專題：ATFX外匯專欄投稿
8月4日，ATFX科普：聯儲局的聯邦基金利率區間是3.5~3.75%，該利率既不是個人存款利率也不是貸款利率，而是美國商業銀行之間相互拆借超額準備金的隔夜同業拆借利率。聯儲局作為美國的中央銀行，不會直接干預個人的存款和貸款利率，而是通過對源頭利率（銀行間市場）的引導，間接影響個人和企業的存貸款利率。
美國經濟吸引力強，美元具有霸權屬性，所以聯儲局的利率可以看作是全球各國利率的比較基準。對於套息交易者來說，如果貨幣的利率低於聯儲局的利率，持有美元即可獲得超額利息收入。如果貨幣高於聯儲局的利率，問題就會比較複雜，是否持有高息貨幣需要綜合考慮。
圖1，以顏色深淺代表各國利率高低-ATFX
從全球來看，大部分國家的利率低於10%，極少數國家的利率高於20%。高利率往往對應高通脹，只有剔除通脹影響的真實利率才能夠對匯率產生影響。各國通常將2~3%的通脹看作是健康的溫和通脹，當利率略高於溫和通脹標準時，可以起到遏制通脹升高和避免衝擊貸款意願的中性水平。當前美國3.5~3.75%的基準利率就處於中性區間之內。
圖2，各國利率由高到低排序-ATFX
上圖是利率超過20%的國家列表，其中委內瑞拉的利率高達59.12%，位居全球首位。按照一年365天計算，持有委內瑞拉貨幣的月度利率可能高達4.9%，比大部分國家一年的利率還要高出不少。既然委內瑞拉貨幣利率如此高，是否可以持有玻利瓦爾賺利息？答案是不能。
圖3，委內瑞拉通脹率數據-ATFX
委內瑞拉的利率全球第一，同時，委內瑞拉的通脹率也是全球第一。委內瑞拉6月份CPI年率高達544.1%，高於前值524.5%，約為美國同期通脹率（3.5%）的155倍。按照利率減去通脹的真實利率計算方法，委內瑞拉是-454.98%，持有委內瑞拉貨幣，三個月後，貨幣購買力就會如同廢紙。
利率排名第二的是土耳其，達到37%，雖然沒有委內瑞拉的利率那麼誇張，但也處於極高水平。土耳其6月份CPI年率為31.75%，處於惡性通脹水平，但低於基準利率。經計算得出的真實利率為5.25%，依舊高於聯儲局的3.75%利率上限。是不是意味着土耳其里拉可以持有並賺取隔夜利息？答案同樣是否定的。
圖4，USDTRY近十年走勢圖-ATFX
過去十年，USDTRY匯率從2.9上漲至今日最新47.5點，翻了16.37倍。今年以來，匯率價格也從40.00上漲至47.5，漲幅18.75%，考慮到USDTRY的上漲勢頭穩定，預計下半年再上漲20%的幅度可能性極高。這也意味着，土耳其里拉的貶值幅度在一年當中就接近腰斬，土耳其央行給到的37%利率完全無法彌補貶值損失，更不用說僅為5%出頭的真實利率。
津巴布韋、阿根廷、尼日利亞、黎巴嫩、馬拉維、伊朗，這些國家的基準利率都在20%以上，遠高於聯儲局利率上限，但都無法簡單的套用「持有高息貨幣賺利息」的思路，原因與委內瑞拉或者土耳其的各種問題類似。伊朗相對比較特殊，其深陷於與美國的衝突之中，不僅是通脹高企、貨幣貶值，還存在地緣安全問題。
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