路透新加坡8月3日 - 美日兩國罕見地聯合干預外匯市場，提高了日圓空頭面臨的風險，但分析師們懷疑，如果沒有收緊貨幣政策作為配合，恐怕難以讓投機者收手。

最終的考驗在於日本央行是否會加快加息步伐，因為日美之間的巨大利差仍是日圓JPY=疲弱的主要原因。

日本在4月下旬至5月初斥資700億美元支撐日圓，但日圓反彈僅是曇花一現。這與2024年和2022年日本單獨干預外匯市場時的情況如出一轍。但這次15年來的首次聯手干預表明，美日當局正押注，聯合行動將比過去單獨干預更能震懾投機者。

周一亞洲早盤交易中，日圓/美元漲1%至155.20日圓的高點，創下約三個月高位，遠離7月觸及的40年低點163.99。兩年期日本公債收益率JP2YTN=JBTC周一升至1.54%，創1995年5月以來最高水平。

**向日圓空頭髮出強烈信號**

分析師表示，此次協調幹預引發了近兩年來規模最大的空頭平倉，並增加了採取後續行動的風險，包括日本央行可能加快加息步伐。

「日本央行若意外加息，將極大程度地重塑市場對其收緊貨幣政策決心的預期。」滙豐銀行亞洲首席經濟學家Fred Neumann表示。「美日聯合干預向市場發出了強有力的信號……然而，如果不輔以貨幣政策調整，聯合干預對日圓的影響可能只是短暫的。」

伊朗戰爭導致的油價劇烈波動，以及日本與主要經濟體之間的巨大利差，使日圓處於脆弱境地。數據顯示，投機客持有的日圓淨空倉規模約為125億美元。

日本和美國周一證實，上周雙方聯合買入日圓進行干預。此舉凸顯雙方對日圓貶值的擔憂不斷加深。

「歷史已經清楚地表明，協調幹預威力巨大，且往往能取得成功，」BBH駐倫敦全球市場策略主管Elias Haddad表示，「但趨勢最終朝干預目標方向發展確實需要時間。」

富蘭克林坦伯頓旗下BGIM的投資組合經理Carol Lye表示，此次干預的關鍵區別在於，美國財政部長貝森特明確表達了對日圓疲軟的擔憂，這增強了市場對於日圓持續走強前景的信心。

貝森特還表示，美國將考慮在未來幾個月內擴大聯儲局外國及國際貨幣當局(FIMA)回購工具規模，以提供臨時美元流動性，並稱該工具是「一項重要的後盾」。nL6S44006O

「聯儲局擴大FIMA回購工具規模，將明顯提升日本的干預能力，可支持再進行約30輪、每輪約5萬億日圓的干預行動，」Lye表示。

野村證券表示，日本可能擁有高達30萬億日圓的干預彈藥，目標匯率至少為154日圓，以觸發動量交易員跟進。他們在致客戶的報告中表示，「如果此舉奏效，可能會加速日圓/美元升向150日圓。」

圖：最近的干預舉措提振了日圓，但恐難以持久

**日圓走勢需日本央行政策跟進的支持**

一些分析師對干預推動下的日圓漲勢能否長期持續持懷疑態度，除非政策制定者採取後續行動；日圓疲軟往往部分歸因於日本央行在加息問題上的謹慎態度。

滙豐銀行外匯策略師Joey Chew和Paul Mackel在報告中表示：「除非日本央行加快加息步伐，且日本政府更明確地表態支持日圓，並降低財政擴張的意向，否則我們仍缺乏足夠信心預測美元兌日圓將呈現下跌趨勢。」

對於空頭而言，此次協調幹預並未從根本上改變日圓前景，只是推遲了日圓再次測試低點的時間。

法國巴黎銀行亞洲新興市場利率及外匯策略師Chandresh Jain表示，日圓反彈為通過期權建立美元兌日圓多頭倉位提供了機會，「基本上，我們認為應該做多美元/日圓，但預計上限在163.5，」他表示。

圖：投機客日圓淨空倉超過120億美元