智通財經APP獲悉，獨立研究機構BTIG近日發布報告稱，高貝塔動量因子(High-Beta Momentum，代碼SPMO)的走勢正日益呈現出過往繁榮-蕭條周期的典型形態，儘管該機構明確表示「尚未將其定性為泡沫」。

在以《泡沫解剖學》為題的策略報告中，BTIG技術策略師喬納森·克林斯基寫道，該機構「並非將高貝塔動量視為泡沫」，但近期該因子的價格行為已開始與歷史上的投機周期「神似」。

BTIG指出，高貝塔動量籃子自2009年低點至2026年6月，累計漲幅高達3500%，這一漲幅已超越納斯達克綜合指數在1982年至2000年互聯網泡沫頂峯期間、長達18年中所錄得的3092%漲幅。

此外，截至2026年6月的32個月內，高貝塔動量因子的累計變動幅度為373%，而納斯達克綜合指數在2000年頂峯前32個月內漲幅為225%，納斯達克100指數同期漲幅為345%。

克林斯基表示：「現在斷言該因子及相關股票群體是否將如過往泡沫般終結，顯然為時過早。但正如我們在報告後續所展示的，近期價格行為的諸多方面，確實與先前類似周期的特徵高度吻合。」

近期下跌同樣遵循了歷史規律。BTIG回顧了八次經典的繁榮-蕭條頂部案例，包括1929年的道瓊斯工業平均指數(DJI)、2000年的費城半導體指數(SOX)、2005年的住宅建築商板塊(XHB)、2007年的中國相關指數(MCHI、FXI)、2018年的比特幣(BTC-USD)、2020年的債券、2021年的ARK創新ETF(ARKK)以及2026年的白銀(SLV)。研究發現，這些頂部形成後的初始下跌階段，平均跌幅為35%，持續時間平均為26個交易日。

而本輪高貝塔動量因子從6月22日高點至7月29日低點，恰好在26個交易日內下跌了35%，與歷史均值完全一致。

「這令人有些不可思議。」克林斯基寫道。

BTIG進一步指出，在上述歷史案例中，初始下跌後出現的中位反彈幅度為35%，反彈周期約為14個交易日。若本輪走勢重複這一規律，則意味着動量股及半導體板塊有望迎來戰術性技術反彈，並可能於8月中旬重新測試50日均線。

不過，BTIG也警告稱，若市況持續惡化，則不宜戀戰。對於半導體及人工智能領域，該機構認為「現在斷言周期終結顯然為時過早」，但注意到費城半導體指數已在大約一個月內經歷了29%的回撤，隨後又反彈了13%。

季節性因素也可能令整體市場走勢更為複雜。BTIG指出，自2010年以來，8月是標普500等權重指數(RSP)表現最差的月份，平均跌幅為0.95%，而9月則是次差月份。

利率仍是最大的不確定變量。BTIG表示，若30年期美債收益率(US30Y)快速走高，將對整體市場構成逆風，且收益率上行的「速度」比「絕對水平」更為關鍵。