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　　來源：險聯社

　　「從2024年損失發生，到2026年訴訟披露，中間隔了將近兩年。這筆代位訴訟2025年3月就提起了，但直到2026年二季度的報告才完整呈現出來。」

　　幸福人壽2026年二季度的償付能力報告裏，夾着一筆不太起眼的訴訟披露——公司作為中城幹燦基金的有限合夥人，把上海萬睿房地產公司告了，要求對方償還本息合計6.546億元。

　　案子本身不復雜，但錢從哪裏來、投到了哪裏、又為什麼走到打官司這一步，梳理下來會發現，這並不是一起普通的合同糾紛。

　　一條「隱形」的資金鍊

　　2017年4月，中城幹燦基金成立。這是一個有限合夥制的基金，幸福人壽幾乎包圓了全部資金，出資4.985億、佔比99.7%，可以說是單一資金方。基金管理人叫上海中城年代股權投資基金管理有限公司。

　　2018年3月，中城幹燦基金與上海萬科投資管理有限公司共同成立了上海萬忞企業管理有限公司，雙方各自持股50%。

　　企查查顯示，目前中城幹燦基金對外投資僅有這一家企業。

　　海萬忞企業管理有限公司（企查查）

　　往下再穿透幾層，上海萬忞投資了上海萬睿房地產公司，也就是這次幸福人壽起訴的對象。

　　上海萬忞的董事長朱禛峯就是萬科高管，在萬科體系內過個公司任職。上海萬睿董事長邱斌也在上海萬科多個崗位任職，朱禛峯也曾經是上海萬睿的董事長。

　　也就是說，幸福人壽的錢進了中城幹燦基金，基金和萬科合資成立平台公司，錢大概率最終流向了萬科的房地產項目。

　　2017年正是萬科規模擴張的時期，各種合作開發、表外孖展層出不窮。幸福人壽這筆錢，趕的就是那個節點。

　　如今萬科業績已經暴雷。2024年，萬科交出了上市以來的首份虧損年報，淨虧495億元。其中對大量項目計提了超過300億的減值準備，這其中包括了大量合作開發項目。

　　2025年，萬科更是虧損886億，兩年虧損1381億。

　　曾經的房地產一哥，這兩年不得不靠着大股東深圳地鐵輸血續命。

　　損失在2024年已經發生

　　按照償付能力報告的說法，這個項目2024年出了事，損失發生，全額計提了減值。到2024年底，5個億投進去，賬面只剩0.04億元。

　　基金管理人被描述為「怠於行使權利」，這個說法挺微妙——作為專業的管理人，面對債務人違約，既不催收也不起訴，任由損失坐實。幸福人壽最後只能以有限合夥人的身份自己出手，代位提起訴訟。

　　值得注意的是，2024年幸福人壽的資產減值損失從上一年的0.5億元飆到了5.63億元，翻了十倍不止。但那一年的償付能力報告裏，公司稱「報告期內未發生重大投資損失」。

　　2024年年報

　　幸福人壽2024年第四季度償付能力報告

　　從2024年損失發生，到2026年訴訟披露，中間隔了將近兩年。這筆代位訴訟2025年3月就提起了，但直到2026年二季度的報告才完整呈現出來。

　　2026年4月，監管部門對幸福人壽開了一張231萬元的罰單，其中兩條是「關聯方信息存在重大遺漏」和「未及時準確提取資產損失準備」。

　　幸福人壽表示上述違規行為發生在2024年4月之前，公司對相關問題進行了整改，並將持續完善合規經營，切實提高內控管理水平。

　　這兩條和這筆6.5億的舊賬放在一起看，信息滯後恐怕不是偶然的。

　　2026年上半年，幸福人壽保險業務收入155億元，淨利潤20.5億元；總資產1661億，淨資產91億。償付能力也在改善，核心和綜合償付能力充足率分別從一季度的72%和106%回升到91%和123%。

　　一筆6.5億的壞賬如果最終無法追回，對資本的侵蝕將是實打實的。

　　結語

　　這筆6.5億的訴訟最終能追回來多少，現在誰都說不準。錢投到了萬科的項目上，而萬科自己還陷在虧損和債務泥潭裏。

　　基金管理人兩年多沒動作，等到幸福人壽親自下場的時候，債務人賬上還有多少錢可以執行，是個現實問題。

　　而比這筆錢更值得追問的，是那個時間差——為什麼損失發生在2024年，而直到2026年中才披露？

　　6億多投資打了水漂，對於幸福人壽來說，不是一筆小錢。

　　一家保險公司對自己最大的一筆投資損失，信息披露的節奏如此滯後，這本身就是一個問題。