不可忽視，尤其是車貸、信用卡等消費信貸逾期問題集中於次級借款人、中低收入人群等群體。這意味着，美國經濟在迎來全面復甦之前，K 型分化的「下端」仍是需要持續關注的薄弱環節。