AMD將於8月4日(周二)美股盤後公布第二季度財報。在科技巨頭持續加碼AI基礎設施投入的背景下，市場密切關注AMD能否持續斬獲AI芯片訂單、進一步縮小與行業龍頭的差距。作為英偉達核心算力挑戰者，AMD本次財報也將成為市場研判全球AI算力需求景氣度能否延續的關鍵風向標。

市場普遍預期AMD第二季度營收為113.2億美元，按年增長47.3%;每股收益為1.61美元，按年增幅達235.42%。

Zacks的數據顯示，AMD過去四個季度的盈利均超過市場預期，平均較市場預期高出6.5%。

AMD年內股價漲幅實現翻倍，數據中心業務爆發是核心驅動力;但受AI板塊整體回調影響，該股自6月高點回撤接近19%。根據近期期權價格，交易員押注AMD本周股價出現高達10%的波動。

如果AI芯片收入和下半年指引超出市場預期，AMD的財報可能提振整個半導體板塊;如果訂單增長、產品交付或毛利率表現不及預期，則可能加劇投資者對AI資本開支回報率的擔憂。

AMD Q2財報有哪些看點?

數據中心業務仍是核心增長驅動力

市場普遍預計，數據中心業務仍是AMD二季度業績的核心增長驅動力。EPYC服務器CPU和Instinct AI加速器的強勁需求預計將推動AMD營收增長。AI推理需求強勁、企業AI落地提速，疊加各大雲廠商持續加碼AI基建投入，有望提振Instinct GPU出貨量。與此同時，第五代EPYC處理器在超大規模數據中心和企業客戶中的廣泛應用，有望支撐服務器CPU的營收。

值得注意的是，AMD新一代硬件產品的市場關注度持續升溫。AMD CEO蘇姿豐近期表示，客戶對MI450和Helios的總體需求‌高於最初的預期‌，甚至超過了公司為2027年設定的內部計劃。客戶排隊部署的現象顯示出市場對其平台的強勁興趣。

按照AMD的預測，到2030年，AI加速器市場規模將達到1.4萬億美元，數據中心CPU市場規模將達到2200億美元，整體計算市場規模則將達到2萬億美元。這一判斷背後的核心邏輯是，AI基礎設施的需求已經不再侷限於訓練大型模型。隨着推理和智能體AI帶來新的計算需求，AMD預計服務器業務增長將進一步加速。

深度綁定AI巨頭客戶的喜與憂

二季度AMD業績的重要增量來自全球頭部雲廠商的規模化採購落地。AWS、微軟Azure、谷歌雲等主流雲平台持續部署EPYC處理器，以及與Meta、三星、塔塔諮詢服務公司、NAVER Cloud和Upstage達成合作，有望推動AMD的AI基礎設施收入增長。

其中，Meta明確表態計劃部署AMD Instinct GPU並採用下一代EPYC處理器，疊加全球主權AI項目持續落地、AMD產品在MLPerf基準測試中表現優異，進一步提振了行業客戶信心，助力AMD拿下更多訂單。

從利好層面來看，深度綁定頭部AI巨頭，是AMD中長期算力業務增長最核心的支撐。去年AMD敲定重磅戰略合作，通過數十億美元級別的認股權證合作綁定OpenAI，換取對方大規模採購自家MI350X芯片。OpenAI最新經營數據進一步強化了樂觀預期。OpenAI最近披露，其7月份的年化收入已超過第二季度總和。

風險層面，開源模型迭代正在悄然改變行業算力需求邏輯。市場擔憂，開源模型快速迭代普及將衝擊OpenAI、Anthropic等閉源廠商的定價與客戶基本盤。更關鍵的是，開源模型輕量化、高效率，完成同等AI任務所需GPU算力大幅降低，可能會顯著壓低行業整體算力採購需求。閉源廠商客戶持續流失，疊加模型算力需求大幅縮水，長期將直接壓縮AMD AI芯片的市場空間，削弱高增長邏輯。

PC與嵌入式業務有望表現穩健

除高景氣的數據中心業務外，AMD傳統業務板塊有望表現穩健。

其中，客戶端業務預計將受益於Ryzen處理器需求穩定、AI PC行業滲透率持續提升。企業設備更新迭代、商用Ryzen AI PRO處理器規模化落地，以及Copilot+ AI PC新品密集上市，有望提振AMD的台式機、筆記本處理器出貨量。

同時，AMD在高端消費PC市場的份額持續擴張，面向遊戲、創意設計場景的高端Ryzen X3D處理器需求旺盛，也有助於推動二季度整體營收增長。

另外，隨着工業自動化、邊緣AI等場景需求持續改善，AMD嵌入式業務的營收可能保持穩定。

行業競爭持續白熱化，制約營收增速與毛利率修復

當前AMD在覈心賽道面臨來自英偉達、博通、英特爾的激烈競爭。

在AI加速器領域，英偉達憑藉CUDA 生態和高達‌80%‌的市場份額佔據絕對主導，但AMD正通過‌全棧式解決方案‌、‌高性價比硬件‌以及‌關鍵大客戶突破‌，成為不可忽視的挑戰者。

尤其值得關注的是，7月23日AMD在Advancing AI大會上公布了一系列新品，該公司試圖通過從芯片到整機系統的「全棧式」產品佈局，全面向英偉達發起挑戰。

AMD聲稱，其基於新一代MI450系列加速器的Helios平台在部分關鍵指標上可以擊敗英偉達下一代Vera Rubin平台;新一代EPYC「Venice」服務器CPU的性能則較英偉達競爭產品高出約20%。AMD還表示，Helios「正在全面生產中」，「客戶對Helios的需求極其強勁」，料將三季度末開始出貨，基於Venice的服務器系統預計將在今年第四季度陸續出貨。

此外，英特爾正積極通過不斷擴展的至強處理器產品線、晶圓代工業務及先進封裝技術，全力爭奪服務器市場份額。博通持續深耕超大規模雲客戶市場，在定製AI加速器、高性能網絡設備領域持續鞏固競爭優勢，進一步擠壓AMD的市場空間。

持續激化的行業競爭可能會影響AMD在2026年第二季度的營收增長和利潤率擴張前景。

華爾街分析師績前唱多

華爾街分析師普遍看好AMD。Tipranks追蹤的35位分析師中，有28位建議買入AMD，7位給出「中性」評級，共識評級為「強力買入」，平均目標價為582.65美元，較上周五收盤價高出22%。

AMD新一代AI硬件產品迭代升級，是分析師看好公司後續成長的核心邏輯，也是本次財報的重點觀測方向。

AMD在7月舉行的「Advancing AI」活動上發布了一系列新產品。隨後，瑞銀和美國銀行的分析師分別將AMD的目標股價從700美元和560美元上調至730美元和620美元。William Blair 分析師在活動後表示，AMD「現在正積極採取行動以搶佔市場份額，憑藉穩健的產品路線圖以及對開放標準的重視，有望贏得超大規模數據中心和人工智能實驗室客戶的大量訂單。」