上周（7.27~7.31）黃金市場呈現弱勢反彈，聯儲局按兵不動，PCE數據低於預期均緩解市場緊縮憂慮，但中東局勢反覆影響反彈路徑。

　　市場觀點方面，上周黃金市場弱勢反彈，圍繞4050美元窄幅震盪，逢低買盤與偏軟的通脹讀數幫助金價守住4000美元關口，但聯儲局偏鷹立場、美債收益率的上升以及油價反彈帶來的通脹回升憂慮都繼續壓制黃金的反彈空間。

　　聯儲局7月議息會議維持利率不變，較市場前期預期表現相對穩定，緩解了市場對於緊縮的過度定價。但記者會問答挫傷了沃什的公信力，針對通脹環境，沃什僅一味強調持續監控與反應，但對「反應函數」描述模糊。故此伴隨近期油價的快速反彈，市場對通脹前景的憂慮難以解除，利率曲線普遍上行，這也是黃金市場受壓制較為明顯的因素。

　　從結果上看，黃金對於近期低於預期的經濟數據反應平淡，包括CPI/PCE/GDP在內多次數據消減聯儲局緊縮預期，且7月議息會議實際表述也並不鷹派，但黃金依然較難吸引資金流入，歐美黃金ETF與COMEX黃金頭寸在最近一個月均持續停滯。美國與日本近期在匯市的聯合干預所帶來的美元走弱也未能幫助金價離開震盪區間，這一切或均預示黃金的震盪磨底還需更長時間。

　　上周市場動態方面，二季度美國實際GDP弱於市場預期。2026年二季度，美國實際GDP增長1.5%（按月年化），市場預期2.1%。但是，美國經濟內需仍然強勁，居民商品、服務消費按月均強於一季度，設備投資中通信、工業設備投資反彈，二季度經濟拖累主要來自於淨出口、庫存、政府消費及投資。

　　聯儲局7月FOMC會議按兵不動。7月FOMC例會按兵不動，聲明文本較6月基本一致。7月哈馬克、卡什卡利、洛根投下反對票。反對票數量位於歷史高位，都來自分行行長，委員會內部求同存異，也說明沃什還需要鞏固對分行的領導力。

　　美國6月PCE通脹指標負增長。美國商務部30日表示，由於能源價格下跌拉低了整體價格水平，6月份個人消費支出（PCE）價格指數按月下降0.1%，6年來首次下降。這使得12個月PCE通脹率為3.7%，低於5月份的4.1%。剔除波動較大的食品和能源類別後，6月份核心PCE價格指數按月上漲0.1%，12個月核心PCE通脹率為3.3%，略低於5月份的3.4%。

　　風險提示：近期黃金波動較大，投資黃金基金需充分認識風險，結合自身風險承受能力審慎決策。同時可持續關注全球宏觀經濟走勢，全球央行購金情況以及相關政策動態。

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